Množica križarjenja se je vrnila, tudi če vlagatelji niso. Tukaj je razlog, zakaj je morda čas, da se potopite.

Za nadaljevanjem slabega počutja stojijo številni dejavniki. Karneval in njegovi glavni vrstniki,

Skupina Royal Caribbean

(RCL) in

Norveški ladje za križarjenje

(NCLH), se soočajo z nekaterimi ovirami, ki izhajajo iz naraščajoče inflacije, vključno z naraščajočimi stroški goriva in pritiskom, ki bi ga višje cene lahko povzročile na porabo za prosti čas strank. Še več, nekateri potencialni potniki zavračajo cepljenje proti Covidu, kar jim v večini primerov onemogoča križarjenje, dobičkonosnost za celo leto pa je še vsaj eno leto.

Ti izzivi komajda podpirajo klasično bikovsko tezo, vendar obstaja en velik razlog za domnevo, da bi lahko delnice sektorja začele rasti to poletje: ljudje radi križarijo. "Vidimo, da povpraševanje po potovanjih še vedno obstaja," pravi Jamie Katz, višji analitik za lastniški kapital pri

Jutranja zvezda
,
ki pokriva industrijo.

Ker se poletna sezona – ki je v običajnih časih, ko podjetja za križarjenje ustvarijo večino svojih prihodkov in dobička – hitro približuje, je to pravi čas za pregled panoge.

Pozitivno je to, da več plovil za križarjenje izpluje iz ameriških pristanišč in drugod, saj se zasedenost ladij izboljšuje, k čemur pripomorejo mandati operaterja za cepljenje proti Covidu in testiranje pred vkrcanjem.

Poraba na križarjenju v restavracijah, zdraviliščih in drugih prizoriščih to zimo in spomladi je bila dobra. Rezervacije za letošnje poletje in naprej se povečujejo.

Patrick Scholes, analitik pri podjetju Patrick Scholes, pravi Patrick Scholes, cene vozovnic na različnih poletnih destinacijah, kot so Aljaska, Evropa in Karibi, dokaj dobro držijo v primerjavi z ravnmi pred pandemijo.

Prav

vrednostni papirji. Na podlagi podatkov Truist so poletne cene na Aljaski nižje za približno 5 %, cene poletnih križarjenj na Karibih so višje za približno 5 %, Evropa pa za 5 % do 10 %.

Kljub temu je Scholes zaskrbljen, da bi cene lahko padle, če bi operaterji naredili več popustov bližje datumom odhoda, kar je opazil letos. "Kumulativne rezervacije, ki se bodo odražale v stopnjah zasedenosti za pomlad in poletje, so še vedno bistveno manjše od ravni iz leta 2019 pred Covidom," pravi. Toda "glede na povečanje števila rezervacij v zadnjem mesecu bi morala biti zasedenost za pomlad in poletje boljša kot v prvem četrtletju."

Od treh velikih podjetij za križarjenje s sedežem v ZDA, Karneval je bil zadnji, ki je poročal o zaslužku. V četrtletju, ki se je končalo februarja, je bila zasedenost potnikov 54-odstotna, kar je v primerjavi s 58-odstotnim v prejšnjem četrtletju v veliki meri posledica vpliva različice Omicron, marca pa se je približala 70-odstotni.

Za celotno industrijo smo »sredi marca začeli opažati precejšen porast rezervacij. Vsekakor je to pozitivno,« pravi Scholes, ki ima kljub temu oceno Sell na Carnivalu in Hold na ostalih dveh.

Chris Woronka, ki pokriva industrijo za

Deutsche Bank
,
ima Hold ocene za vse tri delnice, kar kaže na skepticizem tudi med analitiki, ki vidijo navzgor. "Še vedno je dobra zgodba o okrevanju, vendar so vlagatelji še vedno nekoliko previdni," pravi. "Vidimo, da je to poletje lahko nekakšen vrhunec, naslednje leto pa je treba še veliko določiti."

To "ne pomeni, da bi se delnice morale znižati," dodaja Woronka. "To samo pomeni, da tveganje-nagrada ni dovolj privlačna, da bi upravičila nakup."

Drugi dejavnik, ki ga je treba upoštevati, je, da so ta podjetja, zlasti Norwegian in Carnival, za preživetje pandemije zbrala milijarde dolarjev kapitala prek dolžniških trgov in z izdajo več delnic. Čeprav nobeden od operaterjev od lanskega leta ni dodal znatnih količin novega kapitala v dolgove ali prodajo delnic, dodajanje več lastniškega kapitala razredči ali zmanjša delež lastništva obstoječih imetnikov, medtem ko več finančnih vzvodov v bilancah stanja zmanjša dobiček zaradi višjih plačil obresti. .

Steven Wieczynski, analitik pri Stifelu, pravi, da nekateri vlagatelji teh delnic ne bodo kupili, dokler podjetja bodisi ne presežejo denarnega toka bodisi postanejo pozitivna na denarni tok, ker »nočejo tvegati, da bo prišlo do biti še eno zvišanje lastniškega kapitala ali dodatni dolg."

Pričakuje se, da se bodo podjetja vrnila na celoletno dobičkonosnost šele leta 2023, vendar plujejo v pravo smer. Carnival je na primer v objavi z dne 26. aprila dejal, da pričakuje, da se bo mesečni prilagojeni zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo ali Ebitda na začetku poletne sezone obrnil na pozitiven.

Wieczynski ima Buy on Carnival, Royal Caribbean in Norwegian. »Rezervacije v zadnji polovici letošnjega leta in v 23. letu so bile neverjetno velike, zato je povpraševanje tam,« pravi. "Če lahko ta podjetja spravijo vse svoje ladje nazaj v vodo, bi jih morala biti precej dobro postavljena." To seveda izključuje še eno veliko nazadovanje Covida.

Omejitev teh delnic ni preprosta glede na različne baze strank in področja moči.

Norwegian, najmanjše od treh podjetij, se bolj nagiba k višjim in luksuznim strankam kot drugi dve. "Njihova konkurenčna prednost je, da imajo približno tretjino svojega poslovanja s super vrhunskimi, luksuznimi križarjenji," pravi Truist's Scholes. Toda pri zbiranju kapitala med pandemijo je Norwegian povečal skupno število uveljavljajočih se delnic. Konec leta 390 so dosegli približno 2021 milijonov, kar je več kot 81 % več kot 215 milijonov dve leti prej.

Norwegian se na prošnje za komentar ni odzval, je pa družba povedala med svojim zaslužek v četrtem četrtletju februarja razglasil, da je zaključil nekatere transakcije, ki so znižale njene letne odhodke za obresti in "lahko znižajo popravljene uveljavljajoče delnice."

Carnival je moral tudi precej povečati število uveljavljajočih se delnic. V prvem fiskalnem četrtletju letos je imel Carnival okoli 1.1 milijarde delnic, kar je za približno 65 % več kot novembra 2019. Družba je sporočila, da bodo njeni letošnji stroški za obresti približno 1.5 milijarde dolarjev. To je v primerjavi s približno 200 milijoni dolarjev v proračunskem letu 2019.

Tiskovni predstavnik karnevala Roger Frizzell ugotavlja, da je družba za križarjenje refinancirala več kot 9 milijard dolarjev dolga, s čimer je zmanjšala prihodnje letne odhodke za obresti za 400 milijonov dolarjev, in da se je v preteklih inflacijskih obdobjih izkazala izredno dobro.

Podjetje, katerega dolgoletni izvršni direktor Arnold Donald, avgusta namerava odstopiti, naredil druge pametne poteze. To vključuje umik 22 ladij iz svoje flote, hkrati pa jo posodobimo z nekaterimi novejšimi plovili, da bi bilo njeno delovanje učinkovitejše, kar bi lahko povečalo marže Ebitda na ravni pred pandemijo, pravi Katz iz Morningstarja.

Potencialna skrb pa je, da se podjetje močno zanaša na potnike množičnega trga. Če bi ta segment "pomagal inflacija ali recesija", bi to pritiskalo na karneval, pravi Katz. Delnica, ki je znašala 17 $ in se je nedavno spremenila, se je trgovala precej pod 25 $, ki jih njegovo podjetje ocenjuje kot pošteno vrednost.

Od začetka pandemije je Royal Caribbean dosegel najboljše rezultate med tremi operaterji križarjenj. Njegove delnice so od konca januarja 30 izgubile skoraj 2020 %, s čimer so presegle norveško, ki je padla za približno 60 %, in Carnival, ki je padla za približno 55 %. Pri približno 80 dolarjih je prejšnji teden delnica Royal Caribbean bila v skladu s pošteno vrednostjo, ki jo daje Morningstar.

"Kvaliteta poslovanja je bila višja," pravi Katz in dodaja, da podjetje velja za "resnično pragmatičnega operaterja."

Njegov dolgoletni izvršni direktor Richard Fain, januarja odstopil nasledil pa ga je veteran glavni finančni direktor Jason Liberty. Fain ostaja predsednik. Bil je strateški pri nadgradnji flote podjetja in veliko porabil za razvoj Perfect Day na CocoCayu, otoku na Bahamih, ki je v lasti Royal Caribbean in je bil priljubljen pri strankah.

Vrednost podjetja podjetja je bila nedavno približno 10-kratna od ocenjene Ebitda za leto 2023, kar je precej pod petletnim povprečjem, ki je približno 12-krat, glede na FactSet. Royal Caribbean ni želel komentirati in se skliceval na prihodnjo objavo zaslužka.

Stifelov Wieczynski ugotavlja: »Ne morete prezreti, kako malo je Royal razredčilo svojo bazo delničarjev v primerjavi z drugimi dvema« operaterjema križarjenj. Od konca leta 2019 do 31. decembra lani je Royal Caribbean svoje delnice dvignil na približno 255 milijonov, kar je 21-odstotno povečanje, kar je najmanjši od treh operaterjev križarjenja.

Navsezadnje, čeprav se zdi, da imajo vsi trije veliki operaterji križarjenja prednosti, bi lahko razmeroma omejena razredčitev Royal Caribbean postala vstopnica za vlagatelje v delnice križarjenja na tej stopnji okrevanja.

pišite na Lawrence C. Strauss pri [e-pošta zaščitena]