(Bloomberg) — Iz tedna v teden se zlom trga obveznic samo še poslabša in ni mu videti konca.
Najbolj brano iz Bloomberga
Ker centralne banke po vsem svetu agresivno zvišujejo obrestne mere ob vztrajno visoki inflaciji, cene padajo, medtem ko trgovci tekmujejo, da bi jih dohiteli. In s tem je prišla mračna parada superlativov o tem, kako slabo je postalo.
V petek so petletne obveznice Združenega kraljestva padle najbolj od vsaj leta 1992, potem ko je vlada uvedla obsežni načrt za znižanje davkov, ki bo morda le okrepil nadzor Bank of England. Dvoletne ameriške zakladnice so sredi najdaljšega izgubljajočega niza od vsaj leta 1976 in padajo 12 dni zapored. Po vsem svetu so strategi Bank of America Corp. dejali, da so trgi državnih obveznic na poti v najslabše leto po letu 1949, ko se je Evropa obnavljala iz ruševin druge svetovne vojne.
Naraščajoče izgube odražajo, kako daleč so se Federal Reserve in druge centralne banke oddaljile od monetarne politike pandemije, ko so držale obrestne mere blizu ničle, da bi ohranile svoja gospodarstva. Preobrat je močno oviral vse, od tečajev delnic do nafte, saj se vlagatelji pripravljajo na gospodarsko upočasnitev.
"Pod črto, vsa ta leta zatiranja obrestnih mer centralne banke - puf, ni več," je dejal Peter Boockvar, glavni investicijski direktor pri Bleakley Advisory Group. "S temi obveznicami se trguje kot z obveznicami nastajajočih trgov in največji finančni balon v zgodovini balonov, balon državnih obveznic, se še naprej izprazni."
Zadnji krak navzdol je spodbudilo srečanje Feda v sredo, ko je centralna banka zvišala razpon obrestne mere na 3 % do 3.25 %, kar je bilo tretje zaporedno zvišanje za 75 bazičnih točk. Oblikovalci politik so navedli, da pričakujejo, da bodo obrestno mero dvignili nad 4.5 % in jo tam obdržali, tudi če bo to močno vplivalo na gospodarstvo.
Predsednik Feda Jerome Powell je poudaril to točko in dejal, da je banka "močno odločena znižati inflacijo na 2 %, in pri tem bomo vztrajali, dokler delo ne bo opravljeno." Široko merilo inflacije, ki ga Fed cilja, indeks cen izdatkov za osebno potrošnjo, naj bi avgusta pokazal 6-odstotno letno rast, ko bo objavljen 30. septembra.
Obseg pričakovanih zvišanj obrestnih mer bo verjetno samo poglobil izgube na trgu zakladnic, saj so se v prejšnjih ciklih zaostrovanja denarne politike donosi nagibali k vrhuncu blizu ciljne obrestne mere Feda.
Zaenkrat se z donosnostjo nad 4 % trguje le na politiko občutljive sprednje zakladnice, pri čemer je petletna vrednost v petek za kratek čas presegla to mejo. Dolgoročni donosi zaostajajo za rastjo, saj trgovci ocenjujejo cene zaradi tveganja recesije. Kljub temu je 10-letni v petek dosegel kar 3.82 %, kar je najvišja vrednost v 12 letih.
"Glede na to, da prihaja še več zvišanja obrestnih mer Fed in kvantitativno zaostrovanje, pa tudi morebitna večja izdaja državnega dolga ob manjšem številu kupcev državnih obveznic, vse to pomeni samo višje obrestne mere," je dejal Glen Capelo, generalni direktor pri Mischler Financial. "10-letni donos se bo zagotovo približal 4 %."
V prihodnjem tednu se lahko trg sooči z novo nestanovitnostjo zaradi objave podatkov o inflaciji in javnih nastopov uradnikov Feda, vključno s podpredsednikom Laelom Brainardom in predsednikom Feda New York Johnom Williamsom. Poleg tega bo prodaja novih dvo-, pet- in sedemletnih zakladnih vrednostnih papirjev verjetno spodbudila nestanovitnost trgovanja pri teh referenčnih vrednostih, saj trg običajno išče cenovno koncesijo pred dražbami. Teden bo zaznamoval tudi konec meseca in četrtletja, običajno čas zmanjšane likvidnosti in povečane volatilnosti, ko upravljavci denarja prilagajajo deleže.
Široki indeks državne blagajne je bil preplavljen zaradi naraščajočih izgub in se usmerja k padcu za več kot 2.7 % septembra, kar je najslabši po aprilu. Letos je padel za več kot 12 %.
"Ali je 4.6 % najvišja stopnja ali pa morajo iti še dlje, je odvisno od trenda inflacije," je dejal Andrzej Skiba, vodja ekipe BlueBay US s fiksnim donosom pri RBC Global Asset Management, ki je previden glede izpostavljenosti dolgoročnejšim obrestno tveganje. "Trg je popolnoma prepuščen na milost in nemilost prihajajočim podatkom o inflaciji, in čeprav je naše mnenje, da se bo inflacija znižala, je stopnja zaupanja v to napoved nizka."
Kaj gledati
Gospodarski koledar:
26. september: Chicago Fed nacionalni indeks dejavnosti; Indeks proizvodnje Dallas Fed
27. september: Naročila trajnih dobrin; Conference Board zaupanje potrošnikov; FHFA indeks cen stanovanj; Indeks proizvodnje Richmond Fed; Prodaja novih stanovanj
28. september: MBA hipotekarne vloge; Nerešene prodaje stanovanj; veleprodajne in maloprodajne zaloge
29. september: Tedenski zahtevki za primer brezposelnosti; Revizija BDP v drugem četrtletju
30. september: Osebni dohodki in izdatki (z deflatorjem PCE); MNI Chicago PMI; Razpoloženje Univerze v Michiganu, inflacijska pričakovanja
Koledar Fed:
26. september: predsednica Bostonske centralne banke Susan Collins; predsednica Fed Clevelanda Loretta Mester; Predsednik Feda Atlante Raphael Bostic
27. september: predsednik Powell o digitalnih valutah; predsednica Feda San Francisca Mary Daly; Chicago Fed predsednik Charles Evans
28. september: Bostic, Evans
29. september: Mester, Daly
30. september: podpredsednik Brainard; Predsednik Feda New Yorka Williams
Koledar dražb:
26. september: dveletni zapiski; 13- in 26-tedenski računi
27. september: Petletni zapiski
28. september: dvoletni zapisi s spremenljivo obrestno mero; sedemletne note
29. september: 4- in 8-tedenski računi
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html