(Bloomberg) — Trg obveznic se približuje recesiji v ZDA prihodnje leto, pri čemer trgovci stavijo, da bo dolgoročnejša pot obrestnih mer nižja, čeprav je Federal Reserve še vedno zaposlena z zviševanjem obrestne mere.
Najbolj brano iz Bloomberga
Dolgoletni donosi državnih obveznic so že pod Fedovim referenčnim razponom čez noč – trenutno 3.75 % do 4 % – in še vedno obstaja dodatna odstotna točka povečanja centralne banke v prihodnjih mesecih. Na trgu opcij se je pojavila tudi aktivnost, ki nakazuje, da se nekateri varujejo pred tveganjem, da bi se obrestne mere police sčasoma prepolovile glede na trenutno raven.
Namesto da bi čakali na prepričljive ekonomske dokaze, da bo letošnje noro zaostrovanje denarne politike prineslo recesijske razmere v letu 2023, so vlagatelji kupovali obveznice – stališče, ki ga med drugim zagovarja Pacific Investment Management Co.
"Politika Feda je dinamična in še vedno signalizirajo, da bodo šli višje," je dejal Gregory Faranello, vodja trgovanja z obrestnimi merami v ZDA in strategije pri AmeriVet Securities. "Toda na trgu se trguje, kot da je bolj udobno, če Fed pride do konca igre."
Povpraševanje po zakladnih obveznicah z daljšim rokom je ta teden potegnilo tečaj 10- in 30-letnih vrednostnih papirjev pod spodnjo mejo razpona čez noč Feda. Ker so začetne obrestne mere relativno stabilne, je opaziti okrepitev najizrazitejše inverzije krivulje donosnosti v štirih desetletjih – široko opazovanega kazalnika morebitnih prihodnjih gospodarskih težav.
"Pripoved kazalnika recesije je močna, vendar je z vidika Feda del rešitve," je dejal Faranello.
Ameriško gospodarstvo – in zlasti trg dela – se je do zdaj izkazalo za precej odporno na zvišanje obrestnih mer Feda, katerega namen je omejiti visoko in na videz vztrajno inflacijo. Vlagatelji bodo zato pozorno spremljali mesečno poročilo o delovnih mestih, ki bo prihodnji petek zaradi znakov zloma ali namigov o tem, ali bi lahko Fed utrl pot, da prilagodi svojo usmeritev politike.
Pozorno bodo preučili besede predsednika Feda Jeroma Powella in njegovih kolegov, ki bodo naslednji teden še zadnjič javno spregovorili, preden se bodo odpravili v običajno obdobje zatemnitve pred političnim sestankom Feda 13. in 14. decembra. Medtem ko je zapisnik njihovega zadnjega sestanka pokazal, da bodo verjetno kmalu upočasnili tempo zaostrovanja, so uradniki odločno ponovili potrebo po dvigu obrestnih mer nad sedanjo raven.
Na tej stopnji cikla se lahko izkaže, da je Fed-ovo pretresanje manj učinkovito od tona podatkov, glede na pričakovanja o postopni upočasnitvi zaostrovanja politik od tukaj sredi prepričanja, da je inflacija dosegla vrhunec in da se ustvarjanje delovnih mest upočasnjuje.
Trenutni obseg bikovskega vzpona na dolgem koncu trga obveznic – in globina inverzije krivulje donosnosti – pomeni, da bi lahko prišlo do pretresov za zakladnice, saj trgovci v prihodnjem tednu krmarijo po vrsti najvišjih podatkov, ne samo poročilo o delovnih mestih. Stave na recesijo bi se lahko podprle z napovedanim krčenjem v merilu proizvodnje ISM, medtem ko bo poročilo o osebnem dohodku in porabi pokazalo, kako se stvari razvijajo glede izdatkov za osebno potrošnjo, Fedovega želenega merila inflacije. Predvidena je tudi objava podatkov o številu prostih delovnih mest.
Trenutne cene na trgu zamenjav kažejo, da se bo efektivna obrestna mera hranjenih skladov do sredine naslednjega leta dvignila na okoli 5 %, čemur bo sledil umik, zaradi katerega bo do začetka leta 2024 nižja za več kot pol odstotne točke. Toda nekateri stavijo na veliko močnejši preobrat. , s posli v tem tednu, vezanimi na terminske pogodbe obrestne mere za zavarovano financiranje čez noč, osredotočeni na možnost znižanja na 3 % ali celo 2 % do konca leta 2023 ali v začetku leta 2024.
Kljub temu obstaja v nekaterih krogih odpor do trenutnega soglasja o trgu obveznic glede Feda, gospodarstva in seveda morebitne vrnitve nizke inflacije naslednje leto. Ta teden je Goldman Sachs Group Inc. izjavil, da se bo 10-letna vrednost do leta 4 gibala nad 2024 %, saj so pričakovanja o znižanju obrestnih mer naslednje leto izničena, ker gospodarstvo ni zašlo v recesijo in inflacija ostaja visoka.
Vendar je to daleč od osrednjega pogleda. Tržno določanje cen nakazuje, da čeprav Fed sam še ne spreminja svoje politike, mnogi vlagatelji vedno bolj obračajo oči stran od tveganja neusmiljenih zvišanj Feda in proti možnemu gospodarskemu upadu.
Kaj gledati
Gospodarski koledar:
28. november: Dallas Fed indeks proizvodne aktivnosti
29. november: Conference Board zaupanje potrošnikov; FHFA indeks cen stanovanj
30. november: ADP zaposlitev; MBA hipotekarne vloge; bruto domači proizvod tretjega četrtletja; vnaprejšnja blagovna menjava; veleprodajne in maloprodajne zaloge; MNI Chicago indeks nabavnih menedžerjev; nedokončane prodaje stanovanj; JOLTS odprta delovna mesta; Fed bež knjiga
01. december: Poročilo o osebnih dohodkih in porabi, vključno s PCE; tedenski zahtevki za primer brezposelnosti; ISM proizvodnja
02. dec.: Mesečno poročilo o delovnih mestih
Koledar Fed:
28. november: John Williams iz New York Feda; James Bullard iz St. Louis Fed
30. november: predsednik Jerome Powell; Guvernerki Lisa Cook in Michelle Bowman
01. december: podpredsednik za nadzor Michael Barr; Lorie Logan iz Dallas Fed; Bowman
02. december: Charles Evans iz Chicaga Fed
Koledar dražb:
28. november: 13-tedenski in 26-tedenski računi
29. november: 52-tedenski računi
30. november: 17-tedenski računi
01. december: 4-tedenski, 8-tedenski računi
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html