Borza je videti kot medved. Kako se izogniti, da bi vas pojedli.

Velikost besedila

Kot Winnie the Pooh Sto Acre Wood, investitorji so živeli z naivnim svetovnim nazorom, da bo vse v redu. Takšno razmišljanje se lahko zaplete na medvedjem trgu.

O

Nasdaq Composite
is že na medvedjem trguIn

S&P 500
bo verjetno storil enako, tudi če še ni izpolnil natančne definicije 20-odstotnega padca. Indeks je navsezadnje padel za 14 % z januarskega najvišjega nivoja doslej, potem ko je prejšnji teden padel za 0.2 %, medtem ko je skoraj polovica delnic v njem padla za vsaj 20 %, saj se njihovo vrednotenje skrči in njihovi zaslužki upočasnjujejo.

To je vrsta razprodaje, ki bi v preteklosti vlagatelje poslala na trg v kupiti njihove najljubše delnice, vedoč, da jim ne bo prizadela nobena resna škoda. Toda "zdaj se vsaka moč, ki se pojavi na delniških trgih, uporablja kot priložnost za prodajo, kar je jasen znak, da pot najmanjšega odpora ostaja na stran, razen če se dokaže nasprotno," piše David Rosenberg, glavni ekonomist pri Rosenberg Research.

Nikjer ni bilo tako jasneje kot v reakciji na pretekli teden Seja Zveznega odbora za odprti trg.

Federal Reserve ni nikogar presenetila, ko je dvignila obrestne mere za pol odstotne točke in objavila podrobnosti, kako bo zniževala bilanco stanja. In tudi na objavo ni bilo veliko odziva. Šele ko je predsednik Fed Jerome Powell dejal, da je centralna banka ne namerava dvigniti obrestnih mer za tri četrtine točke da se je trg dvignil, ko se je indeks S&P 500 povečal za 3 %, kar je največja rast po 18. maju 2020.

Tudi takrat se je to zdelo nekoliko nerodno. Pol točke je še vedno pol točkein Powellove pripombe o »nevtralni stopnji« – ne dovolj nizki, da bi spodbudili gospodarstvo, niti dovolj visoki, da bi ji škodili –, ki je bila 2 do 3 %, se je zdela grozno nizka glede na trenutno hitrost inflacije. Dennis DeBusschere, ustanovitelj 22V Research, opaža, da nekateri makro vlagatelji postavljajo nevtralno obrestno mero celo do 4 % in da večina verjame, da bo zelo težko ukrotiti inflacijo, ne da bi povzročilo upočasnitev gospodarstva, kljub Powellovemu cilju »mehkega ali mehkega«. pristanek."

DeBusscherov sklep: "Nihče ne verjame, kar je Powell rekel v sredo."

To je bilo jasno v četrtek, ko je borza vrnila te dobičke, nato pa še nekaj. Ni šlo le za to, da bi vlagatelji ponovno preučili držo denarne politike centralne banke; čeprav s donos 10-letne zakladne obveznice se je dvignil nazaj nad 3 %, verjetno je bil to del težave. To so pokazali tudi gospodarski podatki padec produktivnosti delavcev in stroški dela na enoto, ki so narasli za 11.6 %, slaba novica za gospodarstvo, ki se spopada z visoko inflacijo.

Tudi Petkovi mešani podatki o plačah—dodanih 428,000 delovnih mest je premagalo soglasno napoved ekonomistov o 396,000, vendar se stopnja udeležbe delovne sile ni hotela pomakniti — je bilo vzeto kot signal za prodajo delnic in obveznic. "Fed ima več dela in trg se tega zaveda," piše Michael Darda, glavni ekonomist pri MKM Partners.

Pravzaprav se zdi, kot da smo zdaj v okolju, kjer so dobre novice slabe novice, slabe novice pa slabe novice, ki se lahko na koncu spremenijo v dobre novice. To ni tako noro, kot se sliši. Frank Gretz, tehnični analitik pri Wellington Shields, ugotavlja, da se medvedji trgi končajo, ko prodajo vsi, ki morajo prodati, in to se zgodi le, ko imajo vlagatelji razlog za prodajo. "Slabe novice spodbujajo prodajo in tako, da se prodaja umakne, se zgodijo nizke vrednosti," piše Gretz.

Razpoloženje tudi nakazuje, da smo vse bližje tej točki, pravi Lori Calvasina, vodja ameriške strategije lastniškega kapitala pri RBC Capital Markets.

Raziskava o razpoloženju Ameriškega združenja posameznih vlagateljev je ugotovila, da se je odstotek bikovskih anketirancev zmanjšal na samo 16.4 %, preden se je teden, ki se je končal 26.9. maja, povečal na 4 %. Toda podatki o pozicioniranju CFTC so še vedno pokazali pomanjkanje kapitulacije med profesionalci. In

Volatilnost Cboe
indeks ali VIX – merilnik strahu trga – čeprav je visok pri 30.19, je pod svojimi vrhovi v zadnjem desetletju.

Za Calvasino to nakazuje, da je trg verjetno v grozi rasti, kot so bili v letih 2015 in 2018, vendar bi to lahko imelo še več negativnih strani, saj bi S&P morda padel na 3,850. "Menimo, da podatki še naprej rišejo sliko izjemnega strahu in nasprotne priložnosti za dolgoročne vlagatelje, čeprav obstajajo možnosti za nadaljnje premike/več slabih strani v zelo bližnji prihodnosti na nekaterih merilih," dodaja.

Kljub temu se medvedji trgi ne končajo, ker si želimo. Običajno se zgodi nekaj, kar spremeni razpoloženje, in štiri stvari bi lahko ustrezale računu, pravi Louis-Vincent Gave, izvršni direktor podjetja Gavekal Research: Fed postane golob, cene nafte padejo, dolar pade ali premoženje postane tako poceni, da se jim je neustavljivo . "Če se tak razvoj ne bo razvil, je malo razlogov za domnevo, da se bodo letošnji trendi ... spremenili," piše Gave.

Dokler tega ne storijo, je bolje biti Eeyore kot Pooh.

pišite na Ben Levisohn pri [e-pošta zaščitena]