Oh, kakšno razliko lahko naredi nekaj preprostih besed.
Za teden,
S&P 500
povečala za 1.6 %
Industrijski indeks Dow Jones
zdrsnil za 0.2 % in
Nasdaq Composite
jih je vse premagal s 3.3-odstotnim porastom. Je na robu vstopa v bikovski trg, ki se je dvignil za skoraj 20 % od najnižje vrednosti 28. decembra.
Ena stvar, ki so jo potrdili podatki o delovnih mestih, je, da je težko videti recesijo, ne glede na to, kako močno mežikate. Objava v petek zjutraj je pokazala, da je ameriško gospodarstvo januarja dodalo sezonsko prilagojenih 517,000 nekmetijskih plač, kar je več kot podvojilo rast delovnih mest, ki so jo pričakovali ekonomisti. Stopnja brezposelnosti pri 3.4 % je najnižja v skoraj 54 letih. Kljub temu so se povprečne urne plače medletno povečale za 4.4 %, kar je počasneje od 4.8-odstotne rasti do decembra. To je obetaven znak, da se lahko rast plač upočasni brez obsežne izgube delovnih mest – in gospodarske upočasnitve.
V tržni logiki je še vedno velik razkorak. Če se trg dela in gospodarstvo vzdržita, Fed verjetno ne bi bil nagnjen k znižanju obrestnih mer v zadnji polovici leta 2023, kot to pomeni določanje terminskih cen. Morda bo potrebno resno poslabšanje gospodarskih podatkov, da bo centralna banka spodbudila k ukrepanju. Z drugimi besedami, težko si je zamisliti scenarij, razen tega, da bi obrestne mere ostale višje dlje časa – dvig donosov obveznic in pritisk na vrednotenje delnic – ali razočarajoča rast, ki bi zmanjšala zaslužke.
Ne povejte tega trgu. Trenutno vidi le olajšanje finančnih razmer, gospodarstvo v dobri kondiciji in umirjanje inflacije. Tako zelo, da je dvig od leta do danes poganjal izključno optimizem v obliki naraščajočih večkratnikov vrednotenja. Razmerje med ceno in dobičkom S&P 500 se je letos povečalo za 8 %, čeprav so se pričakovani dobički znižali za 1 %. Razpoloženje je nedvomno usmerjeno k tveganju in potem še nekaj: družbe z majhno kapitalizacijo prekašajo velike in rast presega vrednost. The
Inovacija ARK
borzni sklad (oznaka: ARKK) je gor 42 % leta 2023.
Vlagatelji morajo biti izbirčni, pravi Evan Brown, vodja strategije za več sredstev pri UBS Asset Management. V leto 2023 je vstopil brez pričakovanja recesije, pri čemer je opozoril na moč trga dela v ZDA, izboljšanje pogojev v Evropi in na Kitajskem ter potrošnike in podjetja v ZDA, ki so manj občutljivi na obrestne mere kot pred desetletjem. Njegova napoved ni bliskovita rast, ampak globalno gospodarstvo, ki le vztraja.
Brown pričakuje, da bo Fed v prihodnjih mesecih ustavil zviševanje obrestnih mer in dlje ohranil višje obrestne mere. To bi moralo omejiti večkratnik P/E indeksa S&P 500 in dati prednost vrednostno usmerjenim delnicam. Splošna slika Browna ne pušča povsem bikovskega, ne povsem medvedjega, vsaj kar zadeva raven indeksa. "Bolje je, da si izberete svoja mesta," pravi.
Kjer koli že so.
pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]