Časovna bomba SVB v bilanci stanja je bila "na vidnem mestu", pravi prodajalec na kratko

(Bloomberg) — Težave, ki so sprožile spiralo smrti SVB Financial Group Inc., so se skrivale na očeh v poročilih o dobičku podjetja.

Najbolj brano iz Bloomberga

To pravi prodajalec na kratko William C. Martin, ki je svoje sledilce na Twitterju opozarjal na težave z bilanco stanja skoraj dva meseca, preden je matična banka Silicon Valley Bank ta teden eksplodirala, kot bi mignil.

Tweeti so se začeli 18. januarja, dan preden je SVB objavil zaslužek, ko je Martinov račun objavil napovedno nit, ki se je začela: »Vlagatelji so bili upravičeno osredotočeni na veliko izpostavljenost $SIVB stresnemu svetu podvigov, pri čemer so delnice močno padle. Vendar, če se poglobite le malo globlje, boste pri $SIVB našli veliko večji nabor težav.«

Objave Martina, nekdanjega upravitelja zdaj zaprtega hedge sklada, ki je dosegel vrhunec s približno 1 milijardo dolarjev sredstev, so podrobneje opisale, kako je SVB povečala svoj portfelj vrednostnih papirjev za 700 % blizu »generacijskega vrha na trgu obveznic«. ”

Ko je banka letos doživela porast dvigov vlagateljev, so velike izgube pri prodaji nekaterih vrednostnih papirjev ustvarile luknjo v bilanci stanja, ki je sprožila njen spektakularen propad v samo dveh dneh ta teden, ko je med njenimi strankami izbruhnil nalet na banko. večinoma mlada tehnološka podjetja.

Martin je dejal, da je sprva začel analizirati SVB zaradi suma, da bo našel slabost v njegovi knjigi posojil zagonskim podjetjem iz Silicijeve doline. Namesto tega je spoznal, kako ranljivo so ga pustile naložbe s fiksnim donosom podjetja po letu velikih izgub na trgu obveznic.

"Kupili so vse te hipoteke na vrhu trga in sedeli na ogromni nerealizirani izgubi," je dejal v intervjuju. »In stal je tam na očeh. Bilo je veliko drugih bank in zavarovalnic s podobnimi težavami, vendar nisem videl nikogar blizu obsega Silicon Valley Bank.«

Zgodba se nadaljuje

Izgube na strani sredstev v bilanci stanja banke so bile bolj zaskrbljujoče v luči znakov težav na strani obveznosti: njeni depoziti so bili v nevarnosti, da izginejo sredi mraza v nekoč razgretem svetu zagonskih podjetij. Številne stranke SVB so zdaj zaradi obsežnosti industrije tveganega kapitala porabljale denar, namesto da bi zbirale nova sredstva.

"Ko dodate dejstvo, da so bili njihovi primarni vlagatelji podjetja, ki jih podpira tvegano podjetje, tako da so opazili odlive depozitov, se je to s kratke perspektive zdelo precej dobro," je dejal Martin.

Martin, ki je 15 let upravljal hedge sklad Raging Capital v Princetonu v New Jerseyju, preden ga je zaprl in ustanovil družinsko pisarno, je dejal, da je januarja začel zmanjševati delnice. Dejal je, da je bila to njegova največja kratka pozicija za njegovo družinsko pisarno Raging Capital Ventures, vendar ni želel povedati, koliko denarja je zaslužil s trgovanjem: "To je lepa zmaga, vendar raje ne govorim o podrobnostih," je dejal.

S kratko pozicijo se je obrnil na Twitter, da bi predstavil svoj primer - vključno z objavo, v kateri je opisal bančno "računovodsko past 'Zadrži do zapadlosti'," ki se nanaša na knjigovodski manever, ki bankam omogoča, da se izognejo tržnim cenam. izgube pri obveznicah, ki jih ne namerava prodati.

Ti tviti so pritegnili veliko pozornosti zdaj, ko je 20 največjih ameriških bank z več kot 200 milijardami dolarjev premoženja v stečaju pri Zvezni korporaciji za zavarovanje depozitov.

Vendar niso vsi pravočasno upoštevali Martinovih opozoril.

"Dva od mojih zelo dobrih prijateljev imata kljub mojemu nasvetu tam zaklenjene pomembne dolarje," je povedal za Bloomberg. »Torej je škoda. Nikoli si nisem mislil, da se bo to odigralo tako hitro in celo do te mere, kot se je.”

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2023 Bloomberg LP