Morda je videti, da je gospodarstvo v recesiji, vendar še vedno ne vemo zagotovo

Poročilo o BDP za drugo četrtletje je gospodarstvo uskladilo s skupno definicijo recesije. Vendar ne bomo zagotovo vedeli, ali je uradno razglašen za enega, vsaj še nekaj mesecev.

To je zato, ker je uradni razsodnik v takšnih zadevah Odbor za zmenke poslovnega cikla Nacionalnega urada za ekonomske raziskave in ne uporablja iste definicije kot splošno sprejeto vsaj dve zaporedni četrtletji negativne rasti.

Namesto tega NBER definira recesijo kot "znaten upad gospodarske dejavnosti, ki se razširi po gospodarstvu in traja več kot nekaj mesecev."

To bi lahko pomenilo zaporedna četrtletja upadanja. Pravzaprav je NBER vsakič od leta 1948, ko je BDP padel vsaj dve četrtletji zapored, razglasil recesijo. BDP v drugem četrtletju padel za 0.9 %, medtem ko se je v prvem četrtletju po podatkih Urada za ekonomske analize zmanjšal za 1.6 %.

Toda urad sploh ne uporablja BDP kot glavni dejavnik v svojem razmišljanju in je leta 2001 razglasil recesijo, ne da bi prišlo do zaporednih padcev.

In tokrat se ponovno pripravite na presenečenje: praktično ni pomembnejših ekonomistov z Wall Streeta, ki bi pričakovali, da bo NBER izjavil, da je bilo ameriško gospodarstvo v prvi polovici leta 2022 v recesiji.

"Prvo polovico leta nismo bili v recesiji, vendar se povečujejo možnosti, da bomo do konca leta," je dejal Mark Zandi, glavni ekonomist pri Moody's Analytics.

Tako kot njegovi somišljeniki na ulici je tudi Zandi dejal, da je živahni trg dela – ki se kljub 457,000 delovnim mestom na mesec, dodanim letos, še vedno ni vrnil na ravni pred covidom – glavni razlog, da NBER ne bo razglasil recesije. So pa še drugi.

»Ustvarili smo preveč delovnih mest. Imeli smo rekordno malo odpuščanj, imeli smo rekordno veliko nezasedenih delovnih mest. Potrošnja potrošnikov, poslovne naložbe so bili pozitivni,« je dejal. "Samo ne vidim, da bi razglasili recesijo."

Predsednik Federal Reserve Jerome Powell je v sredo dejal, da ne misli, da je gospodarstvo v pravi recesiji, in je celo podvomil v točnost podatkov o BDP.

"To, kar imamo trenutno, se ne zdi kot" recesija, je dejal Powell. "In pravi razlog je, da trg dela samo pošilja takšen signal gospodarske moči, da resnično dvomite o podatkih o BDP."

Medtem ko je NBER komaj splošno ime, vlada in poslovne novice jemljejo razglase organizacije kot evangelij, ko določajo širitve in krčenja.

Na splošno velja, da organizacija uporablja šest dejavnikov:

1. Realni osebni dohodek minus transferna plačila
2. Nekmetijske plačilne liste
3. Zaposlenost, ocenjena z anketo o gospodinjstvih Urada za statistiko dela
4. Realni izdatki za osebno potrošnjo
5. Prodaja prilagojena nihanju cen
6. Industrijska proizvodnja

"Če se ta definicija zdi vpletena, je to zato, ker je," je dejal Tim Quinlan, višji ekonomist pri Wells Fargo, v sporočilu za stranko v začetku tega tedna. "Opredelitev recesije ni enostavna in sega od zgolj trajanja recesije do tega, kako globoka in razširjena je v celotnem gospodarstvu."

Po četrtkovi objavi BDP je Quinlan dejal, da se pogoji hitro približujejo celo merilom NBER.

"Vztrajanje pri natančni definiciji recesije bo še bolj naporna naloga v luči nedvoumnega poslabšanja gospodarske aktivnosti, ki se odraža v današnjem 0.9-odstotnem krčenju realnega BDP v drugem četrtletju," je zapisal. »Vendar se je resnična potrošnja še naprej povečevala in trg dela ima še vedno noge. Prezgodaj je govoriti o koncu te razširitve, a ura se hitro bliža.«

Vprašanje recesije je postalo politično.

V začetku tega meseca je Bela hiša sprožila nekaj zaskrbljenosti ob objavi blog post vztraja, da gospodarstvo ni v recesiji. Kritiki so obtožili administracijo, da poskuša spremeniti dolgoletno definicijo, mediji pa so bili skladni z upoštevanjem dejavnika NBER.

Objava ugotavlja, da "holistični podatki", kot so "trg dela, potrošnja in poslovna poraba, industrijska proizvodnja in dohodki", sodijo v pravo definicijo recesije.

"Na podlagi teh podatkov je malo verjetno, da padec BDP v prvem četrtletju tega leta - tudi če mu sledi nov padec BDP v drugem četrtletju - kaže na recesijo," je navedeno v objavi.

»Nosilci politik se bodo nedvomno zavezali v vozle in poskušali razložiti, zakaj ameriško gospodarstvo ni v recesiji. Vendar pa imajo močno točko,« je dejala Seema Shah, glavna globalna strateginja pri Principal Global Investors. "Medtem ko sta dve zaporedni četrtletji negativne rasti tehnično gledano recesija, drugi pravočasni gospodarski podatki niso skladni z recesijo."

Tudi če NBER v prvi polovici leta ne razglasi recesije, gospodarstvo še zdaleč ni iz gozda. Visoke obrestne mere, vztrajna inflacija in zgodovinsko slabo razpoloženje v imenu potrošnikov in podjetij predstavljata velike nevarnosti.

Mnogi od istih ekonomistov, ki dvomijo o recesiji v prvi polovici leta, pravijo, da je zelo možna recesija v naslednjem letu.

»Ljudje imajo zelo negativne občutke. Približno tako temno je, kot ga še nisem videl,« je dejal Zandi, ekonomist pri Moody's. »Še nikoli nisem videl česa takega v smislu zgolj pričakovanja tega slabega gospodarstva, ki je pred nami. Na koncu dneva je recesija izguba vere. Potrošniki izgubijo vero, da bodo imeli službe, podjetja izgubijo vero, da bodo lahko prodala, kar proizvedejo. Tveganja so zelo visoka, izgubimo vero in gremo v recesijo.«