Indeks S&P 500 je imel najslabšo prvo polovico od leta 1970. Kaj prinaša druga polovica.

Razpoloženje vlagateljev je padlo skupaj s tečaji delnic in številni tržni analitiki pričakujejo, da bo indeks S&P 500 še nekoliko padel. 12 medvedjih trgov od druge svetovne vojne – brez sedanjega – je trajalo povprečno 10 mesecev od tržnega vrha do dna, s povprečnim padcem za 34 %. Če bi trenutni medvedji trg sledil temu vzorcu, bi dosegel dno šele oktobra.

Kljub temu bi lahko bil odboj, ko pride, dramatičen. Trgi so ponavadi najboljši, ko so vlagatelji najbolj mračni.

Z 20.6-odstotno izgubo do danes je indeks S&P 500 zabeležil svojo četrto najslabšo uspešnost v prvem polletju v zgodovini, le za letoma 1932, 1962 in 1970, ko je izgubil 45.4 %, 23.5 % oziroma 21.0 %.

Drugi delci borznega trga trpijo še bolj. Referenčna vrednost za majhno kapitalizacijo

Russell 2000 indeks
je padel 24 % do danes, kar je najslabša prva polovica od ustanovitve leta 1984. To je veliko večji padec od prejšnjih rekordov – 14 % padec v prvi polovici leta 2020 zaradi pandemskega šoka in 10 % izguba v prvi polovici leta 2008 sredi svetovne finančne krize.

Medtem, tehnološko težka

Nasdaq Composite
je do danes padel za 29.5 %, kar je tudi najslabša prva polovica leta v zgodovini od njegove ustanovitve leta 1971. Močan padec je presegel 25-odstotni padec v prvi polovici leta 2002 na vrhuncu poka dot-com balona, in 24-odstotno izgubo v prvi polovici leta 1973, potem ko so ZDA prenehale menjavati dolarje za zlato in so bile priča daljšemu obdobju inflacije.

Tehnološka podjetja doživljajo še posebej strm padec, vendar na borzi skoraj ni nobenega kotička zatočišča. Strah pred recesijo je 10 od 11 sektorjev potisnil v rdeče območje, na čelu z diskrecijskimi in komunikacijskimi storitvami za potrošnike – stvarmi, ki jih ljudje pogosto najprej odrežejo, ko morajo zategniti pas. Potrošniške diskrecijske delnice v indeksu S&P 500 so padle za 33 %, komunikacijske storitve pa za 30 %.

Energetske delnice so bile edine, ki so v prvem polletju dosegle rast zaradi naraščajočih cen nafte, vendar je tudi ta sektor od junija izgubil zagon. Čeprav imajo energetska podjetja še danes rekordne dobičke, se trgovci dobro zavedajo, da bi recesija potegnila povpraševanje, zajezila cene nafte in zmanjšala njihove zaslužke. Energetski sektor indeksa S&P 500 je v zadnjih treh tednih padel za 22 %, vendar še vedno trguje za 28 % višje kot na začetku leta. 

Čeprav se je celoten trg v zadnjih dveh tednih izkazal bolje, so mnogi zaskrbljeni, da bi se lahko stvari v drugi polovici leta poslabšale.

Glede na tedensko raziskavo razpoloženja Ameriškega združenja posameznih vlagateljev je prejšnji teden 59 % vlagateljev izrazilo medvedje mnenje o tem, kam se bo trg gibal v naslednjih šestih mesecih, le 18 % pa optimistično. Medvedji odčitek je bil šesti najvišji od začetka raziskave leta 1987. V začetku junija je bilo le 37 % medvedjih, medtem ko je 32 % ostalo optimističnih.

Strah pred nižjim trgom je v veliki meri posledica pričakovanj šibkejših dobičkov v prihodnjih mesecih. Po navedbah

Bank of America
Je
junijska raziskava upravljavcev globalnih skladov, 72 % vlagateljev pričakuje, da se bodo svetovni dobički v naslednjih 12 mesecih poslabšali, kar je 6 odstotnih točk več kot maja in najvišja raven od septembra 2008. Vlagatelji sporočajo podjetjem, naj "igrajo na varno" in okrepijo svoje ravnotežje namesto povečanja kapitalskih izdatkov ali zagotavljanja odkupov delnic.

"Medvedji trg ne bo končan, dokler ne pride recesija ali pa tveganje zanjo ne bo ugasnjeno," so zapisali.

Morgan Stanley

glavni ameriški delniški strateg Mike Wilson prejšnji teden. Po Wilsonovih besedah ​​bi popolna recesija lahko indeks S&P 500 potisnila na dno blizu 2900 ali več kot 23 % pod trenutno raven.

Podobna pričakovanja imajo tudi drugi velikani z Wall Streeta.

Goldman Sachs

strategi so dejali, da se delnice gibljejo le v skromni recesiji, zaradi česar so odprte za nadaljnje poslabšanje pričakovanj. Bank of America je dejala, da bi lahko indeks S&P 500 v najslabšem primeru padel celo na 3000.

Če je za ta medla pričakovanja kaj dobrega, velja omeniti, da je razpoloženje vlagateljev pogosto nasprotujoč indikator. Zgodovinsko gledano nenavadno medvedje čustvo - znak strahu in previdno vedenje – običajno sledijo nadpovprečni tržni donosi, medtem ko pretirano vzvišenemu občutku – znak pohlepa in prevzemanja tveganja – pogosto sledijo podpovprečni donosi.  

Dejansko je v prejšnjih letih, ko je S&P 500 sredi leta padel za vsaj 15 %, indeks v zadnjih šestih mesecih vsakič končal višje s povprečno donosnostjo skoraj 24 %. "Čeprav večina vlagateljev verjetno ne meni, da je to mogoče leta 2022, ne pozabite, da zgodovina pravi, da je možna presenetljiva rast," je prejšnji teden zapisal glavni tržni strateg LPL Financial Ryan Detrick.

Citi

analitiki na primer verjamejo v drugi polovici leta bi lahko prinesel "nizko dvomestno rast" v S&P 500. Trg je večinoma vplival na načrtovana zvišanja obrestnih mer Feda in njihove učinke na vrednotenje delnic, so prejšnji teden zapisali analitiki v raziskovalnem zapisu. Kakršni koli znaki gospodarske upočasnitve bi lahko pomagali ublažiti zaskrbljenost glede inflacije in bolj sokolskih potez Feda. 

Medtem verjamejo, da bi morala imeti podjetja dovolj moči za določanje cen, da bi naraščajoče stroške prenesla na potrošnike, kar pomeni, da bi marže lahko ostale boljše od pričakovanih. "Zaslužek, ki je boljši od pričakovanega, in znaki najvišjih obrestnih mer, skupaj z medvedjim pozicioniranjem vlagateljev, podpirajo pozitivno (drugo polovico) razmerje med tveganjem in nagrado," so zapisali.

Čeprav je Citi znižal svoj cilj za konec leta za S&P 500 na 4200 s 4700, je še vedno veliko višji od mnogih drugih podobnih podjetij. Indeks je po četrtkovem zaprtju končal pri 3785.38 točke.

Pišite Evie Liu na [e-pošta zaščitena]