Ob nihanju svetovnega gospodarstva in nemirnih trgih – najnovejši primer sta nedavni zlom britanskega funta in trga obveznic – se centralne banke soočajo z akutno dilemo, s katero se že dolgo niso ukvarjale: izbira med cenovno stabilnostjo in zaostrovanjem monetarne politike. politika za preprečevanje inflacije, da uide izpod nadzora – in finančna stabilnost – za preprečevanje zasega finančnih trgov.
Ameriška centralna banka Federal Reserve se je zavezala, da bo nadaljevala z zviševanjem obrestnih mer, dokler se inflacija ne približa cilju banke 2 %. Toda to bi lahko pomenilo skoraj nepredstavljivo možnost, da bi finančni sistem potisnili v resne težave na ravni panike, ki spominjajo na svetovno finančno krizo in pandemijo COVID-19.
Ameriški trgi so trenutno nedvomno v stresu. Bitcoin (BTC) in ether (ETH) sta v tem letu padla za več kot 50 %, Nasdaq 100 je izgubil 30 % svoje vrednosti, S&P 500 pa 22 %. Trg obveznic, ki naj bi bil domnevno kraj za skrivanje med padci sredstev, je – kot ga predstavlja »netvegana« 20-letna zakladniška obveznica ZDA – slabši od S&P in je leta 30 izgubil 2022 %.
Zgodovinsko gledano si je Fed za prednostno nalogo priskočil na pomoč finančnim trgom, saj je bila ameriška centralna banka ustanovljena v začetku 20. stoletja z zmanjšanje nevarnosti pobegov v banke. Pooblastilo Feda za stabilnost cen – čeprav implicitno skozi zgodovino banke – ni bilo izrecno uvedeno v zakon do leta 1977. Bi lahko Fed tokrat dal prednost inflaciji pred stabilnostjo trga?
"Splošna teza je, da kadar koli gospodarstvo Združenih držav zaide v težave ali je finančni sistem pod stresom, lahko Fed natisne denar in reši problem in nam ni treba ničesar skrbeti," je dejal Dick Bove, glavni finančni strateg pri Odeon Capital. "Ampak mislim, da smo se naučili, da ne morete početi tega, kar smo počeli mi."
"Ne bodo se odrekli ameriškemu gospodarstvu z veliko inflacijo samo zato, da bi bil Wall Street lahko srečen," je dodal.
Banka Anglije je ob paničnem zlomu obveznic in valutnih trgov v svoji državi v sredo sprejela ukrepe za ponovno vzpostavitev stabilnosti in objavila svojo namero, da bo kupila toliko dolgoročnih zlatov, kot je potrebno, da bi zaustavila šokantno zvišanje obrestnih mer v zadnjih nekaj letih. tedne.
Čeprav niso razprodane na tako dih jemajoč način kot Združeno kraljestvo, so se tudi donosi ameriških obveznic močno povečali, pri čemer se je donos 10-letne zakladnice v sredo za kratek čas dotaknil 4 %, kar je najvišja raven v več kot desetletju.
Pred predsednikom Feda Jeromeom Powellom in njegovimi kolegi je še dolga pot, da trenutno raven inflacije 8.3 % vrnejo blizu ciljnih 2 %, bi se lahko ameriški trgi precej poslabšali. Ali bi Fed morda moral izvesti zasuk v skladu z Bank of England in se vrniti k dokončnim nakupom obveznic?
Bove meni, da so ZDA na »prehodni točki«, na kateri stari načrt – Fed agresivno blaži politiko, da bi prikril krizo – ne bo več deloval. Napoveduje, da če bo Fed začel tiskati denar za pomoč trgom, bo inflacija vzletela "kot raketa".
Beth Ann Bovino, glavna ameriška ekonomistka pri S&P Global, je dejala, da se zdi, da je Fed pripravljen spraviti trge v nekaj kratkoročnih težav, da bi dosegel dolgoročno stabilnost.
"Težko je vedeti, kaj Fed razmišlja v teh časih, toda moj vtis je, da si zagotovo ne želijo zloma svetovnega trga," je dejala.
Uradniki Fed pa ponavljajo, da se ne bodo preusmerili k lažji politiki zaradi majavih trgov, nedavni pikčasti grafikon pa kaže na nadaljnje zviševanje obrestnih mer v letu 2023. Udeleženci na trgu niso tako prepričani, saj pogled na terminski trg skladov Fed kaže za vse leto 2023 ni vračunanih zvišanj obrestnih mer (tudi znižanje cen ni všteto).
"Mogoče je, da se pogovarjajo," je dejal Bovino. "Del tega je nekakšno usmerjanje naprej, s katerim poskušamo pridobiti trge, da se strinjajo, da [Fed načrtuje] narediti nekaj takega, in želijo biti verodostojni."
Za trenutno visoko inflacijo je delno kriv Fed
Bilančna vsota Feda je ostala stabilna pri nekaj manj kot 1 bilijonu dolarjev, dokler svetovna finančna kriza leta 2008 ni prisilila centralne banke, da jih je več kot podvojila na nekaj več kot 2 bilijona dolarjev. Na vrhuncu pandemije COVID-19 je prišlo do bolj dramatičnega skoka, ko je Fed v zelo kratkem času v svojo bilanco stanja z malo več kot nekaj kliki tipkovnice dodal še 3 bilijone dolarjev.
Premoženje v bilanci stanja Feda je v začetku tega leta sčasoma doseglo le slabih 9 bilijonov dolarjev in se ob zadnjem pregledu počasi znižalo na 8.8 bilijona dolarjev.
Številni ekonomisti pravijo, da so cene v ZDA deloma posledica odziva centralne banke na ti dve paniki.
Kar zadeva bitcoinerje, jih skoraj ni treba spominjati, da je prvotna kriptovaluta nastala kot odgovor na reševanje svetovne finančne krize. »Kancler na robu druge pomoči bankam,« se je glasilo sporočilo, ki ga je januarja 2009 vdelal Satoshi Nakamoto v prvi blok Bitcoina (blok Genesis).
"Če ne bi bili tako neumni, kot so izvajali politiko prej, bi bili v veliko boljši formi," je dejal Steven Blitz, glavni ekonomist pri TS Lombard. "Delniški trg nikoli ne bi dosegel tako visoke vrednosti in donosi obveznic bi se normalizirali pred enim letom."
Medtem je na fiskalni strani javni dolg ZDA leta 30 presegel 2021 bilijonov dolarjev, kar je zdaj precej nad gospodarsko proizvodnjo ZDA (leta 23 je BDP znašal 2021 bilijonov dolarjev, leta 25 pa naj bi znašal približno 2022 bilijonov dolarjev). Dolg je že desetletja pereč problem, vendar so odzivi na svetovno finančno krizo in pandemijo trend pospešili.
"Enostavno ne morejo večati dolga," je dejal Bove. "Na neki točki dosežete točko, ko dolg postane tako ogromen, da ga preprosto ni mogoče vrniti, Združene države ne morejo vrniti svojega dolga."
Bove je dejal, da vlagatelji očitno stavijo, da bo Fed prenehal zaostrovati denarno politiko, če bodo finančni trgi začeli propadati – podobno kot kapitulacija Bank of England.
Fed "se ne boji, da se bliža konec sveta," je dejal Blitz.
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html