Težave z dobavno verigo bi se lahko obnovile v tretjem četrtletju 3

Skupne zaloge so se povrnile, vendar samodejne zaloge ostajajo pod pritiskom:

Težave z dobavno verigo so bile dobro objavljen dogodek, ki ga je bilo težko predvideti. Medtem ko je prišlo do izboljšav pri upravljanju dobavne verige, odkar so se med pandemijo uveljavile ostre zaustavitve proizvodnje, so polprevodniki še vedno ozko grlo v številnih panogah, zlasti v avtomobilski industriji.

Poleg tega je polprevodniško ozko grlo imelo valovit učinek in je vplivalo na industrije zunaj avtomobilske proizvodnje, kot je ad-tech. Pravzaprav je bila oglasna tehnologija ena najbolj uničenih industrij zaradi krize dobavne verige. To je zato, ker je avtomobilska industrija pomembna kategorija porabe za oglaševanje in brez inventarja za prodajo so bili proračuni za oglaševanje zmanjšani. kljub temu pričakujemo, da je to le začasna skrb in da se bo oglasna tehnologija okrepila leta 2022, ko se bodo težave z dobavno verigo začele normalizirati. Posebej iščemo popuste v tehnologiji, ki izhajajo iz prehodnih, a zunanjih težav, ki niso pod nadzorom posameznega podjetja.

Skupina I/O Fund je presegla zanašanje na komentarje vodstva in preučila podatke, da bi bolje razumela ozko grlo dobavne verige. Ugotovili smo, da so se skupne ravni zalog na splošno opomogle, vendar so zaloge avtomobilov še vedno pod pritiskom. Finančni analitik I/O sklada Bradley Cipriano ugotavlja, da analiza zalog avtomobilov sestava kaže, da so težave z dobavno verigo verjetno dosegle dno in se bodo v prihodnje izboljšale.

Sklad I/O se je odločil, da bo agresiven med sezono zaslužkov v četrtem četrtletju med januarjem in marcem, saj je iz tega razloga zgradil položaje za ad-tech. Pričakujemo, da bo izboljšanje gibanja zalog privedlo do močnega okrevanja avtomobilskega oglaševanja v zadnji polovici leta, kar bo spodbudilo rast v sektorju oglasne tehnologije. V nadaljevanju razpravljamo, zakaj verjamemo, da se bo kriza dobavne verige umirila okoli druge polovice 4.

Upravljanje oskrbovalne verige: skupne zaloge so se obnovile, vendar samodejne zaloge ostajajo pod pritiskom

Pandemija se je začela v začetku leta 2020 in povzročila učinek udarca, ki je vplival tako na ponudbo kot na povpraševanje. Ker so vlade uvedle stroga naročila za zavetje, se je proizvodnja blaga leta 2020 zmanjšala, vendar so potrošniki še vedno zahtevali blago. Državne spodbude so dodatno okrepile povpraševanje, skupno povpraševanje pa je bilo manjše, kot bi bilo sicer. Ta dinamika je privedla do pomanjkanja ponudbe, s katerim se soočajo številni sektorji.

Ker so zaloge v bistvu razlika med proizvodnjo in prodajo v določenem časovnem obdobju, je dinamika zmanjšane proizvodnje, a povečano povpraševanje privedla do močnega zmanjšanja zalog v letih 2020 in 2021. Kot je prikazano spodaj v grafu 1, spremembe zasebnih zalog, ki so merilo vrednosti fizičnega obsega zalog, ki jih podjetja vzdržujejo za podporo svoji proizvodnji, se je v drugem četrtletju 2 bistveno zmanjšala. Dejansko je bilo zmanjšanje zalog v višini 300 milijard dolarjev v drugem četrtletju 2 najmočnejše zmanjšanje v zgodovini.

Čeprav je drugo četrtletje 2 pomenilo najmočnejši upad doslej, Četrto četrtletje 4 je pomenilo največje povečanje doslej, saj so se zaloge povečale za več kot 200 milijard dolarjev. Ta močan skok pomaga poudariti, da proizvodnja dohaja povpraševanje

Graf 1. 50-letni trend sprememb zasebnih zalog

Graf 2. Triletni trend gibanja zasebnih zalog

V grafikonu 3 (spodaj) se zaloge povečujejo tudi glede na prodajo, kar kaže, da je prišlo do povečanja ravni zalog. Poleg tega je metrika nad petletnim povprečjem, kar pomeni, da zaloge v sistemskem merilu niso omejene.

Graf 3. Petletni trend zasebnih zalog do končne prodaje

Medtem ko zgornji grafikoni poudarjajo, da je prišlo do močnega okrevanja ravni zalog v gospodarstvu, ne upošteva Vrste zalog. Natančneje, kljub okrevanju skupnih zalog so zaloge avtomobilov padle na najnižje vrednosti vseh časov.

Spodnji grafikon ameriškega urada za ekonomsko analizo kaže, da so zaloge avtomobilov upadle na rekordno nizko raven in se gibljejo tik nad 0. Brez veliko inventarja za prodajo je malo spodbude za porabo za oglaševanje, kar je negativno vplivalo na oglasno tehnologijo.

Graf 4. Domače zaloge avtomobilov

Graf 5. Razmerje med domačimi zalogami avtomobilov in prodajo

Podatki iz Dentsujevega poročila o globalni porabi za oglaševanje poudarjajo, da je poraba za avtomobile še vedno pod ravnmi iz leta 2019. Kot je prikazano spodaj v grafu 6, se je globalna poraba za avtomobilsko oglaševanje v letu 16 zmanjšala za 2020 % medletno in se je v letu 12 povečala za samo 2021 %, kar pomeni, da je bila svetovna poraba za avtomobilsko oglaševanje še vedno približno 6 % pod ravnjo pred pandemijo. Ker avtomobilski oglaševalci porabijo prevelik znesek svojih proračunov za TV-oglase, so podjetja za oglasno tehnologijo, ki so izpostavljena povezanim televizorjem, še posebej prizadela mehko okrevanje proračunov za avtomobilske oglase, prikazano spodaj. Kot bom v nadaljevanju podrobneje razpravljal, verjamemo, da je poraba za avtomobilsko oglaševanje dosegla dno in bo v prihodnje predstavljala veter za oglasno tehnologijo.

Grafikon 6. Globalna poraba za oglaševanje v avtomobilskem plačanem iskalnem omrežju

Zanimivo je, da kljub dejstvu, da so zaloge avtomobilov rekordno nizke, so tudi zaloge avtomobilskih proizvajalcev na ves čas visok. Kot je prikazano spodaj v grafikonu 7, so se skupne ravni zalog v avtomobilski predelovalni industriji v letu 2021 in v letu 2022 povečale.

Graf 7. Skupne zaloge avtomobilov

Te različne trende poganja dobro objavljeno ozko grlo polprevodnikov. Kot je razvidno iz grafa 7 zgoraj, imajo proizvajalci avtomobilov velike količine skoraj dokončane zaloge, ki miruje, dokler ne prispe dobava polprevodnikov.

Ko bo dobava polprevodnikov prispela, bi morali proizvajalci avtomobilov imeti možnost, da hitro povečajo in spremenijo zaloge nedokončane proizvodnje v končne izdelke, ki jih je mogoče prodati. Poleg tega bi to moralo spodbuditi tudi povpraševanje po oglaševanju, saj proizvajalci avtomobilov želijo hitro pretvoriti svoj inventar v gotovino.

Na srečo obstajajo znaki izboljšanja pri vprašanjih dobavne verige, zlasti v avtomobilski industriji. Na primer, vodstvena ekipa skupine Volkswagen je v svojem razpisu v četrtem četrtletju pojasnila, da »pričakujemo, da se bodo ozka grla pri dobavi polprevodnikov nadaljevala leta 2022, vendar se postopoma izboljšuje v drugi polovici leta« (03. 15. 22.).

General Motors je ponovil podobno razpoloženje med svojim razpisom o zaslužku v četrtem četrtletju. Izvršna direktorica GM-ja Mary Barra je izjavila, da "do trenutka, ko pridemo do tretjega in četrtega četrtletja [leta 4], res bomo začeli opažati, da se polprevodniške omejitve zmanjšujejo« (02. 01. 22.).

Vendar tega mnenja niso delili vsi vodilni v avtomobilski industriji. Izvršni direktor podjetja Stellantis, proizvajalca Dodge RAM, Fiat in drugih blagovnih znamk, je na razpisu podjetja v četrtem četrtletju (4/2/23) izjavil, da bo velikost avtomobilskega trga odvisna od ponudbe polprevodnikov, in dodal, da "upam, da se bodo stvari popravi se malo bolje. Verjamemo pa, da bo to zelo počasi. To bo trajalo. In leto 22 s te perspektive ne bo leto, ko lahko rečemo, da smo se vrnili v normalno stanje. Mislimo, da se to ne bo zgodilo"

Če gledamo naprej, imajo proizvajalci avtomobilov velike zaloge surovin in nedokončane proizvodnje, ki jim bodo pomagali hitro povečati proizvodnjo, ko se bo oskrba s polprevodniki izboljšala. Čas te rampe ostaja neznan, nekateri avtomobilski direktorji pričakujejo, da se bo drugo polletje 2 vrnilo v normalno stanje, drugi pa napovedujejo daljše obdobje.

Naslednji torek bomo razpravljali o znakih izboljšanja pri ključnih dobaviteljih avtomobilskih polprevodnikov in o tem, kaj to pomeni za ad-tech, vključno z eno strateško stavo, ki jo je I/O sklad naredil v ad-tech med razprodajo januar-marec.

Bradley Cipriano, finančni analitik, CFA, CPA pri I/O Fund, je prispeval k tej analizi.

Razkritje: Beth Kindig in I/O sklad nimata delnic v obravnavanih podjetjih in ne nameravata vstopiti ali spremeniti svojih pozicij v naslednjih 72 urah. Zgornji članek izraža mnenja avtorja, avtor pa ni prejel odškodnine od nobenega od obravnavanih podjetij.