Te Telurian Senior Notes so kričeč nakup!

Medtem ko trgi strmo padajo zaradi Powellove nenehne zmede, sem ta teden dodajal novo pozicijo zase in za svoje stranke. Kupimo Tellurian Inc. 8.25 % starejših obveznic (TELZ) z zapadlostjo 2028. To so obveznice, ki kotirajo na borzi, zato bi jih moralo biti enostavno najti prek katere koli trgovalne platforme razen Robinhood (HOOD), kar je neuporabno, vendar je to nelikviden vrednostni papir.

Glede na to, da TELZ trguje s 6-odstotnim popustom na nominalno vrednost in ima 8.25-odstotni kupon, sem pripravljen absorbirati malo širokega razmika, da bi to dolgoročno zaklenil.

Tellurianu predseduje Charif Souki, vizionar LNG podjetja Cheniere (LNG), ki je ključna in dobro delujoča komponenta mojega portfelja modelov HOAX. Cheniere je uveljavljen akter na področju izvoza utekočinjenega zemeljskega plina, vendar je Tellurian v bistvu zagonsko podjetje z izvoznim obratom Driftwood LNG v Louisiani, ki naj bi ga odprli leta 2026.

Ustanovitev podjetja Tellurian je vodila v soap opero v Cheniereju, vključno s številnimi sodnimi spori in vpletenostjo razvpitega korporativnega povzročitelja težav Carla Icahna ter Charifov odhod iz LNG. Charif je končal na nogah z (POJAVI) in vesela sem, da ga imamo. Videl je, da bo ta razcvet LNG prišel celo desetletje pred večino.

Tellurianova spletna stran vsebuje veliko slik Bechtelovih pripravljalnih del na gradbišču v LA za Driftwood, gradnja pa je potekala normalno. Še pomembneje, prvi dve fazi Driftwoodove proizvodnje sta že razprodana, z močnimi nasprotnimi strankami, kot sta trgovca z energijo Gunvor in Vitol ter glavni integrirani igralec Shell (SHEL).

Če uporabimo izraz energetske industrije, je bil Driftwood odvzeto tveganje štiri leta pred odprtjem in če pogledamo ponudbo in povpraševanje po UZP na svetovni ravni – veliko povpraševanja, malo ponudbe – in izjemne razlike v cenah vidimo pravo vrednost v Driftwoodu.

Današnje cene naravnega plina so:

Henry Hub (merilo v ZDA) 9.42 $/mmBTU

TTF (Euro benchmark) 325 $/mmBTU – ni tipkarska napaka

JKM (Azijsko merilo) 69.96 $/mmBTU

Kot je predvidel Charif, je arbitraža o LNG zagotovljena. Cene bodo nihale (terminske pogodbe za naftonski plin so med trgovci z energijo ljubkovalno znane kot »The Widowmaker«), vendar se ravnotežje med ponudbo in povpraševanjem ne bo premaknilo.

Od zdaj do leta 2026 bo TELL koristil tudi širitev svojih površin zemeljskega plina Haynesville Shale v Arkansasu. TELL prav tako gradi plinovod, po katerem bo ta plin dovajal do Driftwooda v Zalivu, vendar ima Tellurian za naslednja 3.5 leta neverjetno dragoceno premoženje, ki ga lahko monetizira z obsežno infrastrukturo za naravni plin v tem delu države. Tellurian je pred nekaj tedni zaključil z nakupom premoženja Haynesville natgas v vrednosti 125 milijonov dolarjev.

Sredstva Haynesville (TPC) bodo sčasoma vir za Driftwood, vendar so od zdaj do takrat izjemno dragocena proizvodna sredstva z naravnim plinom pri 9.42 USD na mmBTU. 2 USD/mmBTU je dobro merilo za prelomne stroške za domačo proizvodnjo plina iz skrilavca, zato je razlika za Telurian med 2 USD/mmBTU in 9.40 USD/mmBTU le čisti dobiček.

Očitno se to delno odraža v ceni, ki jo je TELL plačal za svoj najnovejši nakup sredstev od svojih prejšnjih lastnikov zasebnega kapitala, vendar je bil ta nakup v vrednosti 125 milijonov USD izveden z gotovino pri TELL, tako da ni bilo izgubljene priložnosti za porabo tega kapitala.

Zaradi tega toka denarnih tokov iz njegovega rastočega Haynesville Shale natgas podjetja je Tellurian a veliko boljši kredit, kot bi kazala njegova cena obveznic. Tukaj je No Way to podjetje bi moralo imeti vrednostni papir z donosom 8.8% ... ali celo 5%.

Ko pa trg nekaj zamudi, ukrepa Excelsior Capital Partners. TELZ je a kričati kupite tukaj.

Torej je Tellurian common (TELL) tudi odlična dolgoročna igra, vendar bo verjetno ostala nestanovitna delnica. Nakup obveznic omogoča ExCap-u, da zmanjša tveganje zaradi nestanovitnosti delniškega trga in še vedno absorbira resnično okusen donos.