Gospodarstvo je bolno

Kljub uradnim zagotovilom, da gre gospodarstvu dobro, še vedno optimistični statistiki zaposlovanja in skromni rasti realnega bruto domačega proizvoda (BDP) v tretjem četrtletju, Američani upravičeno ostajajo zaskrbljeni glede prihodnosti gospodarstva. Bela hiša je poudarila, da gre ameriškemu gospodarstvu bolje kot drugim. To je res, vendar to ne pomeni, da gre tukaj dobro. Ameriška gospodinjstva lahko vidijo, da njihove finance trpijo zaradi učinkov inflacije, in vedo, da je trend slab.

Bistvo problema je, kako so ljudje začeli porabljati več kot rast svojih dohodkov. Zlahka je razumeti, zakaj ljudje trošijo hitreje, kot bi sicer. Inflacija na skoraj 40-letnih najvišjih vrednostih daje vsakomur veliko spodbudo za nakup, preden se cene spet dvignejo. Pritisk se pozna tudi pri živilih. Glede na to, da cene hrane naraščajo za več kot 11 odstotkov na leto, so gospodinjstva edino razumna, da naredijo zaloge nepokvarljivih izdelkov in čim bolj napolnijo svoje zamrzovalnike. Spodbuda je še močnejša, ko gre za drage predmete, kot so avtomobili, naprave in tisto, kar vladni statistiki imenujejo »trajno blago«. Glede na to, da cene novih avtomobilov rastejo za približno 9.5 odstotka na leto, je nakup enega leta prej, kot bi morda, skoraj enak 10-odstotnemu popustu na ceno, ki bi jo verjetno plačali, če bi čakali.

A če je tako hitenje s trošenjem racionalno, je tudi destruktivno. Po podatkih Urada za ekonomsko analizo Ministrstva za trgovino so se izdatki potrošnikov od januarja povečali za skoraj 8 odstotkov na letni ravni, osebni dohodki pa so se povečali le za 5.5 odstotka. Takšna razlika ne more trajati dolgo. Prihaja umik.

Znaki finančne stiske se pojavljajo na obeh straneh bilance stanja gospodinjstva. Raven obnavljajočih se kreditov – večinoma kreditnih kartic – se je izjemno povečala. Ta dolžniška obremenitev je v avgustu, zadnjem mesecu, za katerega so na voljo podatki, rasla po 18.1-odstotni letni stopnji, kar je daleč nad 8-odstotno stopnjo napredovanja, zabeleženo v tem času lani. Ob merjenju istega pojava iz druge smeri ministrstvo za trgovino poroča o veliki upočasnitvi stopenj varčevanja gospodinjstev. Denarni tokovi v varčevanje so v primerjavi z začetkom letošnjega leta upadli za 25 odstotkov. Kot odstotek dohodka po obdavčitvi so tokovi prihrankov padli s 4.7 odstotka lanskega januarja na samo 3.1 odstotka septembra, zadnjega meseca, za katerega so na voljo podatki. Res je, da se denar še vedno steka v prihranke, a ker imajo bogati vedno presežek, s katerim lahko povečajo bogastvo, izrazita upočasnitev implicira, da so številni v srednjem razredu in vsekakor z nižjimi dohodki že opustili varčevanje.

Ker gospodinjstva že vzdržujejo stopnje porabe, ki presegajo rast dohodka, so zmanjšanja porabe v prihodnosti skoraj zagotovljena. Naraščajoča obremenitev dolga in primanjkljaj prihrankov bosta dodatno omejevala sposobnost porabe. Neizogibno krčenje potrošnikov bo povzročilo odpuščanja, posledična izguba teh dohodkov pa bo dodatno omejila porabo. Ker potrošniška poraba predstavlja približno 70 odstotkov ameriškega gospodarstva, bodo ta zmanjšanja skoraj zagotovila velik recesijski pritisk v prihodnjih mesecih in četrtletjih.

Te zadeve vzbujajo drugo in bolj temeljno skrb. Velika zadolženost gospodinjstev bo tekmovala s podjetji za posojilo, ki ga potrebuje za vlaganje v nove zmogljivosti in tako na splošno razširi produktivno sposobnost gospodarstva. Upočasnitev tokov varčevanja gospodinjstev bo težavo še povečala. Zlasti zato, ker protiinflacijska kampanja Federal Reserve omejuje stopnjo ustvarjanja novega denarja, bo finančni sistem bolj kot običajno odvisen od prihrankov gospodinjstev, da bi podjetje dobilo kredit, ki ga potrebuje za širitev. Kaže, da sredstev ne bo.

V skladu s splošno sprejetim pravilom sta dve četrtletji ali realni upad državnega bruto domačega proizvoda (BDP) v prvi polovici letošnjega leta nakazali, da je gospodarstvo že v recesiji. Če zaradi tehničnih razlogov nekateri – predvsem Bidnova Bela hiša – nočejo priznati tega dejstva, tukaj opisano stanje gospodinjskih financ nakazuje – in močno – da bo gospodarstvo kmalu v recesiji. In če slabe novice iz prve polovice dejansko nakazujejo, da se je recesija že začela, potem tukaj opisana slika nakazuje – enako močno – da se bo recesija razširila v leto 2023. Ker inflacija še vedno divja, bi si to prihodnje leto morda zaslužilo deskriptor: "stagflacija."