Morda se ne uvršča med "karkoli je potrebno" zaobljubo nekdanjega predsednika Evropske centralne banke Maria Draghija, vendar je predsednik Jerome Powell v sredo jasno povedal, da bo ameriška centralna banka Federal Reserve nadoknadila izgubljeni čas s stalnim dvigom obrestnih mer in zniževanjem bilance stanja, da bi znižala inflacijo. teče na najvišjih štirih desetletjih.
Trg obveznic očitno verjame, da lahko ameriška centralna banka doseže ta cilj. Dolgoročna donosnost zakladnih obveznic je dejansko padla po novih projekcijah Zveznega odbora za odprt trg, ki zahtevajo nadaljnje povečanje za četrtino točke v ciljnem območju zveznih sredstev na vsakem od šestih preostalih letošnjih sestankov. To je bilo veliko pomembnejše od dejanskega povišanja ključne obrestne mere FOMC za četrtino točke, ki je bilo objavljeno po dvodnevnem obračunu, na razpon od 0.25 % do 0.50 %, kar je bilo pričakovano, potem ko je Powell to že obljubil v nedavnem pričanju o kongresu.
Donos na 30-letno zakladnico se je znižal za 3.8 bazične točke (stotinke odstotne točke) na 2.442%. Toda dvoletni bankovec, zapadlost kupona, ki je najbolj občutljiv na pričakovanja glede prihodnje politike Fed, je poskočil za 6.6 bazične točke na 1.934%, kar je najvišje od junija 2019. 10-letni referenčni donos se je povečal za tri bazične točke, na 2.18%. kar je bilo skoraj enako petletnemu zapisu pri 2.176 %, kar je za 6.9 bazičnih točk več kot na seji.
Vsi ti premiki na zakladniškem trgu prispevajo k izrazitemu izravnavanju naklona krivulje donosnosti, kar je klasičen signal, da trg predvideva upočasnitev realne rasti skupaj z morebitnim zmanjšanjem inflacijskih pritiskov.
Delniški trg je presenetljivo bikovsko pozdravil ta precej jastrebov pogled na politiko Fed. Glavna povprečja so obrnila prejšnje izgube in se dvignila po objavi FOMC-ja ob 2. uri po vzhodnem času in prek poznejše Powellove tiskovne konference. Glavna povprečja so na koncu znašala kar 3.77 %.
Nasdaq Composite
na 1.55 % za
Industrijski indeks Dow Jones
medtem ko je merilo uspešnosti
S&P 500
povečal 2.24%.
Okrevanje na delniškem trgu nakazuje, da bo zaostritev denarja Fed-a lahko povzročila popuščanje inflacijskih pritiskov, ne da bi škodila rasti gospodarstva ali dobičkom. Takšen izid bi bil zelo zaželen, vendar je manj verjeten.
Obvezniški in delniški trgi so se vrteli v krogih glede svojih obetov, opaža Julian Brigden, predsednik in soustanovitelj podjetja Macro Intelligence Partners. Trg dolga še naprej podcenjuje stopnjo zaostritve, ki je predvidena v zadnjih projekcijah FOMC.
Tako imenovani dot plot ocen odborov za konec leta 2023 se gibljejo od 2.4 % do 3.1 % in za leto 2024 od 2.4 % do 3.4 %, z mediano 2.8 % ob koncu obeh let. To bi bilo nad oceno odbora o dolgoročni ravnotežni obrestni meri 2.4 %; prevod, tesen in ne enostaven, denar.
Zdi se, da je delniška borza preveč optimistična glede tega jastreba, dodaja Brigden v telefonskem intervjuju. Powell je na svoji tiskovni konferenci poudaril, da Fed spremlja različne kazalnike za merjenje finančnih razmer. Dokler bo delniški trg živ, Brigden pravi, da se bo Fed še naprej zaostrila.
Poleg pik, ki pomenijo, da bi Fed vsako leto letos zvišal obrestno mero Fed za 25 bazičnih točk, je Powell na svojem novinarju dodal, da bi lahko centralna banka, če se inflacija ne bi umirila, kot je bilo pričakovano, medtem ko bo gospodarstvo ostalo močno. več dvigniti stopnje. Kot da bi želel poudariti nagnjenost Fed-a, je v sredo glasovanje za začetek zviševanja obrestnih mer vključevalo nesoglasje predsednika Fed St. Louisa Jamesa Bullarda, ki je raje povišanje za pol točke.
Brigden je tudi poudaril, da Fed ni odvrnil od začetka zviševanja obrestnih mer zaradi posledic ruske vojne proti Ukrajini. In v odgovoru na vprašanje na svoji tiskovni konferenci je Powell za nazaj priznal, da bi bilo bolje, da bi se normalizacija politike začela prej, saj se dejavniki, kot so težave v dobavni verigi, niso umirili tako hitro, kot je pričakoval Fed.
Nazadnje je Powell tudi želel poudariti, da je Fed pripravljen napovedati začetek odtoka svojih deležev vrednostnih papirjev. Centralna banka je od začetka pandemije Covid-8.9 marca 2020 več kot podvojila obseg svoje bilance na skoraj 19 bilijona dolarjev, kar je vplivalo na močno povečanje likvidnosti v finančnem sistemu.
Powell je dejal, da bi lahko FOMC objavil načrte za krčenje svoje bilance že na naslednjem srečanju 3. in 4. maja. Nakazal je, da bo odtok bilance stanja hitrejši in se bo začel prej kot prejšnja epizoda v letih 2017–2018, ko je centralna banka pustila vrednostnim papirjem zapadeti po kvantitativnega popuščanja kot odgovor na finančno krizo 2008-2009. Tokratno zmanjšanje imetja vrednostnih papirjev bi lahko bilo enakovredno še enemu ali dvema dvigom obrestnih mer Fed skladov.
Powell je poudaril, da bo Fed upošteval tržne razmere in bo podpiral finančno stabilnost, ko bo centralna banka normalizirala politiko. Zgodovina kaže, ko Fed zaostri politiko, sledijo medvedji trgi in recesije.
Glede na bujno reakcijo borznega trga na objavo politike v sredo, očitno verjame, da je bilo najslabše že znižano v skromnem umiku glavnih povprečij od njihovih nedavnih najvišjih vrednosti. Ali da je tokrat drugače.
pišite na Randall W. Forsyth pri [e-pošta zaščitena]