(Bloomberg) — Nekateri največji vlagatelji na svetu stavijo, da je najhujšega divjanja dolarja konec, potem ko je vzpon obrnil svetovno gospodarstvo na načine, ki v sodobni zgodovini nimajo primerov.
Najbolj brano iz Bloomberga
Potem ko je lansko leto skokovito narasla do generacijskih najvišjih vrednosti – poglabljanje revščine in pospeševanje inflacije od Pakistana do Gane – je valuta zdaj vstopila v to, kar nekateri napovedovalci imenujejo začetek večletnega upada.
Vlagatelji pravijo, da je dolar na poti navzdol, ker je večina zvišanj obrestnih mer Federal Reserve mimo, skoraj vse druge valute pa se bodo okrepile, ker njihove centralne banke še naprej zaostrujejo. Medtem ko so nedavni podatki trgovce spodbudili k ponovnemu razmisleku o tem, kako visoke bodo obrestne mere v ZDA, se že izvaja prehod na tvegana sredstva z delnic na nastajajoče trge glede stav, da se bo moč zelenega denarja zmanjšala. Številni vlagatelji vztrajajo pri teh stavah, tudi po tem, ko je zeleni denar nedavno povrnil svoje izgube v tem letu, kar je povečalo vložke za dolarske medvede.
"Vrhunec dolarja je zagotovo za nami in pred nami je strukturno šibkejši dolar," je dejal George Boubouras, tri desetletja veteran na trgu in vodja raziskav pri hedge skladu K2 Asset Management. "Da, inflacija v ZDA je trdovratna, da, trg obrestnih mer signalizira višje in daljše ameriške obrestne mere, vendar to ne odpravlja dejstva, da druga gospodarstva po svetu dohitevajo ZDA."
Ključni merilnik inflacije v ZDA v petek je bil močnejši od pričakovanega in je pokazal, kako boleča je lahko moč ameriškega dolarja. Dolar se je povzpel blizu najvišjih vrednosti iz prejšnjega leta, medtem ko so bolj tvegana sredstva, kot so valute in delnice nastajajočih trgov, povsod padla. Avstralski dolar in japonski jen sta padla za več kot 1 %.
Olajšanje, ki bi ga šibkejši dolar prinesel svetovnemu gospodarstvu, ni mogoče preceniti. Uvozne cene za države v razvoju bodo padle, kar bo pomagalo znižati svetovno inflacijo. Prav tako bo verjetno zvišalo ceno vsega, od zlata do delnic in kriptovalut, ko se bo razpoloženje izboljšalo.
To bi lahko pomagalo ublažiti del škode leta 2022, ko je močnejši dolar za seboj pustil sled uničenja: inflacija je bila višja, ko so stroški hrane in nafte poskočili, države, kot je Gana, so bile potisnjene na rob neplačila dolga. medtem ko so bili vlagatelji v delnice in obveznice obremenjeni z ogromnimi izgubami.
King Dollar dviguje svetovno gospodarstvo brez konca
Moč ameriške valute naj bi se zmanjšala s premijo donosa Feda, saj druge centralne banke kažejo podobno odločenost pri upočasnitvi rasti cen. Oblikovalci politik v evrskem območju in Avstraliji sporočajo, da so potrebni dodatni dvigi obrestnih mer za premagovanje inflacije, medtem ko se krepijo ugibanja, da bo japonska centralna banka letos opustila svojo izjemno ohlapno držo.
Podatki o zamenjavah kažejo, da bodo stroški zadolževanja v ZDA najverjetneje dosegli vrhunec julija, do znižanja obrestne mere pa lahko pride že ob prvi reviziji Feda leta 2024, ko se bodo rasti cen vrnile k cilju ameriške centralne banke.
Te stave so očitne v gibanju ameriškega denarja, pri čemer je Bloombergov indeks dolarja padel za približno 8 %, odkar se je septembra dvignil na rekordno visoko vrednost. V tandemu so vlagatelji prejšnji mesec najhitreje v skoraj dveh letih kupovali obveznice in delnice trgov v razvoju.
Dolarski medvedi
"Menimo, da je dolar dosegel vrhunec in da se je začel večletni medvedji trend," je dejal Siddharth Mathur, vodja raziskave nastajajočih trgov za Azijo in Pacifik pri BNP Paribas SA v Singapurju. "Smo strukturni dolarski medvedi in načrtujemo šibkost leta 2023, zlasti v drugi polovici."
Nekateri udeleženci na trgu vidijo, da se je Fed odločil za skromno zvišanje obrestnih mer zaradi pričakovanj, da se bodo pritiski na cene zmanjšali. To stališče je nekoliko v nasprotju z oceno ameriške centralne banke, da je inflacija še vedno skrb vzbujajoča in da so potrebni nadaljnji dvigi, da bi jo znižali na cilj 2 %.
"V sistemu je še vedno veliko zaostrovanja Fed, ki se še ni prebil skozi," je dejal Eric Stein, glavni investicijski direktor za fiksne dohodke pri Morgan Stanley Investment Management. »Fed pravi, da bodo dvignili inflacijo na 2 %, v resnici pa bi rekel, da bodo dosegli več na raven približno 3 %. Mislim, da ne bodo še naprej dvigovali obrestnih mer na 6 % samo zaradi tega.”
Fed se nagiba k dodatnim dvigom za zajezitev inflacije, kažejo zapisniki
Vse to pomeni, da se bodo valute, ki so trpele pod težo močnejšega dolarja, verjetno okrepile. Odkar je oktobra padel na najnižjo vrednost v treh desetletjih, je jen v primerjavi z ameriškim dolarom zrasel že za več kot 12 %, strategi, ki jih je anketiral Bloomberg, pa pričakujejo, da bo do konca leta pridobil nadaljnjih 9 %.
Evro se je zvišal za približno 11 % od najnižje vrednosti, dosežene septembra, medtem ko je ameriški dolar v zadnjih treh mesecih izgubil položaj v primerjavi z večino podobnih držav iz skupine 10. Indeks azijskega dolarja Bloomberg JPMorgan je napredoval za več kot 5 %, odkar je oktobra padel na najnižjo vrednost.
"Številni dejavniki, ki podpirajo dolar v letu 2022, so se zmanjšali," je dejal Dwyfor Evans, vodja makro strategije za APAC pri State Street Global Markets. "Druge centralne banke v prostoru G-10 poskušajo dohiteti obrestne mere in če bo vpliv ponovnega odprtja Kitajske spodbudil globalno povpraševanje, potem je previdno nakupovanje v varnem zavetju v zadnjem času."
Ponovno odprtje Kitajske bo spodbudilo svetovno gospodarstvo v ključnem trenutku
Na kratko
Nekateri vlagatelji že preizkušajo teorijo, da je prevlade dolarja konec. abrdn je konec lanskega leta iz dolge pozicije postal nevtralen glede ameriškega denarja, medtem ko Jupiter Asset Management dokončno skrajša ameriško valuto.
K2 Asset Management je od oktobra zmanjšal svojo dolgo izpostavljenost dolarjem in pričakuje, da bodo blagovne valute, kot sta kanadski in avstralski dolar, letos uspešnejše. Podobno so se medvedje stave hedge skladov proti ameriškemu denarcu v začetku januarja povečale na največ od avgusta 2021 in JPMorgan Asset Management pričakuje, da bosta jen in evro še napredovala.
"Že dolgo časa gre za izjemnost ZDA," je dejal Kerry Craig, strateg pri JPMorgan Asset, ki nadzira več kot 2.2 bilijona dolarjev. »Zdaj imate nenadoma veliko boljši pogled na območje evra. Jen bo dobro podprt. Zdaj imate bonus, da razmišljate o ponovnem odprtju Kitajske.«
Nekateri vlagatelji, kot je James Athey iz abrdna, čakajo na naslednji medvedji korak glede ameriške valute. Čaka na "zadnjo etapo zmanjšanja tveganja", scenarij, kjer bo uresničitev šibkih svetovnih obetov spodbudila nov val povpraševanja po dolarjih.
"Ko se bo to zgodilo, ko bo Fed znižal obrestne mere in so tvegana sredstva dosegla dno, bi si želeli priti v prociklične dolarje," je dejal investicijski direktor za upravljanje obrestnih mer v Londonu.
Navdušenci nad dolarji se lahko za namige o obetih obrnejo tudi na tako imenovano teorijo dolarskega nasmeha. Razvili so ga vlagatelj Stephen Jen in njegovi kolegi iz Morgan Stanley leta 2001, napoveduje dobiček za dolar v času, ko je ameriško gospodarstvo bodisi v globokem padcu ali močni rasti, in slabšo uspešnost v času zmerne rasti.
Haven Bids
Jasno, nihče ne stavi, da bo padec dolarja ravno črten, saj obrestne mere v ZDA še naprej rastejo, grožnja svetovne recesije in geopolitična tveganja pa spodbujajo povpraševanje po zatočiščih.
"Dolar je dosegel najvišjo vrednost, vendar ne pričakujemo popolnega preobrata moči dolarja, ki smo jo videli v zadnjih dveh letih," je dejal Omar Slim, sovodja azijsko-bivše japonske družbe s fiksnim dohodkom pri PineBridge Investments v Singapurju. Fed bo verjetno obdržal visoke obrestne mere, saj bo inflacija ostala na povišanih ravneh, kar bo pomagalo "ublažiti šibkost dolarja".
Drugi gredo še korak dlje in trdijo, da bodo povišani donosi v ZDA verjetno še naprej privabljali vlagatelje in pomagali podpirati dolar.
"Naš osnovni primer je okrevanje dolarja do konca leta," je ta mesec v opombi zapisala Elsa Lignos, vodja FX strategije pri RBC Capital Markets. "Dolar ostaja najvišji donos v G-10 in višji donos kot več nastajajočih trgov."
Za vlagatelje, kot je Stefanie Holtze-Jen iz Deutsche Bank AG, je spoznanje, da bo Fed verjetno upočasnil svojo pot zviševanja obrestnih mer, ključnega pomena pri načrtovanju poti dolarja do leta 2023. Prav tako je enako pomembno upoštevati status dolarja kot prevladujočega svetovnega rezervnega sredstva. .
"Dosegel je vrhunec," je dejal Holtze-Jen, glavni direktor za naložbe v azijsko-pacifiški regiji pri zasebni bančni podružnici Deutsche v Singapurju. Toda dolar "bo ostal podprt zaradi ideje o varnem zavetju, ki ga še vedno uživa."
– S pomočjo Liz McCormick in Garfielda Reynoldsa.
(Posodobitve s petkovimi podatki iz Bloombergovega promptnega indeksa dolarja.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html