Ta draga napaka glede dividend lahko vašo upokojitev odloži za leta

Ameriški romanopisec William Faulkner je nekoč rekel: "Ko pišeš, moraš ubiti svoje drage". To je bilo opozorilo drugim pisateljem, naj se ne navežejo preveč na svoje rokopise ali njihove like, saj moraš biti vedno pripravljen urediti in zmanjšati svoje delo, da bo resnično sijajno.

Ta nasvet velja tudi za naložbe. Preveč vlagateljev sem videl, da se čustveno navežejo na svoje delnice in sklade, zaradi česar se predolgo držijo poražencev – ali ne sprejmejo, da se je svet spremenil. Če pa želimo zmanjšati svoje izgube (in seveda mi vedno narediti!), včasih moramo tudi »ubiti svoje drage«.

Zaljubljenost v naložbe je še posebej nevarna past pri igrah z visokim donosom, kot je zaprti skladi (CEF), saj so ljudje tako navdušeni nad dividendami 7 %+ CEF, da ne opazijo (ali se morda pretvarjajo, da ne) opazijo, ko se veter spremeni in je očitno čas za prodajo.

CEF je imenoval PIMCO sklad visokega dohodka (PHK) daje primer. PHK trguje s podjetniškimi obveznicami in izvedenimi finančnimi instrumenti z visokim donosom ter s hipotekarnimi vrednostnimi papirji (MBS).

Pred nekaj več kot desetletjem sem naredil nasprotno potezo v ta sklad, ki je takrat prinašal približno 12 % donos in danes plačuje še vedno prevelikih 10.8 %, potem ko je kriza drugorazrednih hipotekarnih posojil odvrnila veliko običajnih vlagateljev od MBS. Ti ljudje so trpeli zaradi nečesa, kar se imenuje "nedavna pristranskost", toda resnica je bila, da so MBS dejansko postali dokaj varni, potem ko so sprožili zlom ameriškega stanovanjskega trga (in gospodarstva).

Pol desetletja po letu 2009 je PHK dosegal izjemne donose!

Seveda se časi spreminjajo in zdaj ne bi kupil PHK, tudi če bi trgoval z velikim diskontom glede na neto vrednost sredstev (NAV ali vrednost naložb v svojem portfelju). In tukaj je opozorilo o spojlerju: ne. Priporočam, da se temu tudi izogibate. Evo zakaj.

Opozorilni znak #1: Precenjenost

Nikoli nisem rad kupoval CEF s premijo za NAV, toda takoj po krizi 2008/09 sem naredil izjemo za PHK, saj sem upravičeno mislil, da ima prednost, saj so bili vlagatelji z brazgotinami preveč negativni do potenciala MBS. Težava je v tem, da sklad še vedno trguje s premijo. Čeprav je bila njegova premija nekoč smiselna, ni več (iz razlogov, ki jih bom malo razložil).

CEF s trajno premijo ni nujno slab nakup, čeprav boste na splošno želeli kupiti sklad, ki običajno trguje s premijo v tistih redkih trenutkih, ko je diskont (ali vsaj ko njegova premija pade pod dolgo -terminsko povprečje).

Česar ne želite, je sklad, ki je nekoč trgoval z visokimi premijami, katerih premija sčasoma nenehno pada. To je običajno znak, da se trmasti vlagatelji nočejo odpovedati nekoč tržni zvezdi, ki se je spremenila v bedaka. In točno to je zdaj PHK, kar lahko jasno vidimo, ko pogledamo …

Opozorilni znak št. 2: upadajoča dividenda

Skrivnost uspeha PHK pred desetletjem je bilo njegovo izplačilo, ki je, kot sem omenil pred sekundo, takrat prinašalo stalnih 12 % (ali več). Toda nato je PHK leta 2015 prvič znižal svoje dividende, kar je šokiralo svet CEF, saj je bilo izplačilo sklada že desetletje izjemno solidno in je bilo podprto tudi z velikimi posebnimi izplačili v dneh pred veliko recesijo.

Od takrat je PHK večkrat zmanjšal svoje izplačilo, ker vedno znova ni uspel ohraniti velikega donosa. Njegovo trenutno 10.8-odstotno izplačilo se prav tako zdi nevzdržno, saj sklad ne zasluži dovolj, da bi še naprej delil ta izplačila, ne da bi prodal naložbe v svojem portfelju (s čimer bi prizadel njegovo vrednost in zmanjšal dohodek, ki ga prinaša).

Kar nas pripelje do ...

Opozorilni znak št. 3: Slaba zadnja zmogljivost

Veliki donosi PHK so bili pred desetletjem nekaj lepega, v zadnjem času pa so druga zgodba.

Ne gre le za to, da je PHK slabši, temveč tudi za to, da ne gre nikamor! Nesprejemljivo je imeti portfelj visokodonosnih obveznic, da bi več let v bistvu dosegali ničelni dobiček, še posebej, če obstaja na desetine CEF obveznic z donosom 7 %+, ki so bili v istem obdobju uspešni in imajo veliko boljši potencial rasti v prihodnjih letih. .

Michael Foster je vodilni analitik za raziskave Nasprotni pogled. Za več odličnih idej o dohodku kliknite naše najnovejše poročilo “Neuničljiv dohodek: 5 ugodnih skladov z varnimi 8.4-odstotnimi dividendami."

Razkritje: nič