Ameriški dolar v primerjavi z evrom ni bil tako močan že 20 let. Evo, kaj se je zgodilo potem.

Zadnjič, ko je dolar trgoval enako kot evro, je bilo konec leta 2002, pred dvema desetletjema, in to, kar se je zgodilo pozneje, ustreza nasprotni pripovedi. V naslednjih petih letih je dolar precej oslabel v primerjavi z evrom; do začetka leta 2008 je bilo za nakup enega evra potrebnih več kot 1.50 USD v primerjavi z 1.00 USD konec leta 2002. V tem istem obdobju je indeks ameriškega dolarja padel za 40 %.

Ni presenetljivo, glede na to, da se v dolarjih denominirani donosi neameriških delnic povečajo, ko ameriški dolar oslabi, S&P 500
SPX,
+ 1.73%
v tem petletnem obdobju resno zaostajala za svetovnimi delniškimi trgi. Za indeksom FTSE World Ex-US je zaostal za skoraj pet odstotnih točk na letni ravni, za indeksom FTSE Europe pa za skoraj tri odstotne točke.

To petletno obdobje do leta 2008 predstavlja samo eno podatkovno točko. Da bi dobil bolj celovito sliko, sem izmeril korelacijo med dolarjem in evrom od poznih devetdesetih let prejšnjega stoletja, ko se je z evrom prvič začelo trgovati na deviznih trgih. Ugotovil sem, da je korelacija obratna: 1990-mesečnim obdobjem, v katerih je bil dolar močnejši od evra, so pogosteje kot ne sledila 12-mesečna obdobja, v katerih je bil dolar šibkejši - in obratno.

Ta korelacija je bila le zmernega statističnega pomena, zato bi bilo tvegano vse staviti nanjo. Najmočnejši sklep, ki ga lahko potegnete, je, da nikakor ne smete staviti, da se bo trend zadnjih 12 mesecev nadaljeval. Nekoliko manj močna posledica je, da se lahko trend zadnjih 12 mesecev kmalu obrne.

Obstaja močna korelacija med sočasnimi spremembami menjalnega tečaja dolar-evro na eni strani in uspešnostjo indeksa S&P 500 glede na donosnost evropskih delnic, denominiranih v dolarjih, na drugi strani. Zgornji grafikon prikazuje razliko: V tistih mesecih, ko je dolar pridobil moč glede na evro, je S&P 500 premagal Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
na letni ravni za 16.3 %. Nasprotno pa je v tistih mesecih, ko je dolar izgubil proti evru, S&P 500 zaostajal za skladom Vanguard za 9.5 % na letni ravni.

Ameriške proti evropskim delnicam

Tudi če evro ne bo kmalu močnejši od dolarja, bi nasprotniki še vedno stavili, da bodo ameriške delnice zaostajale za evropskimi delnicami. To je zato, ker se z evropskimi vrednostnimi papirji trguje po veliko nižjih vrednostih kot z ameriškimi vrednostnimi papirji, zato ponujajo boljšo vrednost, tudi če menjalni tečaj dolarja za evro ostane nespremenjen. Če se evro okrepi v primerjavi z dolarjem, bo donosnost teh delnic za vlagatelje v dolarjih še večja.

Eden od pokazateljev, kako podcenjene so evropske delnice v primerjavi z delnicami v ZDA, izhaja iz primerjave njihovih ciklično prilagojenih razmerij med ceno in dobičkom (CAPE). Na tej podlagi glede na Barclays Indices, so evropske delnice kot celota trenutno 31 % bolj podcenjene od ameriškega delniškega trga (ali 31 % manj precenjene, odvisno od vašega zornega kota).

Če želite staviti na evropske delnice, je indeksni sklad najcenejši način za doseganje raznolike izpostavljenosti. ETF v tem prostoru z največ upravljanimi sredstvi je Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
z 0.08-odstotnim razmerjem stroškov (ali samo 8 USD na vloženih 10,000 USD).

Če želite preizkusiti posamezne delnice, so spodaj delnice evropskih podjetij, ki jih najbolj uspešna glasila, ki jih spremlja moja revizijska družba, trenutno priporočajo za nakup:

Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]

Več: Bank of America je po napovedi recesije znižala cilj S&P 500 na "najnižjo vrednost na ulici".

Preberite tudi: Tukaj je sektor, ki je najbolj ogrožen zaradi tega, ker je Rusija trajno prekinila dobavo plina Nemčiji – in pada