(Bloomberg) — George Boubouras je bil na svojem domu v vzhodnem Melbournu in je spremljal tekmo kriketa, ko mu je nenadoma razneslo telefon.
Najbolj brano iz Bloomberga
Bilo je 13. julija pozno, okoli 10, in sporočila in klici, ki so preplavili, so bili nujni. Evro je pravkar strmoglavil skozi pariteto v primerjavi z dolarjem, raven, ki je bila nekoč skoraj nepredstavljiva, in vsi – stranke, upravitelji skladov, trgovci — so želeli vedeti, kaj jim priporoča Boubouras, vodja raziskav pri K45 Asset Management. Njegov odgovor je bil preprost: "Ne borite se z dolarjem zdaj."
Dobro uro kasneje je sledil nov sunek. Kanadska centralna banka, ki se tako kot Evropska centralna banka in druge centralne banke bori za ohranjanje stabilnosti svoje valute v primerjavi z dolarjem, je poskrbela za polno zvišanje obrestnih mer za odstotno točko. Skoraj nihče ni videl, da prihaja. Deset ur kasneje še en šok: denarna uprava Singapurja je skočila na devizni trg in objavila poskus, da bi potisnila svojo valuto nazaj višje v primerjavi z dolarjem.
Na tej točki je tudi telefon Mitula Koteche začel brenčati opozorila brez prestanka. Kotecha, singapurski strateg pri TD Securities, je s svojo ženo dopustoval v letovišču na Tajskem. Bila je njuna 25. obletnica, on pa je poležaval na plaži in celoten prizor se mu je zdel malo nadrealističen. "Vse se je dogajalo v noro kratkem času," pravi. "Nisem mogel verjeti, kakšna nesreča."
Dolar, valuta, ki poganja svetovno trgovino, je na raztrganini, ki nima veliko vzporednic v sodobni zgodovini. Njegov vzpon je predvsem posledica agresivnega zviševanja obrestnih mer Federal Reserve – v sredo se je dvignila za nadaljnjih 75 bazičnih točk – in je pustil sled opustošenja: zvišanje stroškov uvoza hrane in poglabljanje revščine v večjem delu sveta; spodbujanje neplačila dolga in strmoglavljenje vlade na Šrilanki; in povsod kopičijo izgube vlagateljem v delnice in obveznice v finančni kapital.
Po nekaterih merilih je dolar zdaj najvišji v zgodovini. Od sredine leta 15 se je glede na košarico valut povečal za 2021 %. In glede na to, da je Fed odločen, da bo še naprej zviševal obrestne mere, da bi zadušil inflacijo – tudi če to pomeni, da bo ameriško in svetovno gospodarstvo potonilo v recesijo – večina dolgoletnih opazovalcev valute vidi malo, da bi zaviralo vzpon dolarja.
Vse to nekoliko spominja na protiinflacijsko kampanjo Feda, ki jo je vodil Paul Volcker v zgodnjih osemdesetih letih. Zato se vse pogosteje klepeta o možnosti zmanjšanja Plaza Accord, sporazuma, ki so ga oblikovalci mednarodne politike sklenili, da bi takrat umetno zajezili dolar. Podoben posel se morda trenutno zdi kot dolga pot, toda z nekaterimi tržnimi meritvami, ki kažejo, da bi dolar zlahka znova zrasel za enak znesek - dobički, ki bi pretresli svetovni finančni sistem in sprožili vse vrste dodatnih bolečin - je verjetno le vprašanje čas, preden se ta pogovor pogreje.
"Ni kriptonita, ki bi takoj razstrelil moč dolarja, saj je evroobmočje ovirano zaradi vojne v Ukrajini in rast Kitajske negotova," je dejal Vishnu Varathan, vodja ekonomije in strategije pri Mizuho Bank Ltd. v Singapurju. "Enostavno ni druge možnosti za dolar, ne glede na to, kam pogledate, in posledično uničuje vse ostalo - gospodarstva, druge valute, dobičke podjetij."
Hiter vzpon ameriške valute je čutiti v vsakdanjem življenju po vsem svetu, ker je mazivo za svetovno trgovino – približno 40 % od 28.5 bilijona dolarjev letne svetovne trgovine je ocenjenih v zelenih denarjih. Zaradi njenega neusmiljenega naraščanja obstaja nevarnost, da se ustvari samozadostna »zanka pogube«.
"Imate pomisleke glede recesije, ki vodijo do krepitve dolarja, nato pa zaostrovanje finančnih pogojev vodi do večjih skrbi glede recesije," je dejal Joey Chew, strateg pri HSBC Holdings Plc v Hongkongu. "Za to ni takojšnje rešitve."
Povpraševanje po dolarju je bilo vroče iz preprostega razloga: ko svetovni trgi ponorijo, vlagatelji iščejo varno zatočišče. In kot je zapisala Banka za mednarodne poravnave, to varnost »zdaj zagotavlja predvsem ameriški dolar«. Velikost in moč ameriškega gospodarstva ostajata neprimerljivi, zakladnice so še vedno eden najvarnejših načinov za shranjevanje denarja in dolar predstavlja levji delež deviznih rezerv.
Nekateri največji dolarski merilniki razkrivajo njegovo zmožnost nadaljnje rasti. Medtem ko je Bloombergov promptni indeks dolarja ta mesec dosegel rekord, se meri šele od konca leta 2004. Ožji indeks ameriškega dolarja ICE – njegova uspešnost v primerjavi z razvitimi primerki – je še vedno precej pod ravnmi iz osemdesetih let prejšnjega stoletja. Potreben bi bil 1980-odstotni dvig, da bi se vrnil na vrhunec leta 54, v letu Plaza Accord.
Naraščajoči dolar razburja trge glede dogovora Plaza v slogu iz 1980-ih
Toda okoliščine so tokrat drugačne, je dejal Brendan McKenna, strateg pri Wells Fargo Securities v New Yorku. Moč dolarja ni tako izrazita – vsaj še ne – in Fed bi moral znižati obrestne mere na neki točki naslednje leto, ko se bo gospodarstvo ohladilo, kar bo zmanjšalo pritisk na dolar. "Usklajeno ukrepanje za devalvacijo dolarja in podporo valutam G-10 na tej točki verjetno ni tako velika prednostna naloga," je dejal.
Kljub temu številne valute teh velikih gospodarstev trpijo. Poleg padca evra je japonski jen padel na najnižjo vrednost v 24 letih, saj vlagatelji težijo k višjim donosom.
Za številne nastajajoče trge je bila škoda še hujša. Indijska rupija, čilski peso in šrilanška rupija so se letos dotaknile rekordno nizkih vrednosti, kljub prizadevanjem nekaterih centralnih bank, da bi poskušale upočasniti padec. Monetarna oblast Hongkonga je kupila lokalne dolarje z rekordno hitrostjo, da bi zaščitila vezavo mestne valute, medtem ko je čilska centralna banka začela intervencijo v višini 25 milijard dolarjev, potem ko je peso v petih tednih potonil za več kot 20 %.
"Ne bo šlo," je dejal Luca Paolini, strateg pri Pictet Asset Management Ltd., ki nadzira 284 milijard dolarjev. "Ta dvig inflacije in dolar sta dogodka, ki opredeljujeta generacijo, in centralne banke na trgih v razvoju ne morejo kaj dosti narediti."
Močan dolar povečuje dobiček proizvajalcem nafte in izvoznikom surovin ter mednarodnim podjetjem, kot je Toyota Motor Corp., ki velik del svojih zaslužkov beležijo v ZDA. Blagoslov je tudi za ameriške turiste, kot je 33-letna učiteljica Mila Ivanova iz Fresna. "Pomaga, da močnejša valuta poveča moj proračun," je dejala Ivanova v Londonu, preden se je odpravila na Škotsko in Irsko.
Toda mogočen zeleni denar udari skoraj vse druge.
Tehnološki velikani, ki vrnejo del svojih svetovnih zaslužkov nazaj v ZDA, so doživeli udarec. Microsoft Corp. je dejal, da dolar odžira njegov dobiček, medtem ko je International Business Machines Corp., ki je Microsoftu med zadnjim večjim izbruhom inflacije v osemdesetih letih prejšnjega stoletja omogočila prvi večji preboj, krivila močan dolar za ohranjanje stiske denarnega toka. .
'Dolar je pojedel moj dobiček' je ponovno žalovanje korporativne Amerike
Za vse, ki želijo trenutno izpodbijati prevlado zelenca, ima Wall Street sporočilo: Ne obremenjujte se. Raziskava upravljavcev skladov iz Bank of America Corp. je pokazala, da so bikovske pozicije dolarja poskočile na najvišjo raven v sedmih letih.
"Pričakujemo, da se bo dolar obrnil šele, ko bodo vlagatelji spet pripravljeni sprejeti sredstva z visokim tveganjem, in to se morda ne bo zgodilo, dokler trg ne bo prepričan, da je Fed spremenil smer," je dejala Jane Foley, vodja FX strategije pri Rabobank.
Že prej so bili napadi moči dolarja, na primer leta 2016 ali 2018, ko je Fed poskušal zaostriti politiko, toda glede na najnovejše podatke, ki kažejo, da je inflacija v ZDA na najvišji ravni v štirih desetletjih, je Fed manj manevrskega prostora. Dejansko sta predsednik Feda Jerome Powell in ministrica za finance Janet Yellen skorajda omenila nedavne dobičke ameriškega dolarja.
Dollar Smile
Ob tej pokrajini strmoglavih cen, sokolske centralne banke in tveganja svetovne recesije se dolar nasmehne. To je v skladu s široko sprejeto idejo, ki jo je skoval nekdanji valutni guru Morgan Stanley Stephen Jen. Teorija pravi, da valuta raste na obeh skrajnostih - ko je ameriško gospodarstvo bodisi v globokem padcu ali močno raste - in oslabi na sredini, v obdobjih zmerne rasti.
Garrett Melson iz Bostona iz Natixis Investment Managers meni, da je nasmeh dolarja tokrat morda nekoliko temnejši.
"Makro sile so letos resnično videle, da se je dolarski nasmeh vrnil nazaj k režimu iz leta 2010, kar je bil bolj začaran krog kot dolarski nasmeh," je Melson, čigar podjetje nadzira več kot 1.3 bilijona dolarjev, zapisal v opombi. Rast v ZDA je razmeroma močnejša, kar vodi do povpraševanja po dolarjih, ki pritiska na svetovno gospodarstvo, sproža povpraševanje po dolarjih in ameriških sredstvih kot zatočišču, "in hodimo okoli in okoli."
Kaj bi lahko prekinilo krog? Vlagatelji od Singapurja do New Yorka teoretizirajo o katalizatorjih, kot je upočasnitev, jasnost o tem, kdaj bo Fed prenehal zviševati obrestne mere, ali pomembna oživitev kitajske gospodarske rasti. Vendar ni jasno, kdaj se bo kaj od tega zgodilo. Indeks cen življenjskih potrebščin v ZDA se je junija povzpel na novo generacijsko najvišjo vrednost 9.1 %, Fed pa ni tako hitro zvišal obrestnih mer že od sredine devetdesetih let.
Od takrat se je svetovno gospodarstvo močno spremenilo. Tri desetletja je kitajski proizvodni vzpon zadrževal cene milijonov proizvedenih izdelkov, čeprav so stroški surovin rasli. Ko je ponudba poceni delovne sile in kapitala v tej azijski državi končno začela usihati, so se pritiski na cene znova začeli krepiti. Potem je prišla trgovinska vojna z ZDA, pandemija in Putinova invazija na Ukrajino, ki je popolnoma uravnotežen svetovni trgovinski sistem spravila v zmedo in povzročila skokovit dvig cen energije. Ker se drugo največje gospodarstvo na svetu še vedno drži svoje politike Covid-zero, tudi za ceno počasnejše rasti, se zdi, da je vrnitev v normalno stanje oddaljena.
Zaradi toliko negotovosti centralne banke od Avstralije do Kanade nimajo druge izbire, kot da sledijo ZDA in zvišajo stroške zadolževanja za boj proti inflaciji. Pričakovanja o novih dvigih obrestnih mer se vsak teden popravijo višje. In brez več jasnosti o tem, kdaj se lahko cikel konča, je le malo vlagateljev pripravljenih staviti proti zelencu.
"Tudi če je na zgodovinski najvišji ravni, to še ne pomeni, da bodo vsi zapustili svoj položaj," je dejal Chew pri HSBC. "Mislimo, da na tej točki ni preobrata."
Preberite naslednje: Wall Street pravi, da prihaja recesija. Potrošniki pravijo, da je že tukaj
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html