Ameriški senatorji so prejšnji teden predvidljivo razmišljali o kitajski tehnološki grožnji, ko so sprejeli zakon o čipih in znanosti, ki namenja 52 milijard dolarjev za domačo proizvodnjo polprevodnikov. Prava ovira za ponovno nakupovanje čipov je v prijaznem, a negotovem Tajvanu. »Od osemdesetih let prejšnjega stoletja je Tajvan zgradil dobavno verigo, ki je dosegljiva peš,« pravi Mehdi Hosseini, višji tehnološki analitik pri Susquehanna International Group.
TSMC (oznaka: TSM) je v središču tega donosnega spleta. Livarne ali tovarne podjetja izdelajo polovico mikročipov na svetu, kar je trikrat več kot njegov najbližji tekmec,
Samsung Electronics
(005930. Koreja).
Ohranjanje te prevlade je drago. Toda najvišji menedžerji TSMC so menili, da se je splačalo lani, ko so lansirali rekordno triletno naložbo v višini 100 milijard dolarjev.
Razmetavanje se je zdelo smiselno leta 2021, ko je svetovno povpraševanje po čipih poskočilo za četrtino. Morda pa ne bo leta 2023, če, kot pravi
Skupina Gartner
napoveduje, da se bo trg skrčil za 2.5 %. Vlagatelji so se osredotočili na to mračno napoved, ne pa na TSMC-jev gangbuster trenutni rezultati. (V drugem četrtletju so se prihodki medletno povečali za 37 %, dobiček pa za 76 %.) Delnice so letos padle za 27 %, kar je nekoliko slabše kot
VanEck Semiconductor
borzni sklad (SMH). To je še vedno dovolj, da je TSMC presegel padle kitajske internetne angele
Tencent Holdings
(700. Hong Kong) in
Alibaba Group Holding
(BABA) kot največje podjetje na trgu v razvoju.
TSMC je prišel tja, kjer je, tako da se dosledno drži svojega pletenja. Proizvaja čipe, ki so jih oblikovali drugi – pika. "Ključ do TSMC je ta, da so se zaobljubili, da ne bodo tekmovali s svojimi strankami," pravi Glenn O'Donnell, direktor raziskav pri svetovalcu Forrester.
Nasprotno pa se Samsung širi navzdol po telefonih in drugi potrošniški elektroniki. Ikona ameriškega polprevodnika
Intel
(INTC) skoraj odstopil livarski posel, zdaj pa namerava vanj ponovno vstopiti z lastno naložbo v vrednosti 20 milijard dolarjev.
Druga stran nekonkurenčnosti je velika odvisnost od nekaj ključnih strank. Četrtina od Poslovanje TSMC, ocenjuje Hosseini, prihaja iz
Apple
(AAPL), ki poročali o četrtletni prodaji in dobičku ki je za las presegla ocene.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) in
Advanced Micro Devices
(AMD) dobavijo še po 5 %. TSMC ne bi mogel porabiti denarja za zmanjšanje prodaje iPhonov, če bi svetovna inflacija ali karkoli drugega zmanjšalo povpraševanje.
Dobra novica je, da TSMC produktivno vlaga v naslednji vzpon, pravijo vlagatelji. Krish Sankar, višji raziskovalni analitik pri Cowenu, pravi, da je približno 80 % njegove kapitalske infuzije namenjenih »najboljšim« čipom, debelim manj kot 10 nanometrov. Ti stanejo veliko več in povpraševanje po njih bi moralo biti boljše. »Ljudje so bolj zaskrbljeni zaradi [debelejših] trgovalnih žetonov,« ugotavlja.
Podjetje nekoliko varuje svoje geografske stave, saj načrtuje velike nove tovarne v ZDA in na Japonskem. Japonski objekt, s katerim sodeluje TSMC
Skupina Sony
(SONY) in dobavitelj avtomobilskih delov
Denso
(6902.Japonska), je v dobrem položaju, da nahrani lokalni porast električnih vozil, pravi Hosseini.
Samsung, Intel in drugi se soočajo s težkimi časi pridobivanja moči, opozarja Chetan Sehgal, vodja portfelja pri Templeton Developing Markets Trust. "TSMC ima najboljši položaj v panogi, kjer biti številka 2 pogosto ni dovolj dobro," komentira. "Še naprej verjamemo, da so to med najboljšimi delnicami na trgih v razvoju."
Ali pa bo, na koncu.
e-naslov: [e-pošta zaščitena]
