Znižanje cen Tesle pospeši prvi recesijski stresni test na trgu električnih vozil

Je prva recesija električnih vozil tu ali kmalu?

Ko so delnice električnih avtomobilov konec leta 2022 strmo padle, je propad vzbudil primerjave s propadom delnic dotcom pred dvema desetletjema. Tako kot internetna industrija se tudi industrija električnih vozil ponaša s podjetji Tesla, ki so videti kot dolgoročni zmagovalci, vendar je sestavljeno tudi iz mladih podjetij, ki morda nimajo denarja, da bi prebrodila recesijo, pa tudi vmesnih igralcev, kot je Lucidna skupina, Fisker in Rivian Automotive, ki so se po svojih najboljših močeh pripravili in katerih usoda je lahko odvisna od tega, kako slabe bodo stvari.

Ker je gospodarstvo na prelomnici med upadajočimi strahovi glede inflacije in splošnim pričakovanjem recesije, ki se bo začela leta 2023, trg ne ve, kaj naj naredi s potezami, kot so Teslino veliko znižanje cen, najprej na Kitajskem, nato pa 13. januarja še v ZDA in Evropi. Analitiki, kot je Ronald Jesikow iz Guggenheim Securities, so dejali, da bi to lahko znižalo Tesline stopnje dobička za 25 % nižje od soglasja Wall Streeta in odteklo dobičke vseh Teslinih konkurentov. Toda optimisti, kot je Wedbushov analitik Dan Ives, menijo, da je to pravilna, agresivna poteza za hiter začetek prehoda na električna vozila sredi makro negotovosti.

"Mnogim dot-comom ni uspelo," je dejal Ives. "Za industrijo, ki je v povojih, ni stresnega testa za resno recesijo." 

Kaj se bo zgodilo potem – ali se bodo okrnjene delnice električnih vozil ponovno okrepile, ali bodo mlada podjetja, ki potrebujejo več sredstev, to lahko dobila in ali bo sektor postal motor zaposlovanja, na katerega je računal Washington, ko je lansko poletje sprejel zakon o zmanjševanju inflacije, poln davčne olajšave za električna vozila — odvisno najprej od gospodarstva in nato od trgov.

Tema "prva recesija električnih vozil" je povezana z velikim če - da je recesija sploh pri nas ali na Kitajskem, kjer Tesla prodaja decembra znižal za 44 odstotkov glede na novembrske ravni saj se je tamkajšnja vlada še naprej trudila zajeziti Covid-19. 

V ZDA večina ekonomistov in izvršnih direktorjev meni, da je letos verjetna recesija, čeprav lahko rast trga v zadnjem tednu odraža začetke spremembe v obetih vlagateljev, pri čemer več verjame v pripoved o "mehkem pristanku" za gospodarstvo. Eden od zadržkov, glavni ekonomist Moody's Analytics Mark Zandi, napoveduje večmesečno "počasno upad", kjer rast ne postane povsem negativna. Oba scenarija bi verjetno škodila prodaji avtomobilov na splošno, kar je bilo najhujše v desetletju lani v ZDA, vendar so nekateri direktorji avtomobilskih podjetij zdaj nekoliko bolj prepričani o odboju obeti EV med proizvajalci avtomobilov je kratkoročno postalo previdnejše. Vendar je lahko kateri koli scenarij preveč pesimističen, če se bo gospodarstvo pozitivno odzvalo na zdaj upočasnjeno inflacijo.

Obeti iz Kitajske, kjer se po podatkih Clean Technica nahaja več kot polovica svetovne prodaje električnih vozil, so vsaj tako nejasni. Proizvodnja se je proti koncu leta premaknila v območje negativne rasti in cene stanovanj padajo, vendar Mednarodni denarni sklad pravi Kitajska se bo izognila recesiji in letos povečala svoje gospodarstvo za 3.8 %. To bi bila polovica posnetka iz leta 2021 in nekoliko pod tempom Kitajske prejšnje poletje, ko se je država začela spopadati z novimi zaustavitvami, povezanimi s Covidom. Kitajska si zdaj prizadeva za ponovno odprtje svojega gospodarstva sredi pandemije. 

Teslin svet leta 2023 je kot Amazon in eBayev svet leta 2000

Če pride do recesije, ne pomeni nujno, da bo prodaja električnih vozil padla. Večina modelov je lani zabeležila velik porast prodaje tako v ZDA kot v Aziji. Bolj gre za vprašanje, ali bodo podjetja z električnimi vozili rasla dovolj hitro, da bodo še naprej dodajala delovna mesta, in ali bodo podjetja, ki presegajo Teslo, postala dobičkonosna, ko to pričakujejo vlagatelji – ali preden jim zmanjka denarja, ki so ga zbrali za financiranje začetnih izgub.

To vzpostavlja dinamiko, ki je zelo podobna tisti, s katero so se soočila dot-com podjetja, kot sta Amazon in eBay, ko se je leto 2000 zlilo z letom 2001: takrat je bila razprodaja spletnih delnic že v polnem teku, tako kot so nazadnje močno padla podjetja EV, kot so Tesla, Fisker in Lucid. leto — 65 odstotkov za Teslo, 54 odstotkov za Fisker in 82 odstotkov za Lucid. Tako kot danes so šibkejšim igralcem všeč današnji izdelovalci električnih vozil Lordstown Motors, Faradayova prihodnost in Kanu so se trudili, da bi preprečili, da bi jim zmanjkalo denarja, ko je grozila gospodarska upočasnitev, bodisi z zniževanjem stroškov bodisi z zbiranjem več denarja od vlagateljev.

»Gledamo kombinacijo stabilnosti bilance stanja in zmožnosti zbiranja več kapitala,« je povedal Greg Bissuk, izvršni direktor družbe AXS Investments v New Yorku, ki upravlja sklad, s katerim se trguje na borzi in uporablja zamenjave za zagotavljanje nasprotnega dnevnega donosa Tesle – v essence, običajno kratkoročna stava, da bodo delnice padle. "Menimo, da bo težko," je dejal, pri čemer se je posebej skliceval na proizvajalce električnih vozil srednjega razreda.

Toda hkrati so prihodki dot-com podjetij hitro naraščali in podjetja, ki jim je bilo usojeno preživeti, so začela postajati donosna med letoma 2001 in 2003. Danes Prodaja električnih vozil na Kitajskem raste, čeprav Covid še naprej ovira njegovo gospodarstvo, in električna vozila zabeležil 52-odstotno povečanje prodaje v ZDA. Ob koncu leta so imela električna vozila 6 % ameriškega trga lahkih vozil v primerjavi z Konec leta 1 je bil 2000 odstotek ameriške maloprodajne prodaje na spletu.

Počasnejša rast ni rast

Za proizvajalce električnih vozil je verjeten vpliv recesije počasnejša rast, ne pa tudi negativna rast celotnega gospodarstva v času recesije, saj nova tehnologija še naprej pridobiva tržni delež. 

Najbolje pozicioniran proizvajalec električnih vozil je še vedno Tesla, je dejal analitik CFRA Research Garrett Nelson. Glede na to, da se še vedno pričakuje, da bo podjetje konec leta 4 ustvarilo približno 2022 milijarde dolarjev denarnega toka, ko bo 25. januarja poročalo o dobičku v četrtem četrtletju, in da je ob koncu tretjega četrtletja imelo približno 21 milijard dolarjev, ni v nevarnosti, da bi denarni izgoreli , je rekel Ives.

"Menimo, da se delnice letos hitro okrevajo," je dejal Nelson, ki je Teslo označil za svojo najboljšo izbiro med vsemi proizvajalci avtomobilov, in opozoril, da ekonomisti CFRA ne pričakujejo recesije. Trguje pri 24-kratnikih letošnjih ocen dobička, ki po drugi strani predvidevajo le 25-odstotno rast dobička, številke, ki so skromne za rastoče podjetje z možnostjo nadaljnje hitre širitve.

Po znižanju cene je Nelson dejal, da bo podjetje imelo nižjo stopnjo dobička, vendar bo prodalo več avtomobilov.

"To bi moralo povečati konkurenčno prednost podjetja in narediti veliko več vozil Tesla upravičenih do zvezne davčne olajšave za električna vozila v višini 7,500 USD," je dejal Nelson.

Pravkar sprejeto znižanje cen je najbolj priljubljena vozila modela Y potegnilo pod najvišjo ceno za upravičenost do davčnega dobropisa v zakonu o zmanjševanju inflacije iz leta 2022.

Tesla ima svoje težave, saj se je rast prodaje proti koncu leta upočasnila. Enote v četrtem četrtletju so se povečale za 32 %, močno manj kot v začetku leta, pri čemer so že drugo četrtletje zapored zaostajale za ocenami Wall Streeta. Potegavščine izvršnega direktorja Elona Muska kot novega glavnega lastnika Twitterja vzbujajo zaskrbljenost glede tega, kako pozorno Musk spremlja trgovino in kako hitro se bo lahko odzval, če se Teslin propad pospeši, je dejal Ives.

"Največja [težava] je Twitter," je dejal Nelson. 

Pozitivna stran je, da letošnje ocene zaslužka ne predvidevajo prispevka Cybertrucka, za katerega Tesla ponovno obljublja, da ga bo lansiral konec tega leta, potem ko je bil odložen od leta 2021. In analitik Goldman Sachsa Mark Delaney je 2. januarja zapisal, da bi se morale dobave vozil znova pospešiti do sredine leta , k čemur so pripomogle strukture nižjih stroškov v Teslinih novejših tovarnah in povečana prodaja na Kitajskem.  

"Zdaj je čas za Muskovo vodstvo, ki vodi Teslo skozi to obdobje mehkejšega povpraševanja v temnejšem makrou, in ne čas za odklop, kar je dojemanje Streeta," je dejal Ives. "To je prelomno leto za Teslo, kjer bo bodisi postavil temelje za svoje naslednje poglavje rasti bodisi nadaljeval z zdrsom."

Izgorevanje denarja in preostali trg električnih vozil

Na sredini Lucid, Rivian in Fisker predstavljajo vrsto možnosti z večjim tveganjem, ki se lahko na koncu dobro izkažejo. Toda Teslino znižanje cen jim lahko povzroči težave: Fiskerjeve delnice so po napovedi tekmeca padle za skoraj 10 %, saj je Teslina poteza postavila ceno modela Y bližje ceni Fiskerja Ocean, katerega srednji nivo je okoli 50,000 $.

Od teh treh ima Rivian največ denarja v rokah, s kratkoročnimi naložbami v višini 13.3 milijarde USD ob koncu tretjega četrtletja. Fisker je imel 829 milijonov dolarjev, Lucid pa 3.85 milijarde dolarjev.

Vsako podjetje še vedno porabi denar, kar postavlja vprašanje, ali ima dovolj, da preživi krizo. Fisker je v 480 mesecih, ki se je končalo septembra, izgubil približno 12 milijonov dolarjev denarnega toka in vložil dodatnih 220 milijonov dolarjev, kar pomeni, da bi njegov denar trajal od enega do dveh let, če se njegove izgube in naložbe ne bi zmanjšale.

"Naša zavezanost vitkemu poslovnemu modelu nam je dala trdno bilanco stanja, ki smo jo podprli z discipliniranim upravljanjem našega denarja," je v izjavi za CNBC dejal izvršni direktor Henrik Fisker. "Smo v dobri kondiciji za obvladovanje prihodnjih gospodarskih izzivov in izkoriščanje priložnosti."

Lucid je v prvih devetih mesecih leta 2 porabil več kot 2022 milijardi dolarjev za izgube denarnega toka iz poslovanja in kapitalske naložbe ter pravi, da bo njegova denarna sredstva pokrila njegove načrte "vsaj v četrtem četrtletju 2023," glede na njegov razpis zaslužka v tretjem četrtletju. Lucidove nedavne proizvodnje in številke dostave so premagati pričakovanja, čeprav so bila pričakovanja že zmanjšana.

Rivianova zaloga je več kot dve leti vredna nedavnih izgub denarnega toka in naložb. 

Vsa tri podjetja, ki so zavrnila ali se niso odzvala na zahteve za uradne razgovore, lahko tudi razširijo svojo denarno pot z zbiranjem dodatnega kapitala in dejansko sta vsaj dve od njih že začeli to početi. Lucidno decembra zbral še 1.515 milijarde dolarjev, večinoma iz javnega investicijskega sklada Savdske Arabije, medtem ko Fisker je vložil zahtevo za zbiranje 2 milijard dolarjev s tekočo registracijo na policah pri Komisiji za vrednostne papirje in borzo in je do zdaj zbral 116 milijonov dolarjev.

Vsi trije bi morali dati tudi finančne smernice za leto 2023 med sezono zaslužka, vključno s posodobitvami o njihovi kapitalski porabi in o tem, ali se bodo izgube denarnega toka zmanjšale, ko bodo začeli pošiljati več vozil.

Fisker je svoj prvotni model, Fisker Ocean, začel dobavljati šele sredi novembra, prihodnje leto pa namerava odpremiti cenejši SUV, imenovan Fisker PEAR. Rivian, ki ga ovira pomanjkanje delov zaradi težav z dobavno verigo, ki jih povzroča Covid, zgrešil proizvodni cilj za leto 2022 25,000 vozil za manj kot 700. Ni še povedal, koliko avtomobilov bo poslal letos. Rivian tudi prekinil partnerstvo novembra z Mercedesom, s čimer je za zdaj končal načrt za skupni razvoj gospodarskih vozil. Rivian je dejal, da se bo osredotočil na svoje poslovanje s potrošniki in druge komercialne podvige, predvsem posel za prodajo dostavnih vozil Amazonu, ki ponujajo boljše donose, prilagojene tveganju. Ta poteza bo pomagala preprečiti pritisk na kapitalsko bazo startupa.

Poslovni načrti za prihodnost, malo tekočih poslov

Nižje v prehranjevalni verigi so podjetja, kot so Faraday Future Intelligent Electric, Canoo in Lordstown Motors, ki so prišla na borzo z združitvami s posebnimi namenskimi prevzemnimi podjetji (SPAC) in od takrat izgubila večino lastniške vrednosti. 

Lordstown novembra napovedal sveža naložba Foxconna, pogodbeni proizvajalec, ki bo po sklenitvi posla imel v lasti 19.9 % Lordstowna, vključno s prednostnimi delnicami, da bi pomagal povečati proizvodnjo svojega prvotnega tovornjaka in okrepiti 204 milijone dolarjev v gotovini v svoji bilanci stanja. Foxconn se je strinjal, da bo izdeloval vozila Fisker v tovarni Lordstown v Ohiu, ki jo je Foxconn kupil maja, za lansiranje leta 2024. Leta 2021 je izdal opozorilo o delujočem podjetju, preden je zbral denar od Foxconna.

"Novi kapital Foxconna ne spremeni naše osredotočenosti" na zadrževanje stroškov, je dejal finančni direktor Lordstowna Adam Kroll in trdil, da bo dogovor s Foxconnom zmanjšal kapitalske potrebe Lordstowna. "Še naprej izvajamo knjigo o preudarnosti in disciplini."

Podjetja, kot so Faraday, Canoo in Lordstown, ki morajo zbrati več kapitala, lahko naletijo na pot, ki jo blokira bolj skeptičen kapitalski trg od tistega, ki jih je financiral med razmahom prevzemov podjetij za posebne namene, je dejal Nelson iz CFRA. Med šibkejšimi igralci so Electro Mechanica, ki je predlagala solo EV, vendar ga še ni poslala v velikem obsegu, britanski proizvajalec gospodarskih vozil Arrival in Green Power Motor, kanadski proizvajalec električnih avtobusov, je dejal. Fisker, Lucid in Rivian celo uvršča med tiste, ki so ogroženi zaradi zaostrenih trgov.

"Imeli so poslovni načrt, a nobenega posla, in dobili so absurdne zneske kapitala," je dejal Nelson. »Po našem mnenju boste videli številne dodatne stečaje, vendar se bo trg vrnil v ravnovesje. Toda težko si je predstavljati, da smo videli dno.” 

Toda Nelson verjame, da je razcvet električnih avtomobilov resničen - pravzaprav pravi, da je Tesla najboljša stava tega leta v celotni avtomobilski industriji. Skepticizem: po razcvetu in propadu dot-com se je Amazon.com leta 2002 začel dvigovati od najnižjih vrednosti, do leta 2008 se je povečal za desetkrat, vendar je svojih najvišjih vrednosti iz leta 1999 za vedno pustil za seboj šele leta 2010. EBay si je hitreje opomogel, a ni mogel ne vzdržuje svojega zagona. 

Ives je dejal, da lahko zakon o zmanjševanju inflacije, ki ponuja davčne olajšave v višini 7,500 dolarjev za električne avtomobile, ki stanejo manj kot 55,000 dolarjev, in SUV-je ali pickupe, ki se prodajajo za 80,000 dolarjev ali manj, industriji vrže rešilno bilko, saj se podjetja dogovorijo dovolj domače proizvodnje za usposobitev vseh njihovih vozil. Arrival, ki navaja kredite IRA do 40,000 USD za kupce gospodarskih vozil, je novembra dejal, da preusmerja svoje podjetje s sedežem v Londonu na ameriški trg.

"Pritisk leta 2023 je manjši glede električnih vozil kot celotnega makro okolja," je dejal Ives. "IRA ni majhna točka."

Tega ni pozabil niti Bassuk, ki poudarja, da njegov sklad pomaga izkoristiti kratkoročne slabosti v pogledu trga na električna vozila. Dolgoročno, pravi, električna vozila prihajajo, recesija ali ne.

"Tisti, ki imajo kapital, da preživijo leto 2023, bi stavili na kmetijo," je dejal.