Različica te objave se je prvič pojavila na TKer.co
Delnice so prejšnji teden zaključile z rastjo, indeks S&P 500 pa je zrasel za 1.8 %. Indeks je zdaj narasel za 11.5 % od leta do danes, kar je 19.7 % več od najnižje končne vrednosti 12. oktobra pri 3,577.03 in 10.7 % nižji od najvišje končne vrednosti 3. januarja 2022 pri 4,796.56.
Skoraj vsak dan prejemamo mesečne posodobitve o peščici ekonomskih meritev. Te meritve pokrivajo vse vidike gospodarstva, nekatere pa se posodabljajo celo tedensko!
Trgi so nagnjeni k temu, da se odzovejo na razvoj dogodkov, ki jih signalizirajo ti visokofrekvenčni podatki. Toda ali bi morali biti res tako občutljivi na posamezno poročilo?
Razmislite, kaj se dogaja z mesečnim poročilom o prostih delovnih mestih.
V torek smo izvedeli, da se je število prostih delovnih mest aprila nepričakovano povečalo na 10.1 milijona. MarketWatch je objavil naslov: "Odpiranje delovnih mest se je povečalo na 3-mesečno najvišjo vrednost, kar ohranja pritisk na Fed." To je v ostrem nasprotju z marčevskim natisom 9.6 milijona.
En mesec je na trgu dela videti zelo slabo. Naslednji mesec je videti precej dobro.
Torej, kaj je to?
Odkar so marca lani odprta delovna mesta dosegla najvišjo vrednost pri 12.0 milijonih, se metrika znižuje. In podatki enega ali dveh mesecev tega niso spremenili.
Resnica je to ekonomski podatki se ne gibljejo v gladkih, ravnih črtah. Čeprav so se v zadnjih 13 mesecih število prostih delovnih mest zmanjšalo, je metrika julija, septembra, novembra in decembra doživela majhne skoke.
undefined
Kot lahko vidite v zgornji tabeli, so dolgoročni trendi pri odpiranju delovnih mest prepredeni s kratkoročnimi vzponi in padci. Pri naraščajočih trendih so kratkoročni padci le redko nakazali obrat. In v novejšem padajočem trendu odprtij so se občasni skoki izkazali za začasne.
Mogoče je res, da april pomeni začetek dolgoročnejšega vzpona odpiranja delovnih mest. Toda bistvo je, da zgodovina pravi, da signal enomesečnega premika preprosto ni zanesljiv.
Če ste v dvomih, pomanjšajte 🔭
Majsko poročilo o zaposlovanju BLS, ki je bilo objavljeno v petek, je prav tako povzročilo vse vrste zmede.
Glede na raziskavo podjetij BLS so delodajalci maja dodali impresivnih 339,000 plačilnih list. Vendar je raziskava BLS o gospodinjstvih pokazala, da se je število zaposlenih zmanjšalo, kar je povzročilo dvig stopnje brezposelnosti na 3.7 %.
"Dvoumnost poročila otežuje razčlenitev," so zapisali ekonomisti BofA.
"Podjetja poročajo o porastu števila delovnih mest v maju, gospodinjstva pa nam sporočajo, da se je zaposlovanje zmanjšalo," so zapisali ekonomisti ING. "Komu verjeti?"
Razen če uporabljate kratkoročno strategijo trgovanja ali vzdržujete ekonomski model, ki je tako izpopolnjen, da je vsaka postopna posodobitev pomembna, potem verjetno ni treba izgubiti glave zaradi podatkov za en mesec.
"Ko ste izgubljeni, je najbolje ostati tam, kjer ste," je v petek zapisal Nick Bunker, direktor ekonomskih raziskav pri Indeed Hiring Lab. »Večina drugih podatkov kaže na trg dela z visoko stopnjo povpraševanja po delavcih. Upajmo, da so zaskrbljujoči znaki v tem poročilu enomesečna odstopanja. Ampak tega ne moremo vedeti zagotovo.”
Nič od tega ne pomeni, da bi morali zanemariti mesečne podatke.
Več: Majsko poročilo o zaposlovanju šokira ekonomiste: 'Najbolj čudno poročilo o zaposlovanju v zadnjem času'
Da bi to razumeli, vam bo morda pomagalo – kot bi rekel Barry Ritholtz – spremeniti vašo perspektivo. Stavek, ki ga boste včasih slišali na trgih, je: "Če ste v dvomih, pomanjšajte."
Ko pomanjšate statistiko zaposlovanja, boste opazili nekaj stvari.
Prvič, 339,000 plačilnih list, dodanih maja, podaljšuje trend zaporednega mesečnega pridobivanja delovnih mest, ki se je začel januarja 2021. To je potrditev, da trg dela ostaja vroč.
undefined
Drugič, skupna zaposlenost je dosegla rekordnih 156.1 milijona, kar je za 3.7 milijona več od najvišje vrednosti pred pandemijo, ki je bila določena februarja 2020. Delodajalci so samo v letu 1.6 dodali 2023 milijona delovnih mest.
339,000 plačilnih list, dodanih maja, odraža 0.2-odstotno rast skupne zaposlenosti glede na prejšnji mesec. Z drugimi besedami, na dolgi rok so enomesečni dobički ali izgube le napaka pri zaokroževanju.
undefined
Tretjič, čeprav je stopnja brezposelnosti morda dosegla 3.7 % s 3.4 % aprila, še vedno ostaja nizka glede na zgodovinske standarde in ostaja na ravneh, povezanih z gospodarsko širitvijo. Na spodnjem grafikonu komaj vidite aprilsko gibanje.
undefined
Medtem ko smo na temi pomanjševanja, 10.1 milijona odprtih delovnih mest v aprilu, čeprav nižje od najvišje vrednosti leta 2022, ostaja precej nad ravnmi pred pandemijo. Ta presežna raven odprtih delovnih mest je eden najbolj očitnih in intuitivnih odrazov močnega povpraševanja po delovni sili.
Skupaj pomanjšani podatki še naprej odražajo trg dela, ki sicer vroče kaže znake ohlajanja.
Poleg tega je moč trga dela ena od vsaj osmih glavnih tržnih pripovedi, ki se že nekaj časa ni veliko spremenila, če vzamete pomanjšano perspektivo.
Občasno se bodo pojavili sistemski pretresi, ki bodo dovolj pomembni, da bodo nedvoumno vplivali na potek trendov v gospodarstvu in na trgih. Kreditni krč jeseni 2008 in hitro širjenje koronavirusa spomladi 2020 sta dobra primera dogodkov, pri katerih je bilo s tem povezane premike v podatkih vredno takoj vzeti resno.
Toda večino časa majhna, težko razložljiva nihanja v podatkih samo odražajo pričakovani kratkoročni hrup v dolgoročnih trendih.
Pregled makro prečnih tokov 🔀
Upoštevati je bilo nekaj pomembnih podatkovnih točk in makroekonomskih gibanj iz prejšnjega tedna:
👆 Trg dela ostaja močan. Prejšnji teden je prišlo majsko poročilo o zaposlovanju, o katerem smo razpravljali zgoraj. Objavljeni so bili tudi drugi podatki o trgu dela, ki jih bomo obravnavali v nadaljevanju.
💼 Odpiranje delovnih mest se poveča. Aprilska raziskava o odprtih delovnih mestih in fluktuaciji delovne sile (prek Notesa) je potrdila, da je trg dela, čeprav se ohlaja, še vedno vroč. Odprtih delovnih mest se je aprila povečalo na 10.1 milijona z 9.7 milijona marca.
undefined
V tem obdobju je bilo brezposelnih 5.7 milijona ljudi, kar pomeni, da je bilo na brezposelno osebo odprtih 1.79 delovnih mest. To je še vedno eden najbolj očitnih znakov presežnega povpraševanja po delovni sili.
undefined
Delodajalci so aprila odpustili 1.6 milijona ljudi. Čeprav je za vse prizadete izziv, ta številka predstavlja le 1.0 % celotne zaposlenosti. Ta zadnja metrika je pod ravnmi pred pandemijo.
undefined
Dejavnost zaposlovanja je še naprej veliko višja od dejavnosti odpuščanja. V tem mesecu so delodajalci zaposlili 6.2 milijona ljudi.
undefined
Tukaj je Nick Bunker iz podjetja Indeed o podatkih JOLTS: »Če pogledate mimo nepričakovanega porasta odprtih delovnih mest, današnje poročilo JOLTS vsebuje množico podatkov, ki kažejo na prožen, a umirjen trg dela – kar potrjuje večmesečni trend upočasnjevanja. Število odprtih delovnih mest je še vedno veliko, vendar je vse manj možnosti, da bodo delavci zapustili stare službe in sprejeli nove. Poleg tega odpuščanja ostajajo nizka, kar je obrnilo njihov porast v marcu. Z drugimi besedami, povpraševanje po delavcih je še vedno veliko in trg dela se v veliki meri še naprej dobro giblje, saj najde bolj vzdržno ravnovesje med delavci, iskalci zaposlitve in delodajalci.«
💼 Zahtevki za brezposelnost naraščajo. Začetni zahtevki za nadomestila za brezposelnost so se v tednu, ki se je končal 232,000. maja, povzpeli na 27 s 230,000 teden prej. Čeprav je to več od septembrske najnižje vrednosti 182,000, se še naprej giblje na ravneh, povezanih z gospodarsko rastjo.
undefined
🔀 Premiki od službe do službe so kul. Iz BofA: »Pred kratkim smo opazili upad stopnje [od delovnega mesta do delovnega mesta], kar kaže, da manj ljudi prehaja med delovnimi mesti. To se je začelo v četrtem četrtletju leta 2022 in zdi se, da se nadaljuje. Čeprav je trenutna stopnja j2j daleč od najvišje ravni po pandemiji, se ni vrnila na ravni iz leta 2019, pred pandemijo.«
undefined
Tudi plača je za te ljudi kul. Iz BofA: »Z znaki, da se premiki j2j umirjajo, ugotavljamo tudi, da se zvišanje plač, ki ga prejemajo tisti, ki se selijo, zmanjšuje ... Pred pandemijo se zdi, da so bili tisti, ki so zamenjali službo, prejeli približno 10-odstotno povišanje. Potem, ko je bil veliki odstop v polnem teku, se zdi, da se je to povečalo na 20 %. Toda od aprila 2023 so se plače zvišale na 13 %.«
undefined
📈 Mala podjetja nameravajo zaposlovati. Iz majskega poročila NFIB o zaposlitvah v malih podjetjih: »Načrti lastnikov za zapolnitev odprtih delovnih mest ostajajo povišani, pri čemer sezonsko prilagojenih neto 19 odstotkov načrtuje ustvarjanje novih delovnih mest v naslednjih treh mesecih, kar je 2 točki več kot aprila, vendar 13 točk pod rekordno visoko vrednostjo. branje 32 je bilo doseženo avgusta 2021. Načrti zaposlovanja očitno padajo, vendar je bil padec postopen, zaradi česar so načrti še vedno zgodovinsko močni kljub oslabljenemu gospodarstvu, vendar v bolj zgodovinsko običajnem obsegu.«
undefined
???? Zaupanje potrošnikov zdrsne. Iz The Conference Board (prek Notes): »Zaupanje potrošnikov se je maja zmanjšalo, saj je pogled potrošnikov na trenutne razmere postal nekoliko manj optimističen, medtem ko so njihova pričakovanja ostala mračna ... Njihova ocena trenutnih zaposlitvenih pogojev se je najbolj poslabšala, pri čemer je delež potrošnikov poročal, delovnih mest je 'veliko', kar je padlo za 4 odstotne točke s 47.5 odstotka aprila na 43.5 odstotka maja. Potrošniki so postali tudi bolj nezaupljivi glede prihodnjih poslovnih pogojev, kar je vplivalo na indeks pričakovanj. Vendar so pričakovanja glede delovnih mest in prihodkov v naslednjih šestih mesecih ostala razmeroma stabilna. Medtem ko je zaupanje potrošnikov padlo v vseh starostnih in dohodkovnih kategorijah v zadnjih treh mesecih, majski padec odraža posebej opazno poslabšanje obetov med potrošniki, starejšimi od 55 let.
undefined
👎 Zaupanje trga dela se slabša. Iz Conference Boarda: »Potrošnikov se je ocena trga dela poslabšala. 43.5 % potrošnikov je dejalo, da je delovnih mest 'veliko', kar je manj kot 47.5 %. 12.5 % potrošnikov je dejalo, da je delo 'težko dobiti', v primerjavi z 10.6 % prejšnji mesec.”
Neil Dutta iz Renaissance Macro o poročilu Conference Board: »Glavni razlog za optimizem glede ameriškega gospodarstva je, da se inflacija, zlasti cene surovin, umirja hitreje kot trg dela. Posledično se bodo realni dohodki povečali, kar bo podpiralo potrošnjo. To smo videli v [torkovi] anketi Conference Board. Čeprav se je razlika na trgu dela zmanjšala, so se pričakovanja glede neto dohodka povečala, ker so inflacijska pričakovanja nižja.?
🏠 Cene stanovanj rastejo. Glede na indeks S&P CoreLogic Case-Shiller so cene stanovanj marca na mesečni ravni zrasle za 0.7 %. Craig Lazzara iz SPDJI: »Dva meseca naraščanja cen ne pomenita dokončnega okrevanja, vendar marčevski rezultati kažejo, da se je padanje cen stanovanj, ki se je začelo junija 2022, morda končalo. Kljub temu bodo izzivi, ki jih predstavljajo trenutne hipotekarne obrestne mere, in stalna možnost gospodarske šibkosti verjetno ovira za cene stanovanj vsaj naslednjih nekaj mesecev.«
undefined
🤨 Raziskava pravi, da se proizvodnja ohlaja. Proizvodni PMI ISM (prek Notes) se je maja znižal na 46.9 s 47.1 aprila. Odčitek pod 50 signalizira krčenje, kar nakazuje, da se je proizvodna dejavnost krčila sedem zaporednih mesecev.
undefined
Medtem ko se je večina podkomponent proizvodnega indeksa ISM poslabšala, je treba omeniti, da se je zaposlovanje povečalo z vse večjo stopnjo.
undefined
🧱 Poraba za gradnjo raste. Poraba za gradnjo se je aprila povečala za 1.2 % na letno stopnjo 1.91 bilijona dolarjev.
undefined
💳 Poraba s kartico mehka, a stabilna. Iz Bank of America: »Skupna poraba kartic na [gospodinjstvo] se je v tednu, ki se je končal 0.4. maja, zmanjšala za 27 % na letni ravni, glede na združene podatke o kreditnih in debetnih karticah BAC. Več kategorij se je v zadnjem tednu izboljšalo vsako leto, vključno s prenočišči, zabavo in izboljšavami doma. Z izravnavo nedavnih izkrivljanj za veliko noč in materinski dan je bila rast porabe kartic mehka, a stabilna.«
Iz JPMorgan Chase: »Od 27. maja 2023 so bili naši podatki o porabi Chase Consumer Card (neprilagojeni) za 0.8 % višji od istega dne lani. Na podlagi podatkov Chase Consumer Card do 27. maja 2023 je naša ocena kontrolne mere prodaje na drobno v majskem popisu ZDA 0.28 %.«
undefined
🏛️ Drama z zgornjo mejo dolga se za zdaj končuje. V soboto je predsednik Biden podpisal zakon o fiskalni odgovornosti iz leta 2023, predlog zakona o prekinitvi zgornje meje dolga. Skratka, finančna katastrofa je bila preprečena.
Sestavimo vse skupaj 🤔
Kljub nedavnemu bančnemu nemiru še vedno dobivamo dokaze, da bi lahko bili priča bikovskemu scenariju mehkega pristanka »Zlatolaska«, kjer bi se inflacija ohladila na obvladljive ravni, ne da bi gospodarstvo potonilo v recesijo.
Federal Reserve je pred kratkim sprejela manj jastrebov ton in 1. februarja priznala, da se je "prvič začel proces dezinflacije." In 3. maja je Fed nakazal, da je morda konec zviševanja obrestnih mer.
V vsakem primeru se mora inflacija še bolj znižati, preden bo Fed zadovoljil ravni cen. Zato bi morali pričakovati, da bo centralna banka ohranila strogo denarno politiko, kar pomeni, da bi morali biti pripravljeni na zaostrene finančne pogoje (npr. višje obrestne mere, strožji posojilni standardi in nižja vrednotenja delnic), da se bodo ohranili.
Vse to pomeni, da se bodo tržni udarci lahko zaenkrat nadaljevali in da bo tveganje, da bo gospodarstvo zapadlo v recesijo, razmeroma povečano.
Hkrati je pomembno vedeti, da imajo potrošniki sicer zelo močan finančni položaj, čeprav so tveganja recesije visoka. Brezposelni se zaposlujejo. Tisti, ki imajo službo, dobivajo povišice. In mnogi imajo še vedno presežne prihranke, ki jih morajo izkoristiti. Močni podatki o porabi dejansko potrjujejo to finančno odpornost. Zato je še prezgodaj, da bi alarmirali z vidika potrošnje.
Na tej točki je malo verjetno, da bi se morebitna recesija spremenila v gospodarsko katastrofo, glede na to, da finančno zdravje potrošnikov in podjetij ostaja zelo dobro.
In kot vedno se morajo dolgoročni vlagatelji zavedati, da so recesije in medvedji trgi le del dogovora, ko vstopite na delniški trg z namenom ustvarjanja dolgoročnih donosov. Medtem ko so imeli trgi nekaj precej težkih let, dolgoročni obeti za delnice ostajajo pozitivni.
Različica te objave se je prvič pojavila na TKer.co
Vir: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html