Če je videti kot bikovski trg in deluje kot bikovski trg, je verjetno bikovski trg – razen če seveda ni. Na žalost je še vedno veliko stvari, ki bi lahko šle narobe.
V zadnjem času je bilo več razlogov za optimizem. Po najhujšem prvem polletju v zadnjih desetletjih je
Bolj tvegani in špekulativni delci trga so vodili k dvigu, ki je sovpadel z upadom donosnosti obveznic. The
Russell 2000
je v zadnjih osmih tednih pridobil 22 %, medtem ko sta tehnološki in potrošniški diskrecijski sektor vodila S&P 500.
SPDR S&P Biotech
borznega sklada (oznaka: XBI) se je od sredine junija povečal za 40 %.
Skrajni pesimizem prve polovice 2022 se zdi oddaljen spomin. Vojna v Evropi, nenadna inflacija, prihajajoči zlom dobičkov podjetij, zaostala centralna banka Federal Reserve, ki je prisiljena potisniti gospodarstvo v recesijo – o tem dandanes ne slišite skoraj toliko.
Niz solidna zaposlitev za premikom so podatki o inflaciji, rezultati v drugem četrtletju, ki so boljši od pričakovanj, in padec cen surovin. Pozitivni katalizatorji so okrepili razpoloženje vlagateljev: Razmerje med medvedji in biki med vlagatelji je naraslo z 0.60 pred osmimi tedni na 1.64 prejšnji teden. To pomeni, da je vlagateljev, ki se opisujejo kot bikovski, zdaj veliko več kot medvedov.
Na stranskem tiru je veliko denarja, ki bi lahko kmalu našel pot na borzo. Dolgoletni bik Marko Kolanović, glavni strateg za globalne trge JP Morgan, ima ob koncu leta cilj 4800 za S&P 500—kar je približno 13.5 % nad petkovim zaključkom in bi bilo rekordno visoko.
"Glede na naš temeljni pogled, da ne bo svetovne recesije in da se bo inflacija umirila, je spremenljivka, ki je najpomembnejša, pozicioniranje," je zapisal v četrtek. "Pozicioniranje je še vedno zelo nizko ... zdaj je v ~10. percentilu." To pomeni, da je bila relativna izpostavljenost skladov borznemu trgu nižja le v 10 % zgodovinskih odčitkov, pravi Kolanović.
Poleg odkupov delnic podjetij pričakuje dnevne prilive v delnice v višini več milijard dolarjev na dan v naslednjih nekaj mesecih.
Tudi biki priznavajo, da inflacija še zdaleč ni premagana, da se bo cikel zaostrovanja Fed nadaljeval in da se bo gospodarska rast zagotovo upočasnila. Toda hitrost in razsežnost vsakega od teh nasprotnih vetrov zdaj ni videti tako strašna. To je sorazmerno izboljšanje, ki spodbuja bike k razmišljanju, ali je mogoče doseči mehak pristanek za gospodarstvo.
To še zdaleč ni opravljeno dejstvo – veliko se mora še urediti. Po drugi strani pa je bila skupna inflacija julija nespremenjena, vse zaradi padca cen nafte. Osnovni indeks cen življenjskih potrebščin, ki izključuje sestavine hrane in energije, se je julija zvišal za 0.3 %, kar je precej nad ciljem Feda o 2-odstotni letni stopnji rasti cen. In ti dobički so bili posledica lepljivih kategorij, kot so najemnine, ki se ne bo obrnila kot cene bencina. Inflacija ostaja problem.
Zapisnik z julijskega sestanka Feda, ki je bil objavljen v sredo, in govori tria predsednikov Feda pretekli teden so enotno nakazovali več nestrpnosti, kot je predvideno na trgu. A to ni kaj dosti premaknilo stvari. Trgovci še naprej stavijo, da se bo Fed umaknil od dviga prej, kot uradniki javno izjavljajo. Toda Fed, ki se osredotoča na premagovanje inflacije, bi še vedno lahko prehitel trg, če se podatki ne bodo še izboljšali, dvig donosov obveznic in znižanje delnic.
Kljub navedenim namenom Feda je trg obveznic bližje razglasitvi zmage nad inflacijo. Donos 10-letnih ameriških državnih obveznic ostaja pod 3 %, kar je manj od približno 3.5 % sredi junija, tudi po dvigu za četrt točke prejšnji teden. "Poleg tega se je enoletna stopnja prelomnosti (vgrajena enoletna inflacijska pričakovanja trga obveznic) znižala s 6.3 % marca na 3.0 % danes," je zapisal glavni naložbeni strateg skupine Leuthold Jim Paulsen. "Njeno znižanje dejansko nakazuje, da bi se obeti glede inflacije lahko kmalu vrnili blizu 2-odstotnega cilja Feda."
Najbolj trn scenarij ostaja verjeten: še vedno visoka inflacija v kombinaciji s slabšanjem gospodarske aktivnosti in naraščajočo brezposelnostjo. Potem bi Fed moral pretehtati svoj boj proti inflaciji in podporo opešanemu gospodarstvu.
Vodstvene ekipe so ponavadi ponujale zlovešče napovedi za preostanek leta, čeprav so bili rezultati drugega četrtletja na splošno dobri. Upočasnitev rasti dobička na nenadoma ne posebej poceni trgu skupaj z naraščajočimi obrestnimi merami je težka kombinacija. Razmerje med terminsko ceno in dobičkom S&P 500 se je povečalo na skoraj 19-krat, s približno 15-krat junija.
V tujini se kitajsko gospodarstvo majavo razvija zaradi zapor zaradi Covid-19 medtem ko se spopada s propadom nepremičninskega sektorja. Evropa je noter energetska kriza.
Tehnični analitiki vidijo tudi prelomni trenutek. Indeks S&P 500 se je v torek dotaknil svojega 200-dnevnega drsečega povprečja okoli 4321 točk, nato pa je do konca tedna lebdel tik pod to mejo.
"Če se S&P 500 ne uspe občutno dvigniti nad svojih 200 dma, bodo medvedi nedvomno sklepali, da bo naslednja postaja ponovni preizkus hudičevo nizke vrednosti, po možnosti na poti do nove najnižje vrednosti, preden se medvedji trg končno konča," je zapisal Predsednik Yardeni Research Ed Yardeni v torek. »Koledar imajo na svoji strani, ker je september ponavadi najslabši mesec za borzo. Od leta 1928 je S&P 500 v povprečju v mesecu padel za 1.0 %.
Na splošno lahko tako biki kot medvedi na veliko opozorijo, da podprejo svoj argument. Toda po hitrem dvigu, ki so ga spodbudile dobre novice in izboljšani podatki, se zdi, da je kratkoročno tveganje/donos naklonjeno medvedom.
pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]