Številke kažejo, da je ameriško gospodarstvo vsaj v recesiji

Bela hiša je prepričana, da gospodarstvo ni v recesiji niti ni na poti k njej. Wall Street je precej prepričan, da zdaj ni recesije, vendar ni tako pozitiven glede tega, kar je pred nami.

Če pogledamo podatke, je slika res niansirana. Nič trenutno ne kriči recesije, čeprav je veliko klepetanja. Trg dela je še vedno dokaj dober, proizvodnja slabi, vendar se še vedno širi, potrošniki pa se še vedno zdijo dokaj polni denarja, če nekoliko manj pripravljeni na ločitev od tega v teh dneh.

Glede na podatke o BDP za drugo četrtletje, ki naj bi bili objavljeni v četrtek, bodo vsi razmišljali o tem, ali je gospodarstvo zgolj v naravni upočasnitvi po robustnem letu 2021 ali gre za strmejši upad, ki bi lahko imel daljše posledice.

"To ni gospodarstvo, ki je v recesiji, ampak smo v obdobju tranzicije, v katerem se rast upočasnjuje," je dejal minister za finance. Janet Yellen povedal za "Meet the Press" v nedeljo. »Recesija je obsežno krčenje, ki vpliva na številne sektorje gospodarstva. Tega preprosto nimamo.”

V ponedeljek je Kevin Hassett, vodja nacionalnega gospodarskega sveta v času Trumpove administracije, zavrnil to idejo in dejal, da Bela hiša dela napako, ker ni upoštevala realnosti tega trenutka.

»Smo … nekako v recesiji, kajne? Torej je to težko obdobje,« je povedal Hassett, ki je zdaj ugledni višji sodelavec na Hooverjevem inštitutu, Andrewu Rossu Sorkinu iz CNBC v živo »Squawk Box"Intervju.

"V tem primeru, če bi bil v Beli hiši, ne bi zanikal, da gre za recesijo," je dodal.

Če nič drugega, ima gospodarstvo vsaj poštene možnosti za udarec standardna definicija recesije dveh zaporednih četrtletjih z negativnimi odčitki BDP. V prvem četrtletju je prišlo do padca za 1.6 %, merilnik centralne banke Atlanta Federal Reserve pa kaže, da bo drugo četrtletje kmalu doseglo isto številko.

Wall Street pa stvari vidi nekoliko drugače. Čeprav številni ekonomisti, vključno s tistimi iz Bank of America, Deutsche Bank in Nomura, vidijo recesijo v prihodnosti, je konsenzna napoved BDP za drugo četrtletje po Dow Jonesu 1-odstotna rast.

Ali bo recesija v ZDA zaobšla večinoma v rokah potrošnikov, ki so v prvem četrtletju predstavljali 68 % vse gospodarske aktivnosti.

Nedavni znaki pa kažejo, da se je poraba v obdobju od aprila do junija zmanjšala. Realni (po inflaciji) izdatki za osebno potrošnjo maja zmanjšal za 0.1 % po povečanju le za 0.2 % v prvem četrtletju. Pravzaprav se je realna poraba zmanjšala v treh od prvih petih mesecev letos, kar je rezultat tekoče inflacije njegov najvišji tempo v več kot 40 letih.

Ta dejavnik inflacije je zdaj največje tveganje za ameriško gospodarstvo.

Medtem ko je administracija predsednika Joeja Bidna hvalila nedavni upad cen goriva, obstajajo znaki, da inflacija presega bencin in živila.

Pravzaprav »lepljivi« indeks cen življenjskih potrebščin Atlante Fed, ki meri blago, katerih cene ne nihajo veliko, raste enakomerno in celo nekoliko zaskrbljujoče.

Enomesečni letni Sticky CPI – pomislite na izdelke za osebno nego, alkoholne pijače in vzdrževanje avtomobilov – je junija znašal 8.1 % letno ali 5.6 % 12-mesečno stopnjo. Fleksibilni CPI centralne banke, ki vključuje stvari, kot so cene vozil, bencina in nakita, se je povečal z osupljivo 41.5-odstotno letno hitrostjo in 18.7-odstotno medletno stopnjo.

Zdi se, da ima nekaj lukenj tudi eden od argumentov tistih, ki upajo, da se bo inflacija zmanjšala, ko se bo gospodarstvo vrnilo k večjemu povpraševanju po storitvah namesto po blagu, kar bo zmanjšalo pritisk na preobremenjene dobavne verige. Dejansko je poraba storitev predstavljala 65 % vse potrošniške porabe v prvem četrtletju v primerjavi z 69 % leta 2019, pred pandemijo, po podatkih Feda. Torej premik ni bil tako izjemen.

Če bo inflacija vztrajala na visoki ravni, bo to sprožilo največji katalizator recesije, tj. Zvišanja obrestnih mer Federal Reserve ki so že znašale 1.5 odstotne točke in bi se lahko pred koncem leta podvojile. Zvezni odbor za odprti trg, ki določa obrestne mere, se sestane v torek in sredo in pričakuje se, da bo odobril še eno zvišanje za 0.75 odstotne točke.

Zaostrovanje denarne politike Feda povzroča vznemirjenost tako na Wall Streetu, kjer so bile delnice večji del leta 2022 v načinu razprodaje, kot tudi na Main Streetu, kjer cene skokovito naraščajo. Direktorji podjetij opozarjajo, da bi višje cene lahko povzročile znižanja, vključno s sliko zaposlovanja, ki je bila glavna opora za tiste, ki mislijo, da recesije ne bo.

Trgovci pričakujejo, da bo Fed še naprej dvigoval svojo referenčno vrednost

Trgi so opazili in začeli določati cene ob večjem tveganju recesije.

"Bolj ko je Fed nastavljen na nadaljnja znatna dvigovanja in močno upočasnitev gospodarstva, bolj verjetno je, da bo cena nadzora inflacije recesija," so ekonomisti Goldman Sachsa zapisali v sporočilu za stranke. "Vztrajnost presenečenj glede inflacije CPI očitno povečuje ta tveganja, ker poslabšuje kompromis med rastjo in inflacijo, zato je logično, da je trg bolj zaskrbljen zaradi recesije, ki jo povzroča Fed, na podlagi odtisov višje osnovne inflacije."

Po drugi strani pa je Goldmanova ekipa dejala, da obstaja razumna možnost, da je trg precenil inflacijsko tveganje, čeprav bo treba prepričati, da so cene dosegle vrh.

Finančni trgi, zlasti trgi s fiksnim dohodkom, še vedno kažejo na recesijo.

Donos 2-letne zakladnice se je v začetku julija dvignil nad 10-letni zapis in od takrat ostaja tam. Ta poteza, imenovana obrnjena krivulja donosnosti, je že desetletja zanesljiv indikator recesije.

Fed pa bolj natančno preučuje razmerje med 10-letnimi in 3-mesečnimi donosi. Ta krivulja se še ni obrnila, toda pri 0.28 odstotne točke od petkovega zaključka je krivulja bolj položna, kot je bila od prvih dni pandemije Covida marca 2020.

Če bo Fed nadaljeval z zaostrovanjem, bi to moralo zvišati 3-mesečno obrestno mero, dokler ne preseže 10-letne, saj se pričakovanja rasti zmanjšujejo.

"Glede na zaostanke med zaostrovanjem politike in olajšanjem inflacije tudi to povečuje tveganje, da se politika preveč zaostri, tako kot je prispevalo k tveganjem, da je bila politika prepočasna za zaostrovanje, ko se je inflacija leta 2021 povečala," je dejala ekipa Goldmana.

Ta glavni branik pred recesijo, trg dela, tudi niha.

Tedenske zahtevke za brezposelnost pred kratkim prvič presegel 250,000 od novembra 2021, kar je možen znak, da se odpuščanja povečujejo. Julijske številke so tradicionalno hrupne zaradi odpuščanj v avtomobilskih tovarnah in praznika dneva neodvisnosti, vendar obstajajo drugi kazalniki, kot so številne raziskave proizvodnje, ki kažejo, da zaposlovanje upada.

Chicago Fed's Nacionalni indeks aktivnosti, ki združuje množico številk, je bil julija že drugi mesec zapored negativen. The Indeks proizvodnje Philadelphia Fed objavil odčitek -12.3, kar predstavlja razliko v odstotkih med podjetji, ki poročajo o širitvi in ​​krčenju, kar je bilo najnižje število od maja 2020.

Če slika delovnih mest ne bo vzdržala in ko se bodo naložbe upočasnjevale in potrošniška poraba bolj ohlajala, bo le malo oviralo obsežno recesijo.

Eden starih pregovorov na Wall Streetu pravi, da je trg dela običajno zadnji, ki izve, da gre za recesijo, in Bank of America napoveduje, da bo stopnja brezposelnosti v naslednjem letu dosegla 4.6 %.

"Na trgu dela smo v bistvu v običajni recesiji," je dejal Hassett, nekdanji ekonomist Trumpove administracije. »Zamisel, da je trg dela tesen in ostalo gospodarstvo močno, v resnici ni argument. To je samo argument, ki ne upošteva zgodovine.”