Trg kriptovalut v vrednosti 2 bilijona dolarjev vzbuja zanimanje vlagateljev, nadzor ameriških regulatorjev

Nadzor nad kriptovalutami, ki se je pojavil leta 2009, je pikast. Regulatorji v Bidenovi administraciji si prizadevajo razjasniti pravila za trg, katerega vrednost se je leta 2021 približno potrojila na več kot 2 bilijona dolarjev, kar pritegne milijone ameriških vlagateljev in poveča zaskrbljenost glede finančne stabilnosti.

Tukaj je nekaj ključnih vprašanj glede določanja teh predpisov:

Kakšna je razlika med kriptovaluto in drugimi sredstvi?

Tradicionalni finančni sistem je zgrajen okoli posrednikov – bank, borznoposredniških družb, borz ali blagovnih borz in upravljavcev premoženja. Vladni in industrijski regulatorji nadzorujejo taka podjetja, da zaščitijo vlagatelje, spodbujajo poštene in urejene trge, varujejo pred finančnimi balončki in preprečujejo kazniva dejanja, kot sta pranje denarja ali davčna utaja.

Ta nadzor prihaja s kompromisi. Banke in borznoposredniške hiše morajo namenjati denar za morebitne izgube in naj bi vedele, kdo so njihove stranke; v zameno so imetniki njihovih računov zaščiteni z zavarovanjem, ki ga podpira država. Javna podjetja morajo upoštevati standardizirane računovodske prakse in razkrivati ​​informacije o svojih financah in poslovanju; v zameno dobijo dostop do več deset bilijonov dolarjev likvidnosti na delniških in obvezniških trgih.

Ključno prepričanje med zagovorniki kriptovalut je, da lahko tehnologija nadomesti takšne posrednike in odpravi potrebo po zaupanju.

Takole poteka takšna ureditev: Bitcoin omogoča vsaki dve osebi, kjer koli na svetu z internetno povezavo, da izvedeta prenos vrednosti v nekaj minutah brez posrednika. Transakcije se beležijo v bazi podatkov, ki se imenuje blockchain. Javno je viden v omrežjih računalnikov, v katerih se izvajajo ločene kopije istega programa. To bi moralo zagotoviti, da nihče v omrežju ne ponareja kriptovalute ali dvojno porablja istih bitcoinov.

Ali je treba kriptovalute regulirati?

Ker zagovorniki kriptovalut pravijo, da sredstva zmanjšujejo vlogo tradicionalnih posrednikov, nekateri trdijo, da jih ni treba regulirati, kot so banke, vrednostni papirji ali investicijski skladi.

Toda pod površjem, pravijo regulatorji in strokovnjaki, so skoraj vedno na delu ljudje.

Večina novih vlagateljev v kriptovalute dostopa do trga prek platform za trgovanje, kot je npr

Coinbase Global Inc

ali Gemini Trust Co. LLC. Ta podjetja vzamejo dolarje vlagateljev in jih pretvorijo v bitcoin, eter ali na desetine drugih digitalnih žetonov. Zaračunavajo pristojbine, skrbniško premoženje in uvajajo izdelke, ki včasih vlagateljem nudijo donos.

Hitro rastoči nabor aplikacij za kriptovalute, znanih kot »decentralizirane finance«, običajno omogoča določenim uporabnikom, da glasujejo o tem, kako delujejo. Pogosto jih podpirajo razvijalci programske opreme in zaračunavajo transakcijske provizije.

In čeprav lahko omrežja, kot je bitcoin, izvajajo transakcije brez posrednika, še vedno obstaja majhna skupina programerjev, znanih kot vzdrževalci, ki lahko spremenijo osnovno kodo, če se pojavijo hrošči.

Oblikovalci politik pravijo, da prisotnost ljudi v vseh teh sistemih ustvarja možnost navzkrižja interesov in zahteva nadzor.

Zaradi nepovratnosti in anonimnosti številne transakcije s kriptovalutami so priljubljene za prevarante in kriminalce, sredstva pa so spodbudila porast napadov izsiljevalne programske opreme, kot je tisti, ki je leta 2021 prizadel Colonial Pipeline Ltd. upravljanje in njegove nejasne povezave s širšim finančnim sistemom so prav tako povzročile zaskrbljenost glede stabilnosti. Medtem ko je kolcanje večinoma omejeno na kripto trg, bi se lahko možnost za učinke prelivanja v resnični svet povečala, ko več ljudi vlaga svoje prihranke v razred sredstev.

"Le malo tehnologij v zgodovini, že od antike, lahko traja dlje časa zunaj okvirov javne politike," je predsednik komisije za vrednostne papirje in borzo

Gary Gensler

je dejal decembra na Svetu izvršnega direktorja Wall Street Journal.

Kdo bi bil odgovoren?

V ZDA abecedna juha zveznih in državnih agencij nadzoruje finančne institucije in trge.

Banke urejajo Federal Reserve, Urad za nadzornika valute in državne bančne komisije. Borzne posrednike, upravljavce premoženja in borze nadzira SEC, ki določa tudi zahteve po razkritju za družbe, s katerimi se trguje na borzi. Mesta trgovanja s terminskimi pogodbami in drugimi izvedenimi finančnimi instrumenti ureja Commodity Futures Trading Commission.

Storitve prenosa denarja, kot npr

Western Union,

imajo licenco državnih vlad.

Te agencije pišejo predpise in predpise, spremljajo finančne trge, pošiljajo inšpektorje, da preučijo skladnost podjetij z zakonodajo in izvajajo izvršilne ukrepe zoper podjetja ali vodilne delavce, za katere obstaja sum, da jih kršijo.

Odločanje, katere bi morale urejati kriptovalute in kakšne bi bile njihove pristojnosti, je v teku. Nekateri vrhunski oblikovalci politike so dejali, da obstajajo vrzeli v obstoječih statutih, in pozvali kongres, naj jih zapolni. Medtem sta SEC in CFTC prevzela vodilno vlogo pri zatiranju projektov kriptovalut ali trgovalnih platform, za katere menijo, da kršijo zakon ali goljufajo vlagatelje.

Katera agencija ureja bitcoin?

Doslej še nobena agencija ni uveljavila popolne jurisdikcije za nadzor dveh največjih kriptovalut, bitcoina in etra, ki skupaj predstavljata več kot 60 % celotnega trga.

To je zato, ker CFTC nima zakonskih pooblastil za urejanje denarnih trgov za blago, kar je razred sredstev, v katerega nekateri regulatorji in sodišča predlagajo, da spadata bitcoin in eter. Denarni trgi ali trg, kjer se blago ali vrednostni papirji plačajo in prejmejo na prodajnem mestu, nimajo krovnega finančnega regulatorja.

Kongres bi verjetno moral sprejeti zakon, da bi CFTC pridobila taka pooblastila. 

Ministrstvo za finance meni, da so platforme, ki jih mnogi vlagatelji uporabljajo za nakup in prodajo bitcoinov, podjetja za prenos denarja. Ta podjetja morajo na splošno pridobiti dovoljenja državnih vlad za delovanje, vedeti, kdo so njihove stranke, in sprejeti določene ukrepe za preprečevanje pranja denarja. Vendar se soočajo z veliko manj zahtevami in manj nadzora kot tradicionalne borze ali blagovne borze.

Vendar ima CFTC pooblastila za nadzor goljufij na trgih bitcoinov. Nadzira tudi izmenjave, kot je npr

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

ki navajajo terminske pogodbe za bitcoin in eter.

Kako regulatorji gledajo na druge vrste kriptovalut?

Odvisno je od njihovih lastnosti.

Bidenova administracija na primer načrtuje ureditev izdajateljev stabilnih kovancev – hitro rastoče podskupine kriptovalut, ki svojo vrednost vežejo na nacionalno valuto, kot je dolar – podobno kot banke, čeprav so regulatorji od kongresa zahtevali, da najprej zagotovi celovito zakonodajo. 

Toda največje vprašanje, s katerim se sooča industrija kriptovalut, je, ali sredstvo ustreza pravno definiciji vrednostnega papirja ali "naložba denarja v skupno podjetje z razumnim pričakovanjem dobička, ki bo izpeljan iz prizadevanj drugih." Če je definicija izpolnjena, se mora njen izdajatelj registrirati pri SEC, skupaj z vsemi trgovalnimi platformami, ki ponujajo taka sredstva, in posredniki, ki jih prodajajo.

Kako preprost je ta SEC test?

G. Gensler, vodja SEC, pravi, da je zakon že jasen. Pravni preizkus, ki se uporablja za identifikacijo vrednostnega papirja, je leta 1946 vzpostavilo vrhovno sodišče, SEC pa je leta 2019 zagotovila smernice za njegovo uporabo za kriptovalute. Agencija je prevladala tudi v desetinah tožb proti tožencem, ki so neregistrirane vrednostne papirje prodali v ti. ponudbe kovancev.

G. Gensler ni želel navesti, katere kriptovalute, če sploh, niso vrednostni papirji in zato ne spadajo v pristojnost agencije. Toda večkrat je pozval večje borze kriptovalut, naj se registrirajo pri agenciji, češ da je zelo verjetno, da na svojih platformah ponujajo vrednostne papirje.

Ali so ga kripto platforme prevzele?

Registracija kot izmenjava pri SEC je počasna, draga in birokratska. Nobena večja platforma za trgovanje s kriptovalutami tega ni storila.

Namesto tega so nekateri poskušali prenehati služiti strankam v ZDA. Drugi imajo drugačen pristop. Coinbase na primer pravi, da dovoljuje samo trgovanje s sredstvi, "za katere ugotovimo, da obstajajo razumno močni argumenti za sklepanje, da kripto sredstvo ni vrednostni papir."

Razmere puščajo glavne platforme za trgovanje s kriptovalutami odprte za možnost izvršilnih ukrepov SEC, ki bi jih lahko prisilili k plačilu kazni, odstranitvi priljubljenih žetonov ali povrnitvi izgub strankam. To je tveganje, s katerim so bili pripravljeni streči zaradi priložnosti za hiter dobiček na vročem trgu.

»Zelo donosno je naštevati stvari, ki so lahko vrednostni papirji, vendar jih ne imenujemo vrednostni papirji,« pravi Douglas Borthwick, glavni poslovni direktor INX Ltd., podjetja za kriptovalute, ki pravi, da si je prizadevalo za vzpostavitev registrirane platforme za trgovanje pri SEC.

pišite na Paul Kiernan pri [e-pošta zaščitena]