Razprodaja delnic Microsofta je pretirana, pravi analitik

Microsoftov padec delnic za 28 % do leta 2022 zaradi skrbi glede rasti je zdaj videti pretiran, pravi Morgan Stanley.

"Medtem ko vlagatelje skrbi, da prihodnje številke niso bile zmanjšane, opažamo močan (in trajen) signal povpraševanja v komercialnih podjetjih, kar bi moralo voditi k izboljšanju prihodkov in rasti EPS v 2H23," je v zapisu zapisal analitik Morgan Stanley Keith Weiss. v torek.

Posledično je vrednotenje tehnološkega velikana prepoceni, da bi ga prezrli, je trdil Weiss.

"Trgovanje s približno 20-kratnim zaslužkom CY24 GAAP, pospeševanje rasti dobička na delnico bi moralo vlagatelje vrniti k imenu," je dodal Weiss.

Tu je več podrobnosti o obrambi Microsoftovih delnic s strani Morgan Stanleyja:

Ocena: Prekomerna teža (ponovitev)
Ciljna cena: 307 $ (zbrano z 296 $)
Ocena dobička na delnico za proračunsko leto 2023: $ 9.51 (soglasje: 9.55 $)

Weiss je priznal, da imajo vlagatelji upravičene pomisleke glede kratkoročne poti Microsoftove rasti glede na trenutne gospodarske razmere.

»Zaskrbljenost kratkoročnih vlagateljev v zvezi z Microsoftom običajno spada v dve kategoriji,« je dejal Weiss, »marže in rast prihodkov – ali natančneje: 1) večji od pričakovanih operativnih stroškov v drugem četrtletju, kar kaže na nepripravljenost vodstva za zmanjšanje stroškov in izboljšanje zaščitite operativne marže in 2) napotke glede prihodkov za trajno 2-odstotno komercialno rast v konstantni valuti (cc), ki se ne zdi brez tveganja (zlasti glede na 20-odstotno komercialno rast v prvem četrtletju). Z našega vidika gresta pomisleka vlagateljev z roko v roki.«

FRISCO, TEKSAS – 03. JULIJ: Microsoftov logotip na zaslonu pred igrami v tretjem tednu BIG3 v Comerica Centru 03. julija 2022 v Friscu v Teksasu. (Fotografija Tim Heitman/Getty Images za BIG3) — Microsoftov logotip na zaslonu pred igrami v tretjem tednu BIG3 v Comerica Centru 03. julija 2022 v Friscu v Teksasu. (Fotografija Tim Heitman/Getty Images za BIG3)

Vendar je Weissova raziskava pokazala, da povpraševanje po Microsoftu ostaja solidno.

»Če kopljemo globlje, obstaja več dejavnikov, ki nas vodijo k prepričanju, da bi moralo biti komercialno poslovanje za Microsoft trajnejše, kot se je balo, kljub bližnjim makro pritiskom,« je dejal analitik.

Te je naštel kot:

"Signali povpraševanja ostajajo pozitivni, s pogovori vodstva, komentarji o zaslužku, kanalskim delom in našo raziskavo CIO, ki podpira 20-odstotno komercialno rast."
Operativni stroški bi se morali normalizirati v zadnji polovici proračunskega leta 2023: »Čeprav so operativni stroški še naprej naraščali v 2QFY23, je to v veliki meri posledica predhodnega zaposlovanja, združitev in prevzemov ter naraščajočih stroškov nadomestil ob izhodu iz FY22. S prekinitvijo zaposlovanja bi se morala rast operativnih stroškov znatno umiriti v zadnji polovici leta, ko praznujemo obletnico agresivnejšega zaposlovanja – modeliramo 15-odstotno medletno rast operativnih stroškov v 1HFY23, ki bi padla na 8% medletno v 2HFY23.«
»V drugem polletju 2 bo prišlo do več zapletov glede prihodkov. Manj obremenjujoči inkrementalni vplivi deviznih tečajev doslej v tem četrtletju, ki bi se morali še bolj zmanjšati v zadnjo polovico, povečevanje cenovnih ugodnosti O23, pa tudi lažje primerjave za Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn in Dynamics v 365HFY2 bi morali podpirati bolj robusten vrh rast linije."
»Vrednotenje ostaja ugodno. Pri ~20×2024 EPS ali ~1.2x 2-letni rasti razmerja med ceno in dobičkom Microsoft trguje z diskontom v primerjavi s svojim preteklim obsegom trgovanja, drugimi primerljivimi programi z veliko kapitalizacijo in drugimi tehnološkimi imeni z mega kapitalizacijo.«