Najtežji izzivi za kriptovalute so pred nami

Z več kot 1 bilijonom dolarjev vrednosti kriptovalute, ki je bila izbrisana od najvišje ravni leta 2021, bo marsikaterega vlagatelja morda zamikalo, da bi vstopili v orbito kriptovalute po potencialno privlačni nižji ceni.

Navsezadnje je prejšnjim dramatičnim znižanjem vrednosti kriptovalut sledila eksplozivna rast - in vso to volatilnost bi lahko upravičili kot pričakovano težaven postopek odkrivanja cen pomembnega povsem novega razreda sredstev.

Vendar pa so najresnejša tveganja za naložbe v kriptovalute morda pred nami in ne v vzvratnem ogledalu. Vlagatelji, ki razmišljajo o dolgoročni dodelitvi kriptovalutam, bi morali biti previdni zaradi petih glavnih razlogov.

Po bleščečem prvem desetletju je bitcoin postal nekoliko problematičen najstnik. V svojih hitrih zgodnjih dneh je imel bitcoin skoraj nič korelacije s širokimi delnicami in surovinami, kar je zagotavljalo potencial za resnično diverzifikacijo portfelja.

Ker pa je vlaganje v kriptovalute postalo bolj razširjeno, zlasti od leta 2020, se je korelacija bitcoina z ameriškimi delnicami in obveznicami močno povečala in ostala dosledno pozitivna.

To bi lahko bilo v redu, če bi bitcoin kot nadomestilo ponudil spektakularne tveganjem prilagojene donose. Na žalost nedavni empirični dokazi kažejo drugače: od leta 2018 je donos bitcoina, prilagojen tveganju, v primerjavi z delnicami in obveznicami precej nepomemben.

Kljub vsemu navdušenju nad digitalnim zlatom kriptovalute niso pokazale niti lastnosti »varnega zatočišča« niti lastnosti za boj proti inflaciji, ko so se soočile z dejansko nestanovitnostjo trga ali prvim pravim izbruhom resne inflacije na razvitih trgih.

Med letoma 2010 in 2022 je bitcoin zabeležil 27 epizod črpanja v višini 25 % ali več. Za primerjavo, delnice in surovine so zabeležile le po enega. Celo med razprodajo trga marca 2020, povezano s pandemijo, je bitcoin utrpel bistveno večja zmanjšanja kot običajni razredi sredstev, kot so delnice ali obveznice.

Več iz osebnih financ:
Ta nekdanji finančni svetovalec se je usmeril k poučevanju svetovalcev o kripto
80 % družbeno odgovornih vlagateljev ESG ima v lasti tudi kriptovaluto
Nekateri strokovnjaki pravijo, da prihaja recesija. Tukaj je opisano, kako pripraviti svoj portfelj

Podobno, medtem ko lahko fiksna ponudba bitcoina – trdo kodiranega v njegovi verigi blokov – pomeni odpor proti denarnemu razvrednotenju, je bitcoin v nedavnih epizodah povišane svetovne inflacije zagotovil omejeno zaščito pred inflacijo, pri čemer cene padajo, čeprav inflacija v ZDA, Združenem kraljestvu in Evropi.

Kriptovalute ostajajo zelo problematične z vidika okolja, družbe in upravljanja ali ESG. To velja tudi, če prehod z dokazila o delu na dokazilo o vložku, ki ga vodi programska platforma ethereum, ki temelji na verigi blokov, zmanjša ogromno porabo energije, ki podpira kripto rudarjenje in validacijo.

Z okoljskega vidika bo bitcoin – ki predstavlja več kot 40 % trenutne tržne kapitalizacije kriptovalute – še naprej uporabljal postopek validacije, kjer ena transakcija zahteva dovolj energije za napajanje povprečnega ameriškega doma dva meseca.

Z družbenega vidika se zdi tudi obljuba kriptovalut o finančni vključenosti pretirana, saj je kripto bogastvo tako neenakomerno porazdeljeno kot običajno bogastvo in s preprostimi telefonskimi plačilnimi storitvami, kot je M-Pesa v Keniji ali mednarodni pilotni projekti banke Grameen Bank v Bangladešu, ki že zagotavljajo digitalno platformo. za gospodinjstva s premajhno bančno podporo — brez potrebe po novi valuti ali plačilni infrastrukturi.

Najbolj zaskrbljujoče za vlagatelje s cilji ESG, pa so težave z upravljanjem kriptovalut, katerih decentralizirani okviri in anonimnost jih naredijo še posebej privlačne za nezakonite dejavnosti, pranje denarja in izogibanje sankcijam.

Povečano trgovanje med rubljem in kriptovalutami po sankcijah proti Rusiji po ukrajinski vojni kaže, da izogibanje finančnim sankcijam ni le teoretična skrb. Tržna manipulacija je še eno področje, ki vzbuja zaskrbljenost pri upravljanju, zlasti pri slavnih kripto vplivnih osebah, ki lahko nekaznovano povzročijo skokovite ali padec tržnih cen.

Tudi če odmislimo nedavno implozijo stabilnega kovanca Terra, se preživelo vesolje stabilnih kovancev sooča s potencialno eksistencialnim tveganjem: lahko bi postali odvečni, ko bodo digitalne valute centralne banke, imenovane tudi CBDC, postale običajne. To je zato, ker bi digitalni dolar, evro ali funt zagotovil vse funkcije stabilnih kovancev – vendar skoraj brez likvidnostnega ali kreditnega tveganja.

Z drugimi besedami, tudi če bi se stabilni kovanci preoblikovali iz svojega trenutnega statusa nereguliranih skladov denarnega trga (z omejeno preglednostjo ali revizijo rezerv) v regulirane digitalne žetone, ne bi imeli nobene koristi pred CBDC. Pomembno je, da te digitalne valute centralne banke morda niso oddaljena možnost. Kitajska je že uvedla elektronsko valuto, znano kot digitalni juan ali e-CNY.

Fed je na začetku leta 2022 objavil dolgo pričakovano študijo o digitalnem dolarju, ECB pa bo delila svoje ugotovitve o sposobnosti preživetja digitalnega evra leta 2023.

Nazadnje, pomanjkanje jasne in enotne ureditve kriptovalut – tako znotraj kot med državami – ustvarja izjemno negotovost za dolgoročne vlagatelje. V ZDA na primer še vedno ni jasno, kdaj kriptovaluta spada v regulativni okvir vrednostnega papirja, za katerega veljajo predpisi Komisije za vrednostne papirje in borzo, in kdaj se šteje za sredstvo ali blago, kot sta trdila bitcoin in ether.

Dejansko se v nekaterih državah kriptovalute soočajo s popolno prepovedjo. Nenadna prepoved trgovanja s kriptovalutami in rudarjenja na Kitajskem leta 2021 je pomemben primer, a nikakor ne edini. Regulatorji so bili zaskrbljeni tudi zaradi opaznih in ponavljajočih se okvar infrastrukture, ki podpira rudarjenje in trgovanje s kriptovalutami – še eno področje, kjer ostaja precejšnja regulativna negotovost.

Seveda lahko zagon, maloprodajne špekulacije in "strah pred izgubo" še naprej zvišujejo kratkoročno ceno bitcoina, etra in drugih kriptovalut. Toda na obzorju kriptovalut je dovolj temnih oblakov, ki bi jih dolgoročni vlagatelji morda želeli pozorno opazovati s strani, da bi bolje razumeli dejstva v primerjavi s fikcijo in pravo vrednost v primerjavi s pompom družbenih medijev, preden se odločijo, kako, kam in če vlagati v kriptoekosistem. .

— Taimur Hyat, glavni operativni direktor PGIM.