Zdi se, kot da bi Tesline opeharjene delnice znova kupili

Da, Tesla (oznaka: TSLA) je trenutno v zmešnjavi in ​​znaki kažejo na težke čase. Čakalna doba za ameriške kupce njegovih avtomobilov se je skrajšala z več kot treh mesecev na nič. Rast dobav se je upočasnila pod cilje podjetja, medtem ko je proizvodnja v zadnjih četrtletjih vse bolj presegla dobave, cene pa se znižujejo, kar je vse znake upadanja povpraševanja. Muskovo vedenje, odkar je prevzel Twitter, je sprožilo tudi vprašanja o tem, ali bodo kupci kupili druga električna vozila zdaj, ko so na voljo. In ZDA bi se lahko do konca leta soočile z recesijo.

Ignoriraj vse to. Namesto tega se osredotočite na to, kar je Tesla – vodilni proizvajalec električnih vozil na svetu in tisti, ki ima več kot desetletje prednosti tudi pred drugimi proizvajalci avtomobilov. Tesla lahko proizvaja avtomobile po veliko nižjih stroških kot njegovi konkurenti, kar mu daje prostor za zniževanje cen, da spodbudi povpraševanje na način, ki ga drugi ne morejo. Delnice Tesle so seveda tvegana stava, vendar z delnice znižane za 72% z njihove najvišje vrednosti vseh časov na 113.06 $ in skoraj 21-kratnik 12-mesečnega prihodnjega dobička, kar je manj kot 201-kratnik pred dvema letoma, priložnost je predobra, da bi jo zamudili.

Petkova novica, da bo Tesla znižanje cen na Kitajskem poudarja trenutno dilemo. Tesla je bila osredotočena na naraščajočo proizvodnjo – leta 2 namerava izdelati 2023 milijona avtomobilov v primerjavi z 1.4 milijona leta 2022 – kar je sprožilo pomisleke, da bo izdelal preveč avtomobilov in bo nato prisiljen znižati cene, da bi prodal vse. Zdi se, da se to dogaja v drugem največjem gospodarstvu na svetu, kjer je Tesla znižala cene za svoj model 3 za 14 % in model Y za 10 %. Ta znižanja cen, ki bodo morda prišla v ZDA v prihodnosti, bodo prizadela njihove stopnje dobička, ocene dobička na delnico Wall Streeta za leto 2023 pa so od konca septembra že padle za 10 %. Ta dinamika postavi Teslo v škripec.

"Tesla bo morala bodisi zmanjšati svoje cilje rasti in svoje tovarne zagnati pod zmogljivostjo ali vzdrževati in potencialno povečati nedavna znižanja cen na svetovni ravni, kar bo pritiskalo na marže," piše analitik Bernsteina Toni Sacconaghi, ki delnice ocenjuje kot slabše.

Podjetje / Ticker	Nedavna cena	12-mesečna sprememba	2023E P / E	2023E Operativna marža	2023E FCF (bildar)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Nemčija	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Fordov motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=ocena; FCF = prosti denarni tok

Viri: Bloomberg; FactSet

Za Teslo je izbira očitna: znižal bo cene za prodajo sokov. To bo doseglo njegove marže, vendar ima Tesla rezervo. Leta 18 naj bi dosegla 2023-odstotno operativno maržo, medtem ko bi morala biti preostala panoga bližje 8-odstotnim. Tesla bi lahko žrtvoval približno 10 odstotnih točk marže in bil še vedno tako dobičkonosen kot npr.

BMW

(BMW. Nemčija). Konec koncev ima Tesla možnost žrtvovati donosnost, če to pomeni nelojalno nižanje cen konkurentov.

»Verjetno je, če [Tesla] zniža ceno, to slabše za njihove konkurente, glede na to, da se mnogi trudijo ustvariti dobiček,« pojasnjuje Joseph Spak, analitik RBC Capital Markets.

Še več, Tesla je eden od le dveh proizvajalcev avtomobilov, ki ustvarja dobiček z električnimi vozili; drugi is

BYD

(1211.Hong Kong). Tudi vsi ostali izgubljajo denar

General Motors

(GM), ki prodaja Hummerja za 110,000 $ in si je za cilj zadala dobičkonosnost električnih vozil do leta 2025. Drugi, npr.

Toyota Motor

(TM), se zdi, da se ohladijo v naglici, da bi zadovoljili povpraševanje po električnih vozilih, ki se morda ne bo uresničilo.

Večina EV novoustanovljenih podjetij, vključno z

Rivian Automotive

(RIVN) in

Lucidna skupina

(LCID), še zdaleč niso dobičkonosni in nimajo dovolj konkurenčnega obsega. To je negotov položaj v času, ko vlagatelji zahtevajo donosno rast, in ne samo rast.

Takšne številke dokazujejo, zakaj je Tesla s tržno kapitalizacijo okoli 350 milijard dolarjev najvrednejše avtomobilsko podjetje na svetu, tudi po padcu za 69 % v zadnjih 12 mesecih.

Pomaga, da naj bi Tesla leta 2023 ustvarila največ prostega denarnega toka med proizvajalci avtomobilov, približno 12.2 milijarde dolarjev, kar je več kot 9 milijard dolarjev leta 2022. Toyota, drugo najvrednejše avtomobilsko podjetje, naj bi ustvarila prost denarni tok v višini približno 10 milijard dolarjev letos in prihodnje leto. Toda tudi znižanje cen Tesle ne bi smelo preveč prizadeti, pravi analitik New Street Research Pierre Ferragu, ki predvideva skoraj 11 milijard dolarjev Teslinega prostega denarnega toka za leto 2023 ob predpostavki, da bodo cene njegovih vozil v letu 8 padle za 2022 %.

Tesla se tu ne ustavi. Leta 2023 namerava lansirati svoj Cybertruck, ki je bil precej odložen, prav tako pa bi lahko napovedal zelo potreben cenejši avtomobil na dnevu vlagateljev, ki je predviden za 1. marec.

In všeč ali ne, Tesla je več kot le avtomobilsko podjetje. Njegova "samovozeča" programska oprema, čeprav še zdaleč ne izpolnjuje svojega imena, se še naprej izboljšuje in vozniki so pokazali pripravljenost plačati 15,000 $ za njeno vrhunsko programsko opremo za pomoč voznikom. To je izdelek – in vrsta prihodkov – nima noben drug proizvajalec avtomobilov.

Ima tudi 12 milijard ameriških dolarjev vreden neavtomobilski posel, ki temelji na proizvodnji energije iz obnovljivih virov in tehnologijah za shranjevanje baterij, ki se le še povečuje. Tesla je leta 2022 v Lathropu v Kaliforniji tiho odprla tovarno »megapack«. Zasnovana je tako, da proizvede do 40 gigavatnih ur baterijskega shranjevanja v uporabnem obsegu na leto, kar po mnenju soustanovitelja borznega sklada Future Fund Active Garyja Blacka ustvarja do 3 milijarde dolarjev povečanega dobička iz poslovanja na leto.

Tudi posel z električnimi vozili ni tako slab, kot se zdi. Na Kitajskem je leta 90 prodaja električnih vozil narasla za približno 2022 %, kar predstavlja 25 % do 30 % vse prodaje novih avtomobilov. V ZDA se je prodaja električnih vozil na baterijski pogon v prvih treh četrtletjih lanskega leta povečala za 70 %, analitik Canaccorda George Gianarikas pa pričakuje davčne olajšave za pomoč pri pospeševanju rasti prodaje leta 2023.

Tesla ima seveda še veliko težav. Odkar je Musk konec oktobra prevzel Twitter, je podjetje utrpelo udarec po ugledu, pri čemer ima glede na decembrsko anketo YouGov več ljudi negativno mnenje o Teslini blagovni znamki kot pozitivno. Zdi se, da je utrpel tudi operativni udarec, saj sta dve tretjini anketirancev v anketi Morgan Stanley rekli, da verjamejo, da Muskovo vedenje na Twitterju škoduje Teslinim temeljem.

Nikjer ni bilo to bolj jasno kot v Tesline dobave v četrtem četrtletju, objavljeno 2. januarja. Dobavljenih je bilo 405,278 vozil, kar je precej pod napovedmi analitikov za okoli 420,000. Tesline delnice so 12. januarja padle za 3 %, kar je bil najslabši začetek leta v zgodovini, in večino krivde je prejel Musk, čeprav je bilo veliko ovir, zaradi karantin na Kitajskem in inflacije, ki je pritiskala na potencialne kupce avtomobilov. "Trenutno se nanj, pošteno ali nepravično, gleda kot na spečega za volanom," pravi Wedbushov analitik Dan Ives. "Ni dober pogled s pogleda ulice."

Musk je delnice prodajal tudi naključno, daleč od organiziranih trgovalnih načrtov 10b5-1, ki jih uporablja večina izvršnih direktorjev. Ni treba, da se prodaja ustavi, a tudi dolgoletni delničarji izgubljajo potrpljenje z Muskovim pristopom "naredi sam". "Zmeden sem, zakaj je [uprava] dovolila Elonu, da je zrušil tečaj Teslinih delnic," pravi Leo Koguan, predsednik SHI International in tretji največji posamezni delničar Tesle. "Zakaj ne bi uporabili blokovne prodaje?" Teslin odbor se ni odzval na prošnjo za komentar.

Še huje, recesija je postala osnovni primer za mnoge ekonomiste, ki se podajajo v leto 2023. Recesije običajno pomenijo padec prodaje novih avtomobilov za približno tretjino, čeprav je prodaja v ZDA zaradi nenehnega pomanjkanja delov že 20 % pod ravnjo pred pandemijo. Upočasnitev pa bi Tesli dala tudi čas, da razvije zelo potreben cenejši model, še posebej, če bi se drugi proizvajalci avtomobilov odločili, da bodo porabili manj agresivno za električna vozila. "Recesija bi lahko leta 2023 upočasnila Teslo, vendar je podjetje v daleč najboljšem položaju, da preživi težke čase," piše Ferragu. "Nedavni pomisleki so pretirani."

Tudi če niso, se delnice Tesle zdijo cenejše, kot so bile kdaj koli prej. Z delnicami se trguje za samo 21-kratnik 12-mesečnega terminskega dobička, zaradi česar je cenejši od

PepsiCo

(PEP),

Visa

(V) in

Walmart

(WMT). Druge metodologije prav tako kažejo na trgovanje Tesle po tem, kar je videti kot razumno vrednotenje. Sacconaghi, ki je medved, ima diskontirano vrednotenje na podlagi denarnega toka 120 dolarjev na delnico in priznava, da je "raztrgan" na delnico na trenutni ravni. Spakova večkratna ocena postavlja vrednost Tesle na 186 $, kar je 65 % več kot v petek, medtem ko ima Ferragu, ki ima bonitetno oceno Nakup delnice Tesle, ciljno ceno 320 $, kar je 183 % več. "Vidimo, da se bo delnica skoraj potrojila, če bo leto 2023 po naših željah," pravi Ferragu.

Nič ne bi pomagalo Teslinim delnicam najti dna, kot če bi Musk odstranil svojo motnjo Twitterja, proces, za katerega se zdi, da se je že začel. Družba za družbene medije si usklajeno prizadeva pridobiti oglaševalce, ki so opustili platformo. Načrtovala je, da bo imela svoje predstavnike srečanje s strankami in oglaševalskimi agencijami na letošnjem

CES

tehnični šov. Zdaj mora Twitter najti nekoga, ki lahko vsakodnevno vodi podjetje in pusti, da se Musk osredotoči na druge stvari.

"Elon mora zaposliti novega izvršnega direktorja pri Twitterju, da bi zmanjšal hrup Twitterja zaradi cene Teslinih delnic," pravi Black iz Future Fund. "Vlagateljem bo pokazal, da je 100-odstotno osredotočen na Teslo, z vsemi njenimi priložnostmi in tveganji, na njegovi poti do vrednosti 3 bilijonov dolarjev."

To vrednotenje se morda zdi namišljeno, vendar ni treba doseči teh ravni, da bi bilo dobra naložba. Tesla je nestanovitna delnica in bi lahko kratkoročno celo padla. Če pa čez leto ali dve Tesla verjetno ne bo trgovala pod ali celo blizu 100 $.

Vzemite ga, dokler je hladno.

-Connor Smith je prispeval k temu članku.

pišite na Al Root pri [e-pošta zaščitena]