Summers, Blanchard Spar nad dolgoročno ravnjo obrestnih mer

(Bloomberg) — Nekdanji minister za finance Lawrence Summers je prevzel vodenje, medtem ko je nekdanji glavni ekonomist Mednarodnega denarnega sklada Olivier Blanchard prevzel mesto v dobrodušni razpravi v torek o ravni obrestnih mer na dolgi rok.

Najbolj brano iz Bloomberga

Medtem ko je Summers dejal, da pričakuje, da bodo obrestne mere v povprečju bistveno višje v prihodnjih letih, je bil Blanchard bolj previden glede tega, kje se bodo končale, ko bo inflacija premagana.

Dva vrhunska ekonomista – in občasna raziskovalna sodelavca – sta govorila na spletnem seminarju, ki ga je sponzoriral Petersonov inštitut za mednarodno ekonomijo. Strinjali so se, da se stopnje verjetno ne bodo vrnile na najnižje vrednosti pred pandemijo, ko so bile v nekaterih državah na ali blizu ničle ali celo pod to ravnjo. To je deloma posledica povečanega državnega dolga in primanjkljaja.

Kjer se obrestne mere sčasoma ustalijo, imajo široke posledice za vse, od delniških in stanovanjskih trgov do denarne in fiskalne politike.

V središču razprave je nekaj, čemur ekonomisti pravijo R* - izgovarja se "r-star" - kar je inflaciji prilagojena kratkoročna obrestna mera, ki je za gospodarstvo nevtralna in ga niti ne potiska naprej niti ne zadržuje.

Powell's Take

Predsednik Federal Reserve Jerome Powell se je sam dotaknil nevtralne stopnje v torek med zaslišanjem v senatnem odboru za bančništvo.

"Sčasoma se spreminja - to je stvar teh pomembnih spremenljivk v ekonomiji," je dejal Powell. Po letih padcev nevtralnih obrestnih mer po vsem svetu imamo zdaj "ta šok - vrsto šokov - povezanih s pandemijo," je dejal. »Postavlja se vprašanje, kje je nevtralna stopnja? — Iskreno povedano, ne vemo.”

Zgodba se nadaljuje

Napovedi uradnikov Feda, vključene v njihove četrtletne projekcije, vključujejo implicitno oceno nevtralne obrestne mere, ki primerja njihove napovedi za dolgoročno referenčno obrestno mero in dolgoročno stopnjo inflacije.

Oblikovalci politik trenutno to realno stopnjo vežejo na le pol odstotne točke, po desetletju po finančni krizi 2007–09, v kateri je bila gospodarska rast večinoma počasna kljub nizkim stroškom zadolževanja.

Višje obrestne mere bi zvišale stroške izposojanja za kupce stanovanj in zvezno vlado ter zmanjšale privlačnost lastništva delnic v primerjavi z obveznicami.

Medtem ko sta se Summers in Blanchard zelo potrudila, da bi zmanjšala razlike, so se pojavila nekatera razhajanja.

Blanchard, ki je višji sodelavec pri Petersonu, je trdil, da bo starajoče se prebivalstvo, ki živi dlje, prihranilo več, kar bo povzročilo pritisk na zniževanje obrestnih mer. Profesor Harvardske univerze Summers ni bil prepričan, da bo tako.

Summers, ki je plačani sodelavec televizije Bloomberg, je prav tako videl več možnosti kot Blanchard za povečanje državnega zadolževanja v prihodnosti, deloma za financiranje povečane porabe za obrambo. To bi dvignilo obrestne mere.

Summers je na eni točki predlagal, da bi lahko bila prava nevtralna obrestna mera v prihodnje v razponu od 1.5 % do 2 % – predlog, ki ga Blanchard zlasti ni sprejel, ko je bil prošen za odgovor.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2023 Bloomberg LP