V Berkshire Hathawayu ne bo ciljne črte

Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) Generalni direktor Warren Buffett objavil svoje letno pismo delničarjem v soboto, ko je obravnaval nekaj svojih najljubših tem o odkupih delnic, davkih, računovodstvu podjetij in njegovem dolgoročnem optimizmu glede ameriškega gospodarstva.

Pisanje o temi »American Tailwind«, ki jo ima Buffett tako pogosto omenjena v zadnjih letih, je 92-letnik zapisal: »V Berkshiru upamo in pričakujte v naslednjem desetletju plačati veliko več davkov. Državi ne dolgujemo nič manj: ameriška dinamičnost je veliko prispevala k uspehu, ki ga je Berkshire dosegel – prispevek, ki ga bo Berkshire vedno potreboval. mi štetje na ameriškem hrbtnem vetru in čeprav se je občasno umiril, se je njegova pogonska sila vedno vrnila.«

Drugje v svojem pismu je Buffett kritiziral tiste, ki so bili kritični do odkupi delnic, je ostro obsedenost Wall Streeta z "utripi" zaslužka in orisal, kako bo duh Berkshira živel naprej, potem ko njega in podpredsednika Charlieja Mungerja ne bo več.

Tukaj je sedem najpomembnejših zaključkov iz Buffettovega letnega pisma.

"V Berkshiru ne bo ciljne črte."

Na letnem srečanju Berkshire Hathaway 2021 je Buffett delničarjem kar so mnogi že dolgo slutili — Greg Abel, trenutno izvršni direktor Berkshire Hathaway Energy, bo nasledil Buffetta na mestu izvršnega direktorja.

Čeprav Buffett in Munger, ki sta 99. januarja dopolnila 1 let, še naprej kažeta duh in navdušenje moških, ki so veliko mlajši od njih, življenje za Berkshire Hathaway po Warrenu in Charlieju ostaja ključna točka za vlagatelje.

V svojem zadnjem letnem pismu je Buffett delničarjem ponudil kratko zgodovino zgodbe podjetja Berkshire, ki se je začela z nesrečnim nakupom proizvajalca tekstila Berkshire Hathaway leta 1965 in se nadaljuje danes z zbirko podjetij in naložb, ki so prinesle 30.8 milijarde dolarjev dobička iz poslovanja v 2022.

"Berkshire zdaj uživa veliko lastništvo v neprekosljivi zbirki ogromnih in raznolikih podjetij," je zapisal Buffett. Buffett je opozoril, da je bilo leta 2021 128 podjetij v S&P 500, ki so zaslužila več kot 3 milijarde dolarjev dobička – Berkshire pa je bil največji delničar v 8 od teh podjetij: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Chevron (CLC), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY) in Paramount Global (ZA).

Zgodba se nadaljuje

Buffett je dodal še hčerinski družbi BNSF in Berkshire Hathaway Energy, ki sta v popolni lasti Berkshira, in je zapisal: "Naših 10 nadzorovanih in nenadzorovanih velikanov zapušča Berkshire bolj usklajeno z gospodarsko prihodnostjo države, kot velja za katero koli drugo ameriško podjetje."

"Kar zadeva prihodnost, bo Berkshire vedno imel čoln z gotovino in ameriškimi zakladnimi menicami skupaj s široko paleto podjetij," je zapisal Buffett. »Prav tako se bomo izogibali vedenju, ki bi lahko povzročilo kakršne koli neprijetne potrebe po denarju v neprimernih trenutkih, vključno s finančno paniko in zavarovalniškimi izgubami brez primere. Naš izvršni direktor bo vedno glavni uradnik za tveganja – naloga, ki jo je neodgovorno prenesti. Poleg tega bodo imeli naši bodoči izvršni direktorji pomemben del svojega neto premoženja v delnicah družbe Berkshire, kupljenih z lastnim denarjem. In da, naši delničarji bodo še naprej varčevali in uspevali z zadržanim dobičkom.

"V Berkshiru ne bo ciljne črte."

Pri odkupih 'matematika ni zapletena'

Leta 2022 je Berkshire Hathaway odkupil 1.2 % svojih neporavnanih delnic, kar je Buffett povedal delničarjem, da je »neposredno povečalo vaše zanimanje za našo edinstveno zbirko podjetij«.

Buffett je opozoril tudi na odkupe pri AmEx in Apple (AAPL) — največji položaj družbe Berkshire ob koncu lanskega leta — povečalo lastništvo družbe v vsakem podjetju.

»Matematika ni zapletena: ko se število delnic zmanjša, se vaše zanimanje za naša številna podjetja poveča,« je zapisal Buffett. "Vsaka malenkost pomaga, če se ponovni odkupi izvajajo po cenah, ki povečujejo vrednost."

V zadnjih mesecih, kot vedno, so odkupi delnic ostali vroča politična tema z novim 1-odstotnim davkom na odkupe delnic veljati januarja in predsednik Joe Biden, ki je v svojem govoru o stanju v Uniji v začetku tega leta predlagal 4-odstotni davek na to dejavnost.

Dejanja in kritike, za katere Buffett ni imel prijaznih besed.

»Ko vam to povejo vse odkupi so škodljivi za delničarje or v državo, or še posebej koristno za izvršne direktorje, poslušate bodisi ekonomskega analfabeta bodisi brezbrižnega demagoga (liki, ki so ne medsebojno izključujoče),« je zapisal Buffett.

Dividende in "skrivna omaka" Berkshira

Vlagatelji so desetletja preučevali Buffettove spise in iskali načine, kako posnemati njegov naložbeni proces in ustvariti takšne donose, ki so jih delničarji Berkshira uživali že tri generacije.

Ko je Buffett v letošnjem pismu pisal o "skrivni omaki" Berkshira, je opozoril na preprosto spremenljivko: čas.

Ob sklicevanju na dolgoletne naložbe družbe Berkshire v Coca-Colo in American Express je Buffett opozoril, da so položaji v obeh podjetjih, zaključeni pred skoraj 30 leti, leta 2022 družbi Berkshire prinesli dividende v vrednosti več kot 1 milijarde USD.

»Ti dividendni dobički, čeprav so razveseljivi, so daleč od spektakularnega,« je zapisal. »Vendar s seboj prinašajo pomembne dobičke tečajev delnic. Ob koncu leta je bila naša naložba v Coca-Colo ocenjena na 25 milijard dolarjev, medtem ko je bila vrednost Amexa 22 milijard dolarjev. Vsak delež zdaj predstavlja približno 5 % neto vrednosti družbe Berkshire, kar je podobno njegovi uteži pred davnimi časi.«

Prvotni delež družbe Berkshire v obeh podjetjih je družbo stal 1.3 milijarde dolarjev.

"Lekcija za vlagatelje: Plevel oveni v pomenu, ko cvetijo rože," je zapisal Buffett. »Sčasoma je potrebnih le nekaj zmagovalcev, da delajo čudeže. In ja, pomaga začeti zgodaj in doživeti tudi 90.

"Drzno domiselno računovodstvo" kot "ena od sramot kapitalizma"

Za analitike Wall Streeta in poslovne medije so četrtletni zaslužki najbolj koledarski označevalci za spremljanje katerega koli podjetja.

Toda ti štirikrat na leto pregledi podjetja – in hitre presoje, ki jih vlagatelji lahko pogosto naredijo kot rezultat – ne ponujajo dolgoročne perspektive, ki jo Buffett vidi kot okvir za uspešno vlaganje.

Poleg tega se trenutna osredotočenost na to, ali rezultati podjetja presežejo pričakovanja ali ne, spremeni v igro, ki je prav to – igra.

Leta 2022 je Berkshire Hathaway poročal o dobičku iz poslovanja v višini 30.8 milijarde USD. Njegovi dobički po standardih GAAP, ki morajo upoštevati nihanja vrednosti portfelja delnic, so pokazali, da je Berkshire lani izgubil 22.8 milijarde dolarjev.

Buffett je te izgube po GAAP označil za "100-odstotno zavajajoče", pri čemer je opozoril, da v prihodnjih letih pričakuje, da bodo rezultati pozitivni, čeprav sporočilo ostaja enako: "Njihovo nihanje četrtletje za četrtletjem, ki ga mediji redno in brezglavo objavljajo, popolnoma napačno informira vlagatelje. ”

Tudi »operativni dobiček«, na katerega se Buffett raje ozira, vlagateljem ne ponuja čistega vpogleda v rezultate podjetja, ki si jih morajo ustvariti sami.

»Za konec še pomembno opozorilo: Tudi deluje Menadžerji, ki to želijo, zlahka manipulirajo s podatki o zaslužku, ki so nam naklonjeni,« je zapisal Buffett. »Izvršni direktorji, direktorji in njihovi svetovalci pogosto menijo, da je takšno poseganje prefinjeno. Novinarji in analitiki prav tako sprejemajo njegov obstoj. Premagovanje "pričakovanj" je napovedano kot managerski triumf.

»Ta dejavnost je nagnusna. Za manipuliranje s številkami ni potreben talent: potrebna je le globoka želja po goljufanju. "Drzno domiselno računovodstvo," kot mi je nekoč opisal svojo prevaro izvršni direktor, je postalo ena od sramot kapitalizma.

Davki, primanjkljaj in "posledice"

V letošnjem letnem pismu delničarjem je Buffett poudaril davke, ki jih je Berkshire v preteklih letih plačal vladi ZDA – in davke, ki jih Berkshire pričakuje v prihodnosti.

Od leta 2012 do 2021 je Buffett dejal, da je Berkshire plačal približno 32 milijard dolarjev davkov, kar je skoraj natanko 0.1 % vseh plačil davkov, ki jih je v tem času prevzelo ministrstvo za finance.

"V Berkshiru upamo in pričakujemo, da bomo v naslednjem desetletju plačali veliko več davkov," je zapisal Buffett. »Državi ne dolgujemo nič manj: ameriška dinamičnost je veliko prispevala k uspehu, ki ga je Berkshire dosegel – prispevek, ki ga bo Berkshire vedno potreboval.«

Buffett je tudi opozoril, da je ameriška vlada v tem obdobju prejela približno 32 bilijonov dolarjev davčnih prihodkov, medtem ko je porabila blizu 44 bilijonov dolarjev.

In čeprav je Buffett zapisal, da se on in Munger "sklicujeta na nevednost" glede fiskalnih neravnovesij v državi, je Buffett opozoril: "Ogromni in utrjeni fiskalni primanjkljaji imajo posledice."

Mungerjeva modrost

Čeprav sta bila poslovna partnerja že več kot 40 let, Buffett ostaja oboževalec duhovitosti Charlieja Mungerja, tako kot mnogi drugi.

V letošnjem letnem pismu je Buffett uporabil celotno stran, da je iz nedavnega podcasta izvlekel Mungerjeve enovrstične besede:

»Vse, kar želim vedeti, je, kje bom umrl, zato tja nikoli ne bom šel. In sorodna misel: Zgodaj napišite želeno osmrtnico – in se nato tako tudi obnašajte.«

»Od mrtvih se lahko veliko naučiš. Beri o pokojnikih, ki jih občuduješ in sovražiš.”

"Pri vlaganju ni 100-odstotne gotovosti."

Vedno prodaja

Kot vedno je Buffett v zadnjem delu letošnjega pisma povabil delničarje v Omaho, Nebraska, na letno skupščino delničarjev – in brez sramu priklopil nekatera portfeljska podjetja Berkshira, ki vikende prodajajo izdelke delničarjem, ki želijo svoj denar zapraviti tam, kjer so ga vložili.

"Charlie in jaz sva brez sramu," je zapisal Buffett. "Lansko leto, na našem prvem srečanju delničarjev po treh letih, smo vas pozdravili z našim običajnim komercialnim vrvežem."

Lansko leto je bilo na stojnici See's Candies na letnem srečanju Berkshire opravljenih skoraj 7,000 transakcij, kar je dobro za hitrost 10 prodaj na minuto.

Buffett je zapisal, da See's »prodaja izdelke, ki niso bili bistveno spremenjeni v 101 letu. Kar je delovalo pri Seeju v času modela T Henryja Forda, deluje tudi zdaj.«

5. in 6. maja bo Buffett še enkrat pozdravil delničarje.

Kliknite tukaj za najnovejše borzne novice in poglobljeno analizo, vključno z dogodki, ki premikajo delnice

Preberite zadnje finančne in poslovne novice Yahoo Finance

Prenesite aplikacijo Yahoo Finance za Apple or Android

Sledite Yahoo Finance na Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, LinkedInin YouTube