(Bloomberg) — To je bilo kaotično in drago obdobje za številne vlagatelje. Toda leta 2022 je šele polovica mimo in zgodba o delnicah bo verjetno imela še več preobratov, preden se leto izteče.
Najbolj brano iz Bloomberga
Po najslabšem prvem polletju po letu 1970 se ameriške delnice zdaj soočajo s trojnim udarcem lepljive inflacije, tveganj recesije in grožnje dobičkom podjetij zaradi padca zaupanja potrošnikov. Potem ko so se skoraj vsi na Wall Streetu zmotili z napovedmi za leto 2022, so vlagatelji zdaj osredotočeni na strupeno mešanico, ki povzroča stagflacijo, pa tudi več škode za vrednotenja.
"Naslednjih 10 % bo verjetno navzdol, ne navzgor," je dejal Scott Ladner, glavni investicijski direktor pri Horizon Investments. "Hitro tržno dno bo zahtevalo preobrat v politiki centralne banke in mislimo, da to v naslednjih nekaj mesecih ni možno."
Pravzaprav se pričakuje, da bo Federal Reserve zvišala obrestne mere, ko poskuša ukrotiti inflacijo, namesto da bi splakovala trg z gotovino, kot je to storila v letih 2008 in 2020 – kar je skoraj raketno gorivo za močan bikovski trg, ki se je zdaj ustavil. .
Letošnje leto je že eno najslabših v smislu velikih dnevnih padcev, pri čemer je indeks S&P 500 2-krat padel za 14 % ali več, kar je leto 2022 uvrstilo na seznam 10 najboljših po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg za dve desetletji nazaj.
Kljub temu je indeks nestanovitnosti CBOE, tako imenovani merilnik strahu, pod ravnmi, opaženimi na preteklih medvedjih trgih, kar kaže, da trg še ni doživel izpiranja, potrebnega za sprožitev vzdržnega dviga.
Na podlagi zgodovine preteklih medvedjih trgov bi moral indeks S&P 500 do konca leta 2022 nekoliko poskočiti. V letih recesije je zgodba drugačna, na prvem mestu so nove najnižje vrednosti.
Michael J. Wilson iz Morgan Stanleyja, enega najglasnejših medvedov na Wall Streetu, pravi, da mora indeks S&P 500 pasti še za 15 do 20 % na približno 3,000 točk, da bo trg v celoti odražal obseg gospodarskega krčenja. Za Petra Garnryja, vodjo delniške strategije pri Saxo Bank A/S, je dno približno 35 % pod januarskim rekordom, kar pomeni nadaljnji padec za približno 17 %.
"Podjetja, kot sta Tesla in Nvidia, ter kriptovalute morajo kapitulirati, preden so špekulativni ekscesi odpravljeni in doseženo dno," je dejal Garnry.
Biki z Wall Streeta vidijo boljšo drugo polovico, čeprav to ne bo dovolj za povrnitev celotnega dosedanjega padca. V Evropi strategi v raziskavi pričakujejo, da bo Stoxx 600 zabeležil padec za 4 % na leto. Trenutno je padel za približno 17 %.
Test zaslužka
Ob vsej žalosti so ocene dobička ostale razmeroma optimistične. To bo preizkušeno, ko bodo ameriška in evropska podjetja čez dva tedna začela poročati o dobičku v drugem četrtletju. Povpraševanje je do zdaj vztrajalo, čeprav se je razpoloženje potrošnikov poslabšalo, vendar so se pred kratkim pojavili znaki, da se poraba ZDA zmanjšuje.
"Poraba se je zadrževala, ker je bila vrzel premoščena s prihranki, zbranimi med pandemijo," je dejala Anneka Treon, poslovodna direktorica pri Van Lanschot Kempen. "In to je očitno nevzdržno."
Obstaja veliko možnosti za znižanje bonitetne ocene, pri čemer se ocene globalne stopnje dobička zdijo preveč optimistične. Za stratege Goldman Sachs Group Inc. se bodo marže ameriških podjetij naslednje leto verjetno znižale, ne glede na to, ali bo gospodarstvo zašlo v recesijo ali ne.
V Evropi so analitiki za podjetja Stoxx 600 po podatkih Bloomberga najbolj optimistični od leta 2001. In medtem ko indeks Citigroup Inc., ki sledi relativnemu številu zvišanj in znižanj dobička na delnico, kaže največje znižanje v ZDA od leta 2020, je število evropskih znižanj šele začelo presegati število dvigov.
Nemčija je med ogroženimi trgi, saj rusko zmanjšanje dobave plina ogroža industrijsko srce največjega evropskega gospodarstva.
Zaradi močnih pričakovanj glede zaslužka so se ocene v ZDA in Evropi zdele nižje v primerjavi z dolgoročnimi povprečji, kar je nekatere vlagatelje zamikalo, da bi kupili padce in spodbudili kratkoročno rast. Toda v primerjavi z donosi obveznic delnice, vsaj v Evropi, niso videti tako poceni.
'Inflacija Inflacija Inflacija'
Medtem ko so skrbi zaradi recesije vse večje, je v središču problema nenadna inflacija. Še naprej narašča, čeprav centralne banke sprejemajo bolj agresivne korake in ustvarjajo en-dva udarca, ki bi lahko bil velik del prelomne točke recesije. Čeprav obstajajo nekateri znaki, da je vrh inflacije blizu, centralni bankirji vztrajajo, saj so bili obtoženi podcenjevanja grožnje na začetku leta.
"Inflacija je na ravneh, ki jih mnogi ljudje še niso bili deležni, centralne banke pa zvišujejo obrestne mere na ravni, ki jih ni bilo pred svetovno finančno krizo," je povedala Caroline Shaw, vodja portfelja pri Fidelity International. "Napake v politiki so verjetne in lahko močno vplivajo na trge."
Tudi na nastajajočih trgih vlagatelji pravijo, da morajo videti, da bo Fed postal manj agresiven, da bi ublažili skrbi. To je kljub padcu vrednotenj, saj so delnice v prvem polletju zabeležile najslabšo uspešnost od leta 1998, ko je azijska finančna kriza premaknila trge in je Rusija bankrotirala. Jastrebove centralne banke in počasnejša gospodarska rast bodo še posebej pritiskale na tehnološko obremenjene, izvozno usmerjene trge Tajvana in Južne Koreje. Njihovi referenčni indeksi delnic so letos med največjimi zaostanki v regiji.
"Inflacija inflacija inflacija," je dejala Ipek Ozkardeskaya, višja analitičarka pri Swissquote. To bo "odločilo, ali bomo videli preobrat, preden se bodo stvari poslabšale, ali pa se bo svet moral pripraviti na globljo temo v drugi polovici leta."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html