To podjetje proizvaja blagovne znamke Costco in Amazon Store. Njegova delnica je nakup.

TreeHouse (oznaka: THS) je edino večje javno trgovanje s čistimi živilskimi izdelki zasebnih blagovnih znamk, področje, ki se je širilo pred pandemijo in je bilo od takrat močno obremenjeno z zvišanji cen, gospodarskimi težavami in željo trgovin po prodaji ekskluzivnih izdelkov. To ni pomagalo delnicam, ki so se delno zaradi visokih stroškov in težav v dobavni verigi v zadnjih treh letih povzpele le za 3.3 %, čeprav je S&P 500 pridobil 39 %.

Današnja TreeHouse – glavni prodajalec tudi za trgovce na drobno

Costco na debelo

(STROŠKI),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi in Trader Joe's—izgleda precej drugače kot pred samo 10 meseci. Kombinacija sprememb v vodstvu in prodaje sredstev ga je pustila vitkejšega in bolj osredotočenega na tisto, kar počne najbolje – ustvarjanje odličnih izdelkov za podjetja, ki želijo povečati svojo prodajo neoznačenih živilskih izdelkov. In zato je JANA Partners še vedno optimistična glede sposobnosti podjetja, da izkoristi svoje prednosti dve leti po tem, ko je prvič prevzelo delež v podjetju.

»TreeHouse je eden od edinih načinov za vlaganje [v] dva najmočnejša temeljna megatrenda v hrani,« pravi Scott Ostfeld, poslovodni partner in soupravitelj portfelja pri JANA, ki sedi v upravnem odboru TreeHouse. »Prvi je osredotočenost velikih ameriških trgovcev na širjenje blagovnih znamk trgovin zasebnih blagovnih znamk na račun nacionalnih blagovnih znamk, saj je prodor blagovnih znamk trgovin precej nižji kot v drugih državah. In drugo je iskanje vrednosti in dostopnosti s strani potrošnikov.«

Za TreeHouse ni bilo lahko priti do te točke. Podjetje se je spopadalo s težavami, saj je hitra inflacija surovin zmanjšala že tako nizke marže, težave v dobavni verigi pa so prizadele poslovanje. Poleg tega je bil obremenjen s slabo integracijo prevzemov – napake se bodo zagotovo zgodile podjetju, ki je bilo zgrajeno iz desetin poslov – in neuspešnim podjetjem za pripravo obrokov, ki je vključevalo izdelke, kot so testenine in sirupi. Ta oddelek je v zadnjih letih predstavljal približno 60 % prodaje, vendar so njegove nizke marže in operativne težave pomenile, da rast dobička ni bila dosledna.

»Pot je bila zelo dolga in težka, a po prestrukturiranju je končno v dobrem položaju,« pravi Benjamin Nahum, portfeljski menedžer v skladu Neuberger Berman Intrinsic Value, ki je lastnik delnic od leta 2017. »TreeHouse je bil preizkušen, in postalo je bolj vitko, bolj donosno podjetje.«

Večja sprememba bi lahko bila prodaja njegove enote za pripravo obrokov zasebnemu kapitalskemu podjetju za 950 milijonov dolarjev – ali sočen 14-kratnik dobička pred obrestmi, davki, amortizacijo. To je višji večkratnik od delnice, 11.8-krat, ki trenutno velja. Ta poteza je okrepila bilanco TreeHouse in ji pustila obetaven portfelj prigrizkov in pijač. Analitiki zdaj pričakujejo, da se bo dobiček podjetja na delnico leta 2023 več kot podvojil, na 2.62 USD, ob skoraj 7-odstotnem dvigu prihodkov.

"Mislimo, da je bil to odličen posel, pika," pravi Nahum. "To je bila odlična transakcija, ki je poenostavila podjetje." Ostfeld se strinja. "TreeHouse je zdaj podjetje z višjo rastjo in višjimi maržami, ki bi moralo trgovati s premijo, kot je v preteklosti trgovalo," pravi.

To se še ni zgodilo. Delnice TreeHouse trgujejo za 17.5-kratnik terminskega dobička, kar je pod njegovim petletnim povprečjem 18.7 in pod povprečjem podobnih podjetij, kot je

Post Holdings

(POST), pri 19.4-krat. Tudi poročilo o zaslužku, ki je bilo boljše od pričakovanega prejšnji mesec, ni moglo povečati delnic, saj so slabe prodajne smernice za drugo četrtletje, verjetno posledica izboljšav dobavne verige, ki so naročila iz drugega četrtletja prenesle v prvo, vplivale na delnice. »To je bil odličen začetek leta za TreeHouse, [ki] je vključeval rast zasebnih blagovnih znamk, ki je presegla ravni iz leta 2019,« piše analitik Truist Securities Bill Chappell, ki ima ciljno ceno delnice 60 USD, kar je 20 % več od petkovega zaprtja pri 49.84 USD. .

Naslednji korak bi lahko prišel na TreeHouseov dan za vlagatelje 13. junija. Generalni direktor Steve Oakland pravi, da namerava podjetje vlagateljem zagotoviti "globlje razumevanje" svoje strategije in izboljšane kapitalske strukture - kar mu je omogočilo nakup

Farmer Bros.

' (FARM) obrat za predelavo kave in ladijski posel za 100 milijonov dolarjev, objavljen prejšnji teden.

Do te poteze prihaja v času, ko trgovci na drobno zahtevajo izboljšanje svojih blagovnih znamk z visokokakovostnimi izdelki zasebnih blagovnih znamk. Medtem ko so potrošniki nekoč morda postrani gledali na te neimenovane možnosti, je velik del stigme, ki jih obdaja, izginil, zahvaljujoč priljubljenim kultom, kot je blagovna znamka Costco's Kirkland, in ponudbe podjetja Trader Joe's.

ciljna

(TGT) in Amazon prav tako vztrajno gradita svoje blagovne znamke, ki so manj podvržene konkurenci in primerjanju cen.

Največje tveganje bi lahko bilo, da bi ohlajanje inflacije in nižje cene povzročilo, da bo manj potrošnikov trgovalo navzdol. Kljub temu je malo verjetno, da bo prišlo do velike deflacije hrane, zlasti ker nacionalne blagovne znamke želijo zaščititi svoje marže, glede na višje stroške pakiranja in transporta. Medtem se potrošniki še vedno soočajo z višjimi računi za stvari, kot sta zavetišče in varstvo otrok, kot pred nekaj leti.

In če bo gospodarstvo še naprej slabelo, bi verjetno koristilo tudi TreeHouse. "Vsaj TreeHouse je prostor za skrivanje na negotovem trgu," pravi Chris Terry, vodja portfelja pri Hodges Capital, ki je lastnik delnic.

Govorite o udobni hrani.

pišite na Teresa Rivas pri [e-pošta zaščitena]