Na medvedjih trgih delnice običajno ne padajo v ravni črti.
V zadnjih 50 letih je tudi v najhujših finančnih krizah moderne dobe prišlo do kratkih dvigov 6.5 krat v povprečju na medvedji trg.
Letos ni presenetljivo nič drugače. Ampak vse spotoma, glavni investicijski direktor Morgan Stanley in ameriški delniški strateg Mike Wilson je Opozoril vlagateljem, da se ne ujamejo v te »pasti medvedjega trga«.
In tudi po več kot 20-odstotnem padcu indeksa S&P 500 letos je Wilson – ki je prejel priznanje kot svetovni vrhunski delniški strateg v najnovejšem Institucionalni investitor raziskava—verjame, da bodo delnice padle še dlje. Trdi, da so bili vlagatelji preveč osredotočeni na zvišanje obrestnih mer in inflacijo Federal Reserve, medtem ko je resnična težava upadanje gospodarske rasti in dobičkov podjetij.
"Recesija zaslužka sama po sebi bi lahko bila podobna tistemu, kar se je zgodilo v letih 2008/2009," je zapisal Wilson v ponedeljkovem raziskovalnem zapisu. "Naš nasvet - ne predpostavljajte, da trg določa ceno takšnega izida, dokler se to dejansko ne zgodi."
Wilson verjame, da bo S&P 500 v prvem četrtletju leta 3,000 padel na med 3,300 in 2023 s približno 3,800 danes. In do konca naslednjega leta pričakuje, da se bo indeks okreval na samo 3,900 ali celo 3,500 v "primeru medveda".
Toda kljub nedavnim gospodarskim napovedim Wall Streeta o sodnem dnevu za recesijo, ki je "podvojila običajna dolžina" ali celo "druga varianta velike depresije,« je Wilson dejal, da bo gospodarstvo verjetno prestalo naraščajoče obrestne mere in visoko inflacijo ali se vsaj izognilo »recesiji bilance stanja« in »sistemskemu finančnemu tveganju«.
Po drugi strani pa je strateg za vlagatelje ponudil srhljivo opozorilo: "[P]ričevi padci delnic bodo veliko hujši od tistega, kar večina vlagateljev pričakuje."
Spomin na avgust 2008?
V svojem ponedeljkovem zapisu je Wilson dejal, da vlagatelji delajo isto napako kot avgusta 2008 – podcenjujejo tveganje, da bodo dobički podjetij padli.
"To izpostavljamo, ker od strank pogosto slišimo, da vsi vedo, da bodo zaslužki naslednje leto previsoki, zato je trg to cenil," je zapisal in se skliceval na optimistične napovedi zaslužka. "Vendar se spomnimo, da smo podobne stvari slišali avgusta 2008, ko je bila razlika med našim modelom zaslužka in uličnim konsenzom prav tako velika."
Za nekaj ozadja, do sredine avgusta 2008 je bilo ameriško gospodarstvo že v recesiji in S&P 500 je padel za 20 % na leto na približno 1,300. Številni vlagatelji so začeli misliti, da je najslabše na medvedjem trgu mimo, potem pa je padlo dno, ko so dobički podjetij potonili.
Do marca naslednjega leta je indeks modrih žetonov znašal samo 683. Wilson je ustvaril grafikon, v katerem je v svojem zapisku primerjal nekatere ključne statistične podatke o borzi od avgusta 2008 do danes.
V njem je opozoril na dejstvo, da vlagatelji trenutno še vedno visoko cenijo S&P 500. Avgusta 2008 se je z njim trgovalo pri približno 13-kratniku dobička, danes pa do 16.8-kratniku.
Takrat je Federal Reserve prav tako že znižala obrestne mere za 3.25 %, da bi rešila ameriško gospodarstvo pred tisto, kar bo kasneje znano kot velika finančna kriza.
Danes namerava še naprej zviševati obrestne mere in jih ohranjati visoke za boj proti inflaciji. Wilson je dejal, da so tokrat "Fedove roke morda bolj zvezane" zaradi visoke inflacije, kar pomeni, da je manj sposoben rešiti delnice z znižanjem obrestnih mer, če pride do recesije.
Medletna inflacija, merjena z indeksom cen življenjskih potrebščin, je avgusta 5.3 znašala 2008 %, danes pa 7.1 %.
Wilson ne verjame, da bodo delnice doživele tako velik padec kot leta 2008, ker sta stanovanjski trg in bančni sistem v boljšem položaju, vendar vseeno pričakuje, da bo S&P 500 zaradi tega padca padel na nove najnižje vrednosti.
In tudi če se recesiji izognemo, to morda ne bo dobro za vlagatelje.
»Medtem ko se nekateri vlagatelji morda tolažijo s tem dejstvom kot signalom, da se lahko naslednje leto izognemo gospodarski recesiji – tj. 'mehkemu pristanku', bi bili previdni pred tem izidom za delniške vlagatelje, ker po našem mnenju to preprosto pomeni, da ni olajšave prihajajo iz Fed, čeprav so napovedi zaslužka znižane,« je zapisal Wilson.
Skozi leto 2022 so številni vlagatelji v delniški kapital upali, da se bo inflacija znižala, kar bo Fed omogočilo, da začasno ustavi zviševanje obrestnih mer ali se celo obrne na znižanje obrestnih mer. Toda Wilson trdi, da bodo zaslužki trpeli, ko bo inflacija zbledela, ker so ameriške korporacije lahko povečale svoje dobičke z zvišanjem cen in prenosom dodatnih stroškov na potrošnike.
"Obrestne mere in inflacija so morda dosegle vrh, vendar vidimo, da je to opozorilo za dobičkonosnost, realnost, za katero menimo, da je še vedno premalo cenjena, vendar je ne moremo več prezreti," je zapisal v ponedeljek in dodal, da so se "obeti glede dobička poslabšali" v zadnjih mesecih.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune:
Ljudje, ki so preskočili cepivo proti covidu, so izpostavljeni večjemu tveganju prometnih nesreč
Elon Musk pravi, da je bilo to, da so ga oboževalci Dava Chapella izžvižgali, 'bilo zame prvič v resničnem življenju', kar kaže, da se zaveda, da povzroča odpor
Generacija Z in mladi milenijci so našli nov način, kako si privoščiti luksuzne torbice in ure – živeti z mamo in očetom
Pravi greh Meghan Markle, ki ga britanska javnost ne more odpustiti – Američani pa ne morejo razumeti
Vir: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html