Fed bo kmalu videl veliko novih obrazov. Kaj to pomeni za banke, gospodarstvo in trge

Zvezne rezerve bodo čez nekaj mesecev videti precej drugače: trije novi guvernerji, nov podpredsednik, nov vodja bančništva in verjetno nekaj novih regionalnih predsednikov.

A čeprav se lahko deli višjega sloja institucije precej spremenijo, bi lahko celota izgledala precej enako.

To je zato, ker opazovalci Fed ideološko menijo, da bo verjetno le malo sprememb, tudi če bodo Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook in Philip Jefferson potrjeni kot novi člani sveta guvernerjev. Viri Bele hiše pravijo, da bo predsednik Joe Biden predlagal trojico v prihodnjih dneh.

Od teh treh naj bi bil Raskin največji agent za spremembe. Pričakuje se, da bo prevzela močnejšo vlogo v svoji bodoči vlogi podpredsednice za bančni nadzor, položaj, ki ga je do decembra opravljal Randal Quarles, ki je bil nekoliko lažji.

Medtem ko bi Raskin lahko okrepil retoriko o finančnem sistemu, se pojavljajo vprašanja, koliko se bo to dejansko preneslo na politično pamet.

"Ona je nekdanji regulator. Ona ve te stvari. To ni nekaj, kar bo zamotila,« je dejal Christopher Whalen, ustanovitelj Whalen Global Advisors in nekdanji raziskovalec Fed. »Bančniki bodo presenečeni, da bo retorika morda nekoliko bolj ekstremna. Toda snov? Kaj počnejo tem fantom? Ni tako, da tvegajo veliko."

Dejansko je raven visokokakovostnega kapitala, ki ga imajo ameriške banke v primerjavi s tveganimi sredstvi, od finančne krize leta 2008 nenehno višja, z 11.4 % ob koncu leta 2009 na 15.7 % v tretjem četrtletju leta 2011, navaja Fed. podatkov.

Kljub temu je bančna industrija ostala priljubljena tarča kongresnih demokratov, ki jih vodi senatorka iz Massachusettsa Elizabeth Warren, za katero naj bi dala prednost Raskinu za nadzorno vlogo.

Največji vpliv nominiranca pa bi lahko imel na nekaterih pomožnih mestih, kjer je Fed pred kratkim spustil prste, na primer v prizadevanju, da bi banke spodbudile k načrtovanju finančnega vpliva dogodkov, povezanih s podnebjem.

"Glavna točka polemike v njeni potrditvi bo okoli podnebne politike, kjer je v preteklosti izrazila podporo izvajanju tako denarne kot regulativne politike Fed na način, ki spodbuja zeleni prehod," je Krishna Guha, vodja globalne politike in centralne banke. strategija za Evercore ISI.

Medtem ko Guha vidi, da Raskin "sprejema bistveno trdnejšo postavo glede regulacije" kot Quarles, jo vidi tudi kot "pragmatično" pri vprašanjih, kot so reforma na trgu zakladnice, zlasti spremembe razmerja dodatnega finančnega vzvoda iz obdobja pandemije. SLR narekuje ponderiranje sredstev, ki jih imajo banke, in vodilni v panogi so pozvali k spremembam, da bi razlikovali med stvarmi, kot so zakladnice in drugi veliko bolj tvegani deleži.

Finančni sistem je tudi v obdobju pandemije še naprej opazoval nenavadne trende, kot je dramatično večje povpraševanje po likvidnosti zaradi Fedovih sporazumov o obratnem repo čez noč, kjer lahko banke zamenjajo visokokakovostna sredstva za gotovino. Operacije so postavile enodnevni rekord na silvestrovo leta 2021 s skoraj 2 bilijonima dolarjev, ki so zamenjali lastnika, četrtkova dejavnost pa je zabeležila več kot 1.6 bilijona dolarjev transakcij.

Ta vprašanja bodo od Raskina zahtevala pozornost, prav tako širša vprašanja monetarne politike.

Pričakuje se, da bosta Cook in Jefferson v odbor prinesla golobja stališča, kar pomeni, da podpirata ohlapno politiko obrestnih mer in drugih podobnih zadev. Če pa bi bili potrjeni, bi prišli do upravnega odbora v času, ko se Fed zavzema za bolj sokolski pristop, zvišuje obrestne mere in druge zaostrene poteze, da bi obvladoval inflacijo.

"Menimo, da bi bilo napačno gledati nanje kot na verjetno, da bodo ob prihodu oblikovali trdolinijski golobji blok in nasprotovali sokolski spremembi politike Fed, ki je v teku," je zapisal Guha. "Nasprotno menimo, da bodo – kot [guverner Lael] Brainard in drugi nekdanji golobi [Mary] Daly in [Charles] Evans – politiko gledali kot igro dveh polčasov in razložili, kaj to pomeni in kako se lahko izteče.

Daly je predsednik Fed San Francisca, Evans pa vodi operacijo centralne banke v Chicagu.

Ti so med številnimi drugimi oblikovalci politike v zadnjih dneh govorili o potrebi po dvigu obrestnih mer. Torej, tudi če bi prišla nova trojica uradnikov, ki bi želela zavirati zaostritev politike, bi jih verjetno zadušila želja po zajezitvi rasti cen, ki poteka po najvišji stopnji v skoraj 40 letih. Fed naj bi tudi marca ustavil svoje mesečne nakupe sredstev

Kjer se odbor zdi manj odločilen, je zmanjšanje nekaterih od več kot 8.8 bilijona dolarjev sredstev, ki jih hrani Fed. Nekateri uradniki na decembrskem srečanju so dejali, da bi se lahko znižanje bilance stanja začelo kmalu po začetku dviga obrestnih mer, drugi pa so v zadnjih dneh izrazili negotovost glede procesa.

»Ljudje želijo, da Fed nekaj stori glede inflacije. Toda ko se rast začne spomladi umirjati, ljudje ne bodo mogli plačati višjih stroškov izposojanja,« je dejal Joseph LaVorgna, glavni ekonomist za Ameriko pri Natixisu in glavni ekonomist za Nacionalni gospodarski svet pod nekdanjim predsednikom Donaldom Trumpom.

"Na strani obrestnih mer bodo precej golobubni in bodo morda res odbili znižanje bilance stanja," je dodal.

Zaradi drugih sprememb za Fed bo Brainard verjetno prevzel mesto podpredsednika zveznega odbora za odprt trg, ki določa politiko obrestnih mer. S tem položajem njen predsednik Jerome Powell dejansko postane najvišji poročnik; izjave med njenim zaslišanjem za potrditev v senatu v četrtek kažejo, da bo verjetno izglasovana.

Odprti sta tudi dve mesti regionalnega predsednika, potem ko sta lani odstopila bostonski Eric Rosengren in Robert Kaplan iz Dallasa zaradi polemik o tržnih transakcijah uradnikov Fed v prvih dneh pandemije.

Whalen, nekdanji uradnik Fed, je dejal, da bodo novi oblikovalci politike imeli veliko, da jih bodo zaposlili, čeprav se verjetno ne bodo zavzemali za velike spremembe.

"Mislim, da bi lahko guvernerji Fed letos porabili več časa za pogovor o finančnih trgih kot v zadnjih nekaj letih," je dejal. »Zelo jasno je, da so delali napake. Vendar pa niso zelo dobri v tem, da to povedo."