Predsednik zveznih rezerv Jerome Powell poslala jasno sporočilo finančnim trgom ta teden: obrestne mere bodo ostale visoke, dokler se inflacija ne zniža in ostane nizka.
Powellovo sporočilo je bilo podan v jedrnatem, neposrednem govoru na petkovem ekonomskem simpoziju Jackson Hole, prvem letošnjem srečanju globalnih centralnih bankirjev. Zaloge zavrnil kot odgovor na Powellove pripombe, kar kaže, da so vlagatelji razumeli sporočilo.
Toda Powell se v petek ni sam približal stopničkam v Jackson Lake Lodgeu - predsednik Feda je s seboj prinesel duha in lekcije pokojnega Paula Volckerja.
Volcker, ki je umrl decembra 2019, je bil predsednik Feda od leta 1979 do 1987. Njegov mandat se spominja po enem vrhunskem dosežku: premagal je inflacijo, ki je pestila ameriško gospodarstvo v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja.
Vendar ta prizadevanja niso napredovala enakomerno.
Od avgusta '79 do aprila 1980 je Volcker zvišal obrestne mere s približno 11 % na 17.5 %. Inflacija se je v tem obdobju zvišala z 11.8 % na 14.5 %. Premor v inflacijskih pritiskih poleti 1980 je Volckerja spodbudil k napaki - Fed je znižal obrestne mere - za katero je Powell obljubil, da je ne bo naredil.
Do julija 1980 so bile referenčne obrestne mere pod 9 %, kar je bilo najnižje v dveh letih. Inflacija se je zniževala, vendar je še vedno dosegla 12 %. Začel se je nov cikel dvigovanja cen.
Do zime leta '82 je bila inflacija prvič v treh letih zanesljivo pod 10 %. Obrestna mera Fedovih sredstev je bila še vedno severno od 14%. Referenčne obrestne mere ne bi padle pod 9 % do decembra istega leta. Šele leta 1985 je obrestna mera Fed padla pod 8 %.
Ko je Volcker prisegel kot predsednik Feda, je bilo ameriško gospodarstvo v jeku drugega inflacijskega skoka v šestih letih. "stagflacijaStrahovi, ki so se pojavili med našim trenutnim spopadom z inflacijo, so se uresničili v poznih 70. in zgodnjih 80. letih.
Fed je potreboval dramatične ukrepe, vendar sta bili potrebni tudi potrpežljivost in vztrajnost, da bi končno zmanjšali inflacijo.
"Zgodovina kaže, da se bodo stroški zaposlovanja zaradi znižanja inflacije verjetno povečali z zamudo, saj bo visoka inflacija bolj zasidrana v določanju plač in cen," je v petek dejal Powell.
Od julija 81 do vrhunca brezposelnosti decembra 82 se je stopnja brezposelnosti v ZDA dvignila s 7.2 % na 10.8 %, kar je raven, ki je ni bilo več do upada, ki ga je povzročila pandemija, zaradi česar je stopnja brezposelnosti dosegla višjo raven. 14.7 % aprila 2020.
"Uspešna Volckerjeva dezinflacija v zgodnjih 1980-ih je sledila številnim neuspelim poskusom znižanja inflacije v zadnjih 15 letih," je dejal Powell. »Dolgo obdobje zelo restriktivne monetarne politike je bilo na koncu potrebno, da bi zajezili visoko inflacijo in začeli proces zniževanja inflacije na nizke in stabilne ravni, ki so bile norma do pomladi lanskega leta. Naš cilj je, da se temu izidu izognemo z odločnim ukrepanjem zdaj.«
Večji del poletja smo bili priča okrevanju delniškega trga in upadanju donosnosti obveznic, saj so nekateri vlagatelji stavili, da bo Powell Fed neuspešen v enem od ključnih vidikov te zgodovinske vzporednice: »dolgo obdobje«.
Do konca julija, trgi so se oblikovali znižanje obrestnih mer s strani Feda že naslednje leto. To kot Fed kažejo lastne napovedi junija obrestne mere se bodo pred koncem tega leta zvišale še za 100 bazičnih točk.
In tega posebnega dvoma se zdi, da si Powell najbolj želi potisnite nazaj proti.
»Med pripravami na govor predsednika Feda Powella na simpoziju Jackson Hole je med udeleženci na trgu naraščalo mnenje, da se bo Fed kmalu obrnil, kot je poudaril predsednik Powell na [27. juliju] po tiskovni konferenci FOMC da bi bilo 'na neki točki' primerno upočasniti tempo zaostrovanja obrestnih mer,” je v petkovem zapisu zapisala vodilna ameriška ekonomistka Oxford Economics Lydia Boussour.
»Glede na tveganje, da bi prezgodnja olajšava finančnih pogojev lahko spodkopala prizadevanja Feda za boj proti inflaciji in verodostojnost,« je dodal Boussour, se je »predsednik Fed Powell naslonil na bolj ohlapno pripoved in [v petek] dal grozljivo sporočilo, da bodo oblikovalci politik vztrajali pri dokler niso [so] prepričani, da je delo opravljeno.'«
V intervjuju Paul Volcker enkrat rekel: "Inflacija velja za krut in morda najbolj krut davek, ker prizadene več sektorjev, nenačrtovano in najbolj prizadene ljudi s fiksnim dohodkom."
Powellov sodobni odmev tega občutka je bilo njegovo ponavljajoče se sklicevanje na to, da bremena visoke inflacije najtežje padejo na tiste, ki jih najmanj zmorejo nositi: revne, brezposelne, starejše.
"Brez stabilnosti cen gospodarstvo ne deluje za nikogar," je dejal Powell v petek. »Ponovna vzpostavitev stabilnosti cen bo trajala nekaj časa in zahteva močno uporabo naših orodij za boljše ravnovesje povpraševanja in ponudbe. Znižanje inflacije bo verjetno zahtevalo dolgotrajno obdobje rasti pod trendom. Poleg tega bo zelo verjetno prišlo do nekoliko omilitve pogojev na trgu dela.«
Za znižanje inflacije z drugimi besedami Fed pričakuje, da se bo gospodarstvo upočasnilo.
Ljudje bodo izgubili službe. Mnogi že imam.
Povečanje plač, tako močno v zadnjih letih, se lahko upočasni.
"To so nesrečni stroški zmanjševanja inflacije," je dejal Powell. "Toda neuspeh pri ponovni vzpostavitvi stabilnosti cen bi pomenil veliko večjo bolečino."
To so cene, ki jih je centralna banka pripravljena plačati za znižanje inflacije. Plačilo, ki ga Fed prej ni izvedel pravočasno. In tisti, zaradi katerega ne bo več zamudil.
Lekcija, ki se jo je naučil nekdanji predsednik Feda, čigar prisotnost je ta teden v Wyomingu grozila.
-
Ta članek je bil predstavljen v sobotni izdaji Jutranjega povzetka 27. avgusta 2022. Prejmite Jutranji povzetek neposredno v vaš nabiralnik vsak ponedeljek do petka do 6 po srednjeevropskem času. Prijavi se
Preberite zadnje finančne in poslovne novice Yahoo Finance
Prenesite aplikacijo Yahoo Finance za Apple or Android
Sledite Yahoo Finance na Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, LinkedInin YouTube
Vir: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html