Igra potovanja/ponovnega odprtja še vedno uspeva. En upravitelj sklada deli svoje najljubše potovalne delnice

Popotniške delnice so močno prizadele na začetku pandemije marca 2020, vendar jim je šlo veliko bolje, saj so vlagatelji začeli sprejemati temo ponovnega odpiranja v pričakovanju konca pandemije. Medtem ko se je večina stvari v ZDA po razširjenih zaporah ponovno odprla, ostaja nekaj vprašanj o potovalni industriji.

Številni znaki na primer kažejo na zadržano povpraševanje po potovanjih v prostem času, vendar so poslovna potovanja še vedno v zraku. Torej, kako lahko vlagatelji vedo, katere potovalne delnice so boljše od drugih? Bryan Engler iz družbe za upravljanje premoženja Kovitz Investment Group je delil nekaj svojih najljubših potovalnih delnic.

Izkušnje nad blagom

Engler v intervjuju meni, da so si ljudje pred pandemijo na splošno želeli izkušnje namesto blaga, zlasti v razvitem svetu. Pojasnil je, da ko so ljudje postali bogatejši, je njihova želja po izkušnjah postala vse večja dodelitev njihovih proračunov.

COVID je to prestavil, a zdaj opaža »neverjetno zadržano povpraševanje« po potovanjih v prostem času. Dodal je, da mnoga podjetja, ki so mu všeč, ponujajo višje donose na kapital kot na širšem trgu in bi morala trgovati z višjimi večkratniki.

"Ko gledamo v vesolje, vidimo skoraj gotovo vrnitev potovanj za kup podjetij, ki so boljša od povprečja, in potencial, da od tod še vedno zaslužijo zelo privlačne donose," meni Engler.

Engler je Expedia in Booking posebej opisal kot »neverjetna podjetja«. Všeč so mu spletne potovalne agencije, čeprav do hotelov na splošno ni preveč bikov. Engler je naklonjen tudi Waltu Disneyju in več delnicam s posredno izpostavljenostjo potovanju.

Las Vegas pesek

Englerska delnica, povezana s hotelom, je Englerju še posebej všeč, je Las Vegas Sands, do katere je "zelo naklonjen". Opozoril je, da bo ob koncu leta upravljavec igralniškega letovišča razprodal svoje istoimenske nepremičnine na Las Vegas Stripu in mu prepustil lastnine v Macau in Singapurju. 

Las Vegas Sands se je že zavezal k transakciji za prodajo svojih nepremičnin v Vegas Strip, za katero pričakuje, da bo prinesla približno 6 milijard dolarjev izkupička. Marina Bay Sands je tako ikonična, da je njegova podoba pogosto tisto, kar pride na misel, ko razmišljamo o Singapurju. 

Engler opisuje lastnino Las Vegas Sands v Singapurju kot "verjetno najbolj vrhunski hotel na svetu. Pred COVID-om je imela približno 1.7 milijarde dolarjev EBITDA in je morda "največja in najbolj donosna lastnina na Zemlji".

"Ta čas so med COVID-XNUMX vzeli za hitro reinvestiranje v prostor, vključno s sejnimi sobami in igralnico," pravi Engler. "Mislimo, da bo sčasoma ta lastnina in povpraševanje po njej daleč presegla tisto, kar smo videli pred COVID."

Dodal je, da so trenutno vsi nervozni zaradi nepremičnin v Macau, in opozoril na nekaj težav, ki se tam dogajajo. Engler je opozoril, da Kitajska zatira igre na srečo in VIP igre na srečo, ki se včasih uporabljajo za pranje denarja in njegovo selitev iz države.

Vendar pa je Las Vegas Sands zelo malo izpostavljen tej vrsti VIP iger na srečo na Kitajskem in je bolj osredotočen na vrhunski množični prostor. Engler pričakuje, da bo Kitajska odpravila svojo politiko ne-COVID in obnovila koncesijo podjetja v večinoma enakem formatu, kot smo ga videli pred COVID.

"Če vse to združite, lahko narišem primer, ki gleda v prihodnost, 2025, 2026, ko se bo svet spet normaliziral, bo ta posel verjetno imel moč zaslužka daleč nad prejšnjimi vrhovi."

Engler vidi "velik potencial v meji varnosti" za Las Vegas Sands, saj bo po prodaji lastnine Las Vegas Strip skoraj nevtralen glede neto dolgov, kar je redek podvig za upravljavca igralnice. Podjetje je novejši položaj za Kovitza, ki ga je kupil v drugi polovici leta 2021. 

Kot pravi Engler, ko odštejete vrednosti nepremičnine Singapur in Las Vegas Strip, dobite vse v Macau brezplačno. Prepričan je, da se bo lastnina v Macau, ko bo Kitajska odpravila svoje omejitve, vznemirila. 

"Ljudje na tem območju radi igrajo na srečo," pravi Engler. »Ko se bo to zgodilo, se bodo vrnili v Macau… Las Vegas Sands ne želi biti le destinacija za igre na srečo. Pred leti je bila le destinacija za igre na srečo, vendar je imela koristi od dodajanja vseh te zabavnih zmogljivosti. Macau želi iti tja, bolj družinam prijaznega in prestižnega.”

Expedia in Booking Holdings

Kovitz je lastnik tako Booking kot Expedia, čeprav Engler pravi, da so teze zanju nekoliko drugačne. Booking je opisal kot "prvo mesto OTA na svetu." 

Prepričan je, da je Booking "daleč najboljši OTA, ki je kdaj obstajal", delno zaradi svoje kulture, ki je izjemno osredotočena na marketinško odličnost. Englerju je všeč vodstvena ekipa podjetja in skoraj vse v zvezi z njo. Booking se je trgoval blizu rekordne vrednosti pri tržni kapitalizaciji približno 103 milijarde dolarjev, vendar se je od takrat zmanjšal.

"Ko pogledamo, kako lahko izgleda normalizirana aktivnost, ko prebolimo COVID, bo aktivnost precej nad ravnijo iz leta 2019," pravi Engler. "... Ima vse znake, kako izgleda mešalnik."

Verjame, da bi bila Expedia eno najboljših podjetij na svetu, če Booking ne bi obstajal. Engler je opozoril, da je Expedia bolj osredotočena na ZDA, vendar ima Booking veliko evropsko izpostavljenost. Pojasnil je, da je Barry Diller prišel v Expedia pred COVID in zamenjal celotno vodstveno ekipo. Diller je začel odpravljati "potratno porabo kapitala".

"Zdaj gledamo na podjetje z veliko boljšim poslovanjem v prihodnosti in kako tekmuje s samim Bookingom in kako se bo ekonomija pretakala v izkaz poslovnega izida," je pojasnil Engler. "To je bolj zgodba o preobratu za samopomoč, vendar se še vedno vračajo vsi tisti vetrovi potovanj."

Walt Disney

Edina delnica, ki ji je podjetje izpostavljeno na izkustveni strani enačbe, je Walt Disney. Dejal je, da je precej jasno, da je povpraševanje v parkih podjetja zdaj višje od ravni iz leta 2019, čeprav je zmogljivost omejena z izbiro zaradi COVID-a. 

Englerju je všeč vse, kar je Disney naredil okoli svojih parkov, in dodal, da se povprečna poraba tistih, ki pridejo v park, močno poveča. Približno 20 % obiska parka so tujci, ki se še niso vrnili.

"Poleti smo bili v Disneylandu in bilo je nabito," je dejal. »Ni pomembno, ali so maske ali brez mask. Udeležba je polna. Njihova največja težava v številnih panogah, zlasti v gostinstvu, je, da se trudijo, da bi se delovna sila popolnoma vrnila, vendar mislim, da je to začasno.”

Engler je opozoril, da je Disney bolj zapleten, ker ne gre samo za potovanje. To je velik zabavni posel. Vendar je opozoril, da je podjetje "stoletno premoženje" in da je trenutno v svojem stoletnem letu. 

"To je eno od podjetij, v katero smo najbolj prepričani," pravi Engler. »Pred seboj je še sto let. To je elektrarna vsebin, ki ima edinstveno sposobnost, da poveže vse dele svojega poslovnega vztrajnika."

Prepričan je, da Disney uživa v virtualnem ciklu, ki ga ne more ponuditi noben drug igralec. Engler meni, da je Disneyjeva razvedrilna veja verjetno najbolj plodna zabavna veja na svetu, saj podjetje prevladuje na blagajni. Vendar pa je tudi poudaril, da imajo linearni izdelki podjetja, kot je ESPN, izzive, saj potrošniki prerežejo kabel in preidejo na pretakanje. 

Kljub temu Disney+ prevladuje na trgu pretakanja, pri čemer je število naročnikov dramatično višje in precej nad pričakovanji. Storitev pretakanja je svoje začetne cilje dosegla zgodaj. Engler vidi Disney+ kot storitev pretakanja številka dve po Netflixu.

Izvedene potovalne delnice

Engler je razpravljal tudi o svojih tezah za tisto, kar opisuje kot »izpeljane potovalne delnice«, ki vključujejo Visa, Mastercard in American Express. Nekatera najbolj donosna podjetja teh podjetij izhajajo iz čezmejnih dejavnosti, ki zahtevajo določeno raven mednarodnih potovanj, da se vrnejo.

Poudaril je, da sta bili Visa in Mastercard pod pritiskom, ko so vlagatelje začeli skrbeti nekateri novi plačilni modeli. Čezmejna dejavnost je tako najbolj donosen posel podjetij za izdajo kreditnih kartic, zato se morajo mednarodna potovanja popolnoma opomoči, da se ta dejavnost okrepi. 

Vendar Engler vidi znake, da se vrača. Opisal je, da ima Visa "enega najmočnejših jarkov na svetu". Engler meni, da trend kupi zdaj, plačaj pozneje, ne predstavlja grožnje. Poudaril je, da številni fintech poslovni modeli, ki prihajajo na trg, vozijo po tirih Visa ali Mastercard, da bi povečali svoje poslovanje, zato jih vidijo kot »prijatelja«.

"Vsi radi sovražijo provizije za kreditne kartice in koliko kreditni sistem izvleče iz transakcije," pravi Engler. "...vendar niso del trga, ki prevzame večino teh pristojbin."

Philip Morris

Philip Morris vidi kot drugo izpeljano potovalno zalogo zaradi ugodnosti, ki jih uživa s prodajo svojih izdelkov v brezcarinskih trgovinah, ki jih obiskujejo potniki. Proizvajalec cigaret je Kovitzova številka dve, podjetje pa je v lasti že nekaj let. 

Engler meni, da je napaka, če ni lastnik Philipa Morrisa. Čeprav gre za tobačno zalogo, pričakuje, da bo več kot polovica prihodkov podjetja do leta 2025 izhajala iz portfelja z zmanjšanim tveganjem. Podjetje ponuja izdelke s 95- do 98-odstotnim zmanjšanjem tveganja za nastanek raka, njegov portfelj z zmanjšanim tveganjem pa je trenutno nedvomno vodilni v vesolju na svetu.

Michelle Jones je prispevala k temu članku.