Poletna rast delniškega trga se je končala v petek, ko so vlagatelji prebavili grozljive komentarje predsednika Federal Reserve Jeroma Powella v centralni banki letni simpozij v Jackson Holeu, Wyo.
Powell je to jasno povedal boj proti inflaciji je glavna prednostna naloga Feda in da bo centralna banka nadaljevala z zviševanjem obrestnih mer in krčenje bilance stanja "za nekaj časa."
Indeks S&P 500 je padel v vseh treh trgovalnih dneh od govora in je zdaj nižji za več kot 5 % od četrtkove zaključne cene. Tehnologija Nasdaq, ki je bolj občutljiv na politiko Feda, je v istem obdobju padel za skoraj 7 %.
Paul Christopher, vodja globalne tržne strategije pri Wells Fargo, je v torkovem raziskovalnem zapisu zapisal, da so med letošnjim poletnim dvigom delniškega trga vlagatelji pričakovali, da se bo Fed zaradi naraščajočih strahov pred recesijo "obrnil" k znižanju obrestnih mer. Toda Powellov govor je to stališče hitro spremenil, kar je povzročilo padec delnic ta teden.
»Sporočilo ekonomskega simpozija globalne centralne banke prejšnji teden v Jackson Holeu v Wyomingu je bilo, da bo trdovratna inflacija zahtevala nadaljevanje agresivne politike v večini držav. Sporočilo Feda za ZDA je bilo v zvezi s tem še posebej jasno,« je zapisal.
Skozi vse leto 2022 je Fed dvig obrestnih mer v poskusu ohlajanja gospodarstva in znižanja potrošniških cen, vse brez spodbujanja recesije. Vendar doslej njena prizadevanja niso prinesla večjih posledic, inflacija ostaja blizu 40-letnega vrha prejšnji mesec.
To pomeni, da je nedavni padec delniškega trga dobrodošla novica za uradnike Feda, ki potrebujejo padec cen premoženja, če želijo obvladati inflacijo.
Padajoče cene delnic so znak, da je trg prejel pravo sporočilo: Fed je osredotočen predvsem na inflacijo, zato je treba pričakovati restriktivno politično držo vsaj do konca leta.
Posledično so uradniki Feda slavili negativen odziv trga na Powellove komentarje.
"Pravzaprav sem bil vesel, ko sem videl, kako je bil sprejet govor predsednika Powella v Jackson Holeu," je za Bloombergovo Tracy Alloway in Joe Weisenthal povedal Neel Kashkari, predsednik centralne banke Minneapolisa. Podcast Odd Lots ta teden. "Ljudje zdaj razumejo resnost naše zaveze, da bomo inflacijo znižali na 2 %."
Kashkari je poudaril, da je po tem, ko je Fed Junijsko srečanje, so udeleženci na trgu dobili napačno predstavo o vzdržljivosti Fedovih ukrepov za boj proti inflaciji, kar je privedlo do približno 17-odstotnega porasta delnic od junija do sredine avgusta.
"Vsekakor nisem bil navdušen nad rastjo borze po našem zadnjem srečanju Zveznega odbora za odprti trg," je dejal. »Ker vem, kako vsi smo predani znižanju inflacije. In nekako mislim, da so trgi to napačno razumeli.”
Kashkari ni prvi uradnik Feda, ki je poudaril, da morajo cene sredstev, vključno s cenami delnic, pasti, da bi zmanjšali inflacijo.
Aprila je Bill Dudley, nekdanji predsednik centralne banke New York Federal Reserve, napisal članek z naslovom "Če delnice ne padajo, jih mora Fed prisiliti” v katerem je razložil, kako bi moralo biti del cilja Feda pri zvišanju obrestnih mer znižanje tečajev delnic, ker vplivajo na to, kako se Američani počutijo glede svojega bogastva in s tem na to, kako trošijo.
"Tako ali drugače, da bo inflacija pod nadzorom, bo moral Fed dvigniti donose obveznic višje in cene delnic nižje," je pojasnil Dudley.
Jeffrey Roach, glavni ekonomist LPL Financial, je povedal Fortune da so Powellov govor in komentarji sedanjih in nekdanjih uradnikov Feda dokaz zavezanosti centralne banke, da "drži skledo za punč stran od mize."
Roachova metafora o "skledi za udarec" izvira iz nekdanjega predsednika Feda William McChesney Martin, ki je leta 1955 v govoru združenju investicijskih bankirjev dejal, da je Fed, ko zniža obrestne mere, v položaju "spremljevalca, ki je ukazal odstraniti skledo za punč ravno takrat, ko se je zabava zares ogrela."
Roach trdi, da so poskusi Feda, da bi v zadnjem desetletju spodbudil gospodarsko rast z znižanjem obrestnih mer in kvantitativnim sproščanjem (QE) – politiko, pri kateri centralna banka kupuje hipotekarne vrednostne papirje in državne obveznice, da bi povečala posojila in naložbe – sprožili zabavo v tveganih sredstvih.
Letos je Fedov dvig obrestnih mer končal to zabavo, vendar so vlagatelji menili, da bi se zaradi strahu pred recesijo lahko trend (nizke obrestne mere in QE) vrnil. Govor v Jackson Holeu je jasno povedal, da se to verjetno ne bo zgodilo kmalu.
Medtem ko odstranitev posode za luknjanje morda ne bo dobra za vlagatelje, bo morda treba zmanjšati inflacijo, saj trg dela ostane vroče. Roach je opozoril, da je julija število odprtih delovnih mest na brezposelno osebo ponovno poskočilo skoraj do marčevskega vrha.
»Še vedno sta približno dve prosti delovni mesti na vsako osebo, ki je na voljo za delo. Tako ima Fed za zdaj več razlogov, da še naprej ostro govori o svojem mandatu za boj proti inflaciji,« je dejal.
Jim Reid iz Deutsche Bank je v torkovem raziskovalnem zapisu tudi zapisal, da se Fed poskuša izogniti "ponavljanju napak iz sedemdesetih let prejšnjega stoletja" tako, da nadaljuje z agresivnimi dvigi obrestnih mer, dokler inflacija ni pod nadzorom.
Šibkost trga po komentarjih Feda ni presenetljiva glede na to agresivno politično držo, je povedal David Bahnsen, glavni investicijski direktor The Bahnsen Group, podjetja za upravljanje premoženja. Fortune.
"Trg se spopada z različnimi naslovi, od smeri inflacije do negotovosti politike Federal Reserve in tega, kako se bodo dobički podjetij odrezali v preostalem delu leta, in vsi ti dejavniki so gonilna sila nestanovitnosti," je dejal.
Jason Draho, vodja razdelitve sredstev pri UBS Global Wealth Management, je v torkovem raziskovalnem zapisu zavzel podoben ton, ko je dejal, da bi se morali vlagatelji pripraviti na "tržni režim visoke volatilnosti".
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Vir: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html