Tako pravi Bank of England

Na Forbesu sem napovedoval inflacijo, že precej preden se je začela, medtem ko so mnogi napovedovali deflacijo, potem pa, ko je bilo to dokazljivo neresnično, so se preusmerili k napovedovanju prehodne inflacije.

Moja poanta je bila/je in ostaja naslednja: inflacijo povzročajo samo vlade, saj lahko inflacijo povzroči le večja ponudba denarja.

To ni moja genialna ideja. Miltonu Friedmanu je v sedemdesetih letih prinesel Nobelovo nagrado.

Moje stališče je bilo, da bi bila zaradi ogromnih gospodarskih izgub, ki jih povzroča Covid, in boja, da ne bi ubil še več milijonov, edini način za premostitev gospodarskih stroškov inflacija, ker tako ne bi prišlo do akutnega gospodarskega zloma in namesto tega bi bila dolgoročna inflacija, ki bi porazdelila izgubo bogastva skozi čas na vse strani. Življenjski stroški se niso zvišali, le revnejši ste postali, ko je padla kupna moč vašega denarja. Inflacija je orodje za prilagajanje izgubi bogastva, ki smo jo vsi utrpeli zaradi premora zaradi Covida.

Če vlade ne bi natisnile veliko novega denarja, bi svetovna gospodarstva preprosto implodirala in povzročila grozljiv gospodarski, politični in družbeni zlom. Vendar to ne ovira dejstva, da je svet, torej vsi, postal veliko revnejši. Račun se izstavi preko inflacije. Toda tudi takrat je treba račun plačati in posledice so veliki proračunski primanjkljaji, visoka in nevzdržna razmerja med dolgom in BDP, a na srečo jih uravnoteži tudi inflacija. Davki navzgor, BDP navzgor, razmerja navzdol, proračuni se realno znižajo in ker le redki razumejo, kaj se dogaja, je mogoče krivdo prevaliti.

Inflacijski mlin je mogoče izklopiti šele, ko bo delež dolga v BDP dosegel 80 %, medtem ko se bo proračunski primanjkljaj približal 3 % BDP.

Če bi danes nehali tiskati nov denar, bi inflacija izginila v nekaj mesecih, vendar se to ne bo zgodilo, ker bi zahodna in svetovna gospodarstva padla v nos in povzročila grozljiv gospodarski zlom. Namesto tega je treba proračune počasi ponovno uravnotežiti, z ravnjo dolga glede na BDP obvladati s finostjo in načinom, kako se to naredi s pomočjo čarovnije inflacije.

Tudi to zame ni genialna ideja. To je najstarejši ekonomski trik v knjigi.

Moja napoved, preden se je inflacija razmahnila, je bila, da bodo vlade in njihove centralne banke ustvarile 7- do 9-odstotno inflacijo, morda na začetku višjo, v treh do petih letih, kar bo povzročilo celo morda celo 100-odstotno inflacijo v celotnem obdobju okrevanja in reči 'Nisem bil jaz, nisem naredil tega. To so oni, tamle.'

Ta napoved ima velike posledice, vendar je napovedi lažje narediti kot imeti prav.

Prejšnji teden je britanska Bank of England dvignila obrestno mero na 1.75 %. To se je zdelo neumno, toda odkrito povedano, 1.75-odstotne obrestne mere so zgodovinsko enakovredne zippu. Trgu je bilo vseeno. Povedano pa je bilo res fascinantno. Šlo je nekako takole:

• Inflacija naj bi se v četrtem četrtletju leta 13 dvignila na 2022 %.
• Inflacija ostaja na zelo visoki ravni vse leto 2023 (morda 6.6 %).
• Inflacija naj bi se do leta 2 vrnila na cilj 2024 % ... (vendar morda 3.4 %).
• Prihaja recesija.
• Nismo bili mi, nismo mi tega naredili.

Zame je to tako blizu moji napovedi, kot jo lahko dobite brez kristalnih krogel. No, lahko bi rekli, kaj pa 2-odstotna inflacija leta 2024? Rekel bi, da ker je "pločevinka" že izpuščena 18 mesecev, je dovolj, da se čez leto ali dve vrne še ena pločevinka in pridemo do trenutka, ko je inflacijo mogoče/lahko/lahko spraviti pod nadzor kot s čarovnijo.

Milton Friedman je povedal zgodbo o hiperinflaciji ameriške konfederacije med državljansko vojno. Ta inflacija se je za nekaj tednov popolnoma ustavila, preden se je takoj spet dvignila. Zakaj se je ustavilo in začelo znova? Tiskarna Konfederacije se je pokvarila in trajalo je nekaj tednov, da je znova zagnala. Ta zgodba ponazarja, zakaj inflacija ni nek čuden tuj pojav in tudi ta situacija ni.

Nobeden od naštetih ne pravi, da je ta strategija inflacije slaba ideja. Standardno je, da je inflacija slaba, vendar je vedno najslabši rezultat odločitev, ki so pred nami.

Bogastvo je za vedno izgubljeno. Revnejši smo. To izgubo je mogoče obravnavati v kratkem katastrofalnem povračilu, ki si ga nihče ne bi smel želeti, ali pa jo z leti filtrira inflacija. Slednje je veliko bolj humano in veliko manj verjetno, da bi ušlo izpod nadzora in sprožilo še hujše situacije. Glede na izbiro bi izbral inflacijo, ker ponuja čas za prilagajanje. To je manjše zlo kot povzročanje gospodarskih posledic v vrtincu neplačil, brezposelnosti, stečajev in še hujšega. Očitno so grozljivi scenariji o ameriškem in evropskem gospodarstvu stvar, vendar si resnično želimo, da bi bili ti rezultati izven resničnega življenja, zato povišana inflacija dobiva mojo nejevoljno podporo.

Bistvo je, če nam je to všeč ali ne, povišana inflacija je tu, da ostane in ker predstavlja izgubo bogastva, bo težko vzdrževati lastno, kaj šele povečati.

Pot naprej je biti ekonomsko aktiven in z vzvodom ter s hipoteko na stanovanje, kar je večina zaposlenih ljudi. Če in ko pride do recesije, bo korak, ki ga bomo naredili, nakup trdnih sredstev, ki jim vrednost pada, in povečanje prihrankov za izkoriščanje ugodnih kletnih sredstev, ko in če pridejo na trg.

Strategija bi torej morala biti poraba denarja, ko je to mogoče, za priložnosti za težka sredstva, ko jih vidite, pa naj bodo to delnice, nepremičnine in vse, kar je imelo, ima in bo imelo trg, ko bo gospodarstvo spet na pravi poti.

To je kockljivo ravnovesje med tem, da vas bodo opešali zaradi kupne moči vaših denarnih sredstev, ali pa vas bodo opešali zaradi nakupa sredstev, ki jih je začasno prizadela recesija. Ključno pa je, da medtem ko si bodo sredstva opomogla, če niso bila kupljena po visoki ceni, vaš denar ne bo nikoli več pridobil svoje kupne moči.

Kovanec za 1 jen je bil včasih zlat, zdaj je aluminij. Jen si ni nikoli opomogel od obdobij inflacije, toda japonsko gospodarstvo si je opomoglo in ustvarilo se je ogromno bogastvo, tako da je na koncu v obdobjih inflacije gotovina smeti ... in tukaj smo.