Naslednja 'bolečinska trgovina' bi lahko bila na obzorju, ko se vlagatelji gnetejo v stave, vezane na denarno politiko Fed

Medtem ko se trgovci letos pripravljajo na vrsto zvišanja obrestnih mer, ki se začne marca, bi lahko marsikatere ujeli brez težav v prenatrpanih stavah, ki so zasnovane tako, da dobijo od pričakovanih potez denarne politike, če bi se tržna pričakovanja nenadoma spremenila.

Petkova objava nepričakovano močnega povečanja števila delovnih mest za januar daje večjo verodostojnost zvišanju obrestne mere Fed prihodnji mesec, ki bi lahko pomenilo višje kot običajno zvišanje za 0.50 odstotne točke, medtem ko je verjetnost, da bi ciljna obrestna mera centralne banke lahko končala leto med 1.75 Po podatkih orodja CME FedWatch Tool se je povečal tudi % in 2%.

Težava je v tem, da je pandemija COVID-19 razcepila paleto možnih gospodarskih izidov ZDA v dve smeri, ki se lahko vsak dan spremenita: ena daje prednost višjim politikam in tržnim obrestnim meram, saj se Fed in druge centralne banke poskušajo spopasti z vztrajno inflacijo. . Drugi podpira stališče o nižjih obrestnih merah na podlagi tega, da so gospodarstva preveč krhka, da bi zdržala veliko zaostritev, in bi morala inflacija pozneje ugasniti.

Zaradi tega so tisti, ki so v položaju za višje obrestne mere ZDA, izpostavljeni potencialnim izgubam, če se tržna pripoved nenadoma obrne.

"Soglasna stališča na tem trgu me prestrašijo," je Gang Hu, trgovec TIPS z newyorškim hedge skladom WinShore Capital Partners, zapisal v sporočilu, objavljenem po petkovem poročilu o zaposlitvah. »Ko sem prebral različne raziskovalne prispevke z ulice, nisem našel, da bi se kdo drug z drugim ne strinjal. Če pa se vsi strinjamo in postavimo enaka stališča, kdo nas bo izvlekel iz posla?

Petkovo robustno poročilo o plačah za nekmetije je naletela na naraščajoče donose zakladnice, saj je 10-letna stopnja
TMUBMUSD10Y,
1.913%
prebil 1.9%, delnice so našle svoje temelje in vlagatelji so se pripravili na Fed, za katerega se zdi, da se bo zagotovo oddaljil od stališča lahkega denarja, zaradi katerega so skladi Fed pritrjeni na trenutne ravni med 0% in 0.25%. Toda šele pred nekaj meseci so nekatere najbolj izkušene vlagatelje - hedge sklade - ujeli nepričakovani nepričakovani vrtinci Fed in Bank of England ter sploščenje krivulj donosnosti na trgu obveznic.

Se glasi: Trgovci pravijo, da je za hedge sklade verjetneje več bolečine, saj vlagatelji z vzvodom odpravljajo napačne stave na trgu obveznic

Nepričakovana narava pandemije je povzročila dovolj negotovosti, da je pustil dolgotrajne dvome o obetih, je Hu povedal za MarketWatch po telefonu – začenši z možnostmi, da bi se lahko kadar koli znova pojavil nov val primerov COVID-19 in da bi se rast lahko zmanjšala. , kar s tem zniža inflacijo. Njegova stališča je bila podprta s krivuljo donosnosti zakladnice ali razponom med kratkoročnimi donosnostmi in njihovimi dolgoročnimi donosnostmi, ki se je v petek kljub presenetljivo močnemu poročilu o delovnih mestih še bolj zožila.

"Vsi sledimo centralnim bankam in vse, kar nam povedo, jemljemo po nominalni vrednosti," pravi. "Ampak pričakujem, da bi nam lahko kdaj drugič verjetno povedali kaj drugega."

Tveganje, ki je pred nami, še povečuje konsolidacije v industriji upravljanja skladov, saj manj ljudi nadzoruje več denarja, dobiva vse enake informacije in daje enake stave – po Huju je ena finančna družba presegla prag 10 bilijonov dolarjev. Ker tako malo nadzoruje toliko, "kdo je dovolj velik, da bo njihova nasprotna stranka in jih izvlekel iz trgovine?" on je pisal.

Preberi: BlackRock zdaj upravlja več kot 10 bilijonov dolarjev sredstev

Pomanjkanje nasprotnih strank primerne velikosti na drugi strani posla pomeni, da postane razplet tega položaja dražji. "Lahko izvedete izvršitev, a če ste prisiljeni prodati, je lahko izstop boleča prilagoditev," je dejal glavni trgovec John Farawell z Roosevelt & Cross, zavarovancem obveznic v New Yorku.

Farawell je navedel petkovo poročilo o zaposlitvah, ki je "vse šokiralo", kot primer, kako zlahka se lahko čreda izkaže za napačno. "Zdaj se postavlja vprašanje, ali bo Fed naredil dvig za 25 ali 50 bazičnih točk, in ko vidim, da vsi gledajo enako, se lahko zgodi bolečina. Ker so mnogi pozicionirani za izravnavo krivulje, bi to lahko bila naslednja trgovina z bolečino.

Težava z napačno stranjo priljubljene stave je bila poudarjena konec lanskega leta, ko so hedge skladi utrpeli znatne izgube zaradi napačnih pozicij v smeri obrestnih mer v ZDA in po svetu. Njihova potreba po kratkem kritju ali odkupu vrednostnih papirjev za zaprtje odprtih kratkih pozicij naj bi bil eden od dejavnikov, ki so prispevali k zmanjšanju donosnosti zakladnic v začetku novembra.

Na drugih trgih, kot je surova nafta, lahko pride do odsotnosti tržnih akterjev
CL.1,
-0.41%,
kar ima za posledico večja nihanja cen. Trg surove nafte je med pandemijo izgubil nekaj akterjev, zlasti podjetja, ki so nekoč delovala kot "odklopniki", je dejal Tom Kloza, globalni vodja energetske analize za informacijsko službo o cenah nafte. Tako je več raziskovalnih in proizvodnih podjetij dejalo, da v prihodnosti ne bodo ščitili pred tveganjem, in "manj udeležencev pomeni večjo volatilnost," je dejal Kloza.

Vlagatelji se zdaj osredotočajo na poročilo o indeksu cen življenjskih potrebščin, ki bo naslednji četrtek, za katerega trgovci in ekonomisti pričakujejo, da bo doseglo približno 7.2-odstotno rast v primerjavi z enakim obdobjem lani. Trgovci pričakujejo tudi, da bo februarska vrednost dosegla 7.4%, marca pa 7.2%, preden se bo letni CPI ob koncu leta začel zniževati na 3.3%.

"Vsekakor so obstajali binarni načini za gledanje na inflacijo, saj vpliva na trg, vendar ni prišlo do razpršenosti mnenj, kot bi si želel," je dejal Rob Daly, direktor oddelka s fiksnim donosom pri Glenmede Investment Management v Philadelphiji.

"Naslednja boleča trgovina bi lahko prišla, če se inflacija umiri hitreje, kot je bilo pričakovano, in se obrestne mere hitro znižajo, 10-letni donos pa pade nazaj na 1.50 % - škodi tistim, ki so bili pozicionirani za agresivno zvišanje obrestnih mer," je dejal po telefonu. . "Ali pa bi lahko prišlo zaradi trajne inflacije in zmanjšanja tveganja."

— Myra P. Saefong je prispevala k temu članku