Za Federal Reserve Jeromea Powella je bil najlažji del vstopiti na pot agresivnega zaostrovanja monetarne politike, da bi obvladali desetletja visoko inflacijo, medtem ko je bilo gospodarstvo močno. Zdaj, ko gospodarstvo kaže zgodnje znake obsežnega mehčanja, bo pot naprej težja.
Zdaj razmislite o navalu podatkov, objavljenih ta teden. Podatki o prodaji na drobno za avgust je na videz presenetljivo povečala glede na prejšnji mesec, saj je padanje cen bencina pustilo več prostora v gospodinjskih proračunih za diskrecijske nakupe in obroke v restavracijah. Podatki za julij pa so bili popravljeni močno navzdol. Skupaj so bili odčitki zadnjih dveh mesecev nekoliko negativni, kar kaže na to, da kombinacija višjih cen in strožje politike zavira povpraševanje potrošnikov.
Podoben trend kaže proizvodni sektor. Industrijska proizvodnja je avgusta padla za 0.2 %, kar je pod konsenzom. Medtem ko se je proizvodna proizvodnja povečala za 0.1 %, je bila julija tudi popravljena navzdol, kar je več kot izbrisalo vse dobičke.
Ločeni raziskavi bank Federal Reserve iz Filadelfije in New Yorka, objavljeni v četrtek, sta prav tako pokazali negativno rast v proizvodnji. Za Philadelphio je avgust pomenil tretje krčenje v štirih mesecih; New York je zabeležil drugo zaporedno krčenje in četrto v petih mesecih.
Stanovanja so medtem "udarila v zid", kot je ta teden dejal glavni ekonomist Comerica Bank Bill Adams. Hipotekarne obrestne mere presegle 6 % prvič po letu 2008, so pokazali podatki Freddie Mac, objavljeni v četrtek, medtem ko so prošnje za hipoteke padle na najnižjo raven od leta 1999.
"Začenjamo opažati zapozneli učinek preteklih dvigov politik s strani Fed," pravi Joe Brusuelas, glavni ekonomist pri gospodarskem svetovalnem podjetju RSM.
Vse to bi lahko razumeli kot dobro novico - ali bi vsaj moralo biti tisto, kar je Fed pričakoval. Centralna banka je morala upočasniti stvari in ohladiti gospodarstvo, da bi zmanjšala povpraševanje potrošnikov in zajezila inflacijo, in gospodarstvo zdaj kaže učinek tega.
Toda upočasnitev proizvodnje in mehčanje prodaje na drobno prihajata še naprej inflacija še naprej divja in trg dela ostaja skoraj tako ozek kot kdaj koli prej. Začetne vloge za primer brezposelnosti so se v četrtek spet znižale že peti teden zapored, stopnja zavarovane brezposelnosti pa je padla pod 1 %.
To pomeni, da bo morala centralna banka ostati agresivna dlje, saj bo inflacija vse bolj lepljiva ali težje nadzorovana. To samo povečuje izziv za Powella, predsednika Feda, in odpira novo fazo v kampanji centralne banke za boj proti inflaciji – tisto, ki se dogaja v ozadju zastoja gospodarstva.
"Ena stvar je zviševanje obrestnih mer v gospodarstvu, za katerega se vsi strinjajo, da je razburkano gospodarstvo," pravi Tim Quinlan, višji ekonomist pri Wells Fargo. "Veliko težje postane še naprej zviševati obrestne mere, ko dosežete nekatere od teh glavnih prelomnih točk."
Kljub širši mehčanju so bili avgustovski podatki CPI, objavljeni ta teden, tako vroči, da so ekonomiste v Jefferiesu in drugod spodbudili, da so zvišali pričakovanja glede Fedove tako imenovane terminalne obrestne mere na vsaj 4.5 %, s 4 % pred objavo zadnjih mesečnih podatkov. . Zadnje branje je tudi utišalo pozive, da bi centralna banka lahko dosegla mehak pristanek, kar je razblinilo upe, ki so se povečali, potem ko so rasti cen julija ostale nespremenjene.
Zdaj se postavlja vprašanje, kako boleče bodo posledice zvišanja obrestnih mer centralne banke. Medtem ko se je zdelo, da uradniki Fed priznavajo, da »se morajo vsaj zavedati negativnih gospodarskih učinkov njihovega zaostrovanja,« pravi Quinlan, »nič v njihovem kongresnem mandatu ne kaže na to, da bi morali biti pozorni na ta poslabšanja v gospodarstvo.”
"Če bodo vztrajali pri tem, česar bi se morali držati," pravi, "potem jih poslabšanje gospodarskih temeljev ne bi smelo odvrniti."
Powell že več tednov poudarja, da se centralna banka zaveda, da bodo njena dejanja povzročila boleče posledice, vendar je to ne bo odvrnilo od tega, da stori, kar mora, da inflacijo zniža na 2 %. Če zdaj ne boste zajezili rasti cen, bo to v prihodnosti povzročilo samo še več bolečine, je dejal in trdil, da bo Fed ostal neomajen, dokler bo potrebno.
Prvi korak je zagotoviti, da vlagatelji razumejo to sporočilo. Toda slediti temu, ko brezposelnost narašča, mala podjetja zapirajo in se gospodarstvo krči, bi bilo nekaj povsem drugega – zahtevalo bi pravi preizkus odločnosti.
Umirjanje gospodarstva, ki se je pokazalo ta teden, je šele začetek.
Pišite Megan Cassella na [e-pošta zaščitena]
