(Bloomberg) — King Dollar se sooča z uporom.
Najbolj brano iz Bloomberga
Utrujena od premočnega in na novo oboroženega zelenega denarja, nekatera največja svetovna gospodarstva iščejo načine, kako bi zaobšla ameriško valuto.
Manjše države, vključno z vsaj ducatom v Aziji, prav tako eksperimentirajo z dedolarizacijo. In podjetja po vsem svetu prodajajo delež svojega dolga brez primere v lokalnih valutah, previdna zaradi nadaljnje krepitve dolarja.
Nihče ne pravi, da bo dolar kmalu zrinjen s prestola kot glavnega menjalnega sredstva. Pozivi k "vrhuncu dolarja" so se večkrat izkazali za preuranjene. Toda ne tako dolgo nazaj je bilo skoraj nepredstavljivo, da bi države raziskale plačilne mehanizme, ki bi zaobšli ameriško valuto ali omrežje SWIFT, ki podpira svetovni finančni sistem.
Zdaj pa sama moč dolarja, njegova uporaba pod predsednikom Joejem Bidnom za letošnje uveljavljanje sankcij proti Rusiji in nove tehnološke inovacije skupaj spodbujajo države, da se začnejo znebiti njene hegemonije. Uradniki ministrstva za finance niso želeli komentirati teh dogodkov.
"Bidnova administracija je naredila napako, ko je oborožila ameriški dolar in globalni plačilni sistem," je prejšnji teden v glasilu zapisal John Mauldin, naložbeni strateg in predsednik Millennium Wave Advisors z več kot tremi desetletji izkušenj na trgu. "To bo prisililo neameriške vlagatelje in države, da diverzificirajo svoje deleže zunaj tradicionalnega varnega zavetja ZDA."
Dvostranska plačila
Načrti, ki že potekajo v Rusiji in na Kitajskem za promocijo svojih valut za mednarodna plačila, vključno z uporabo tehnologij blockchain, so se po invaziji na Ukrajino hitro pospešili. Rusija je na primer začela zahtevati plačilo za dobavo energije v rubljih.
Kmalu so tudi države, kot so Bangladeš, Kazahstan in Laos, okrepile pogajanja s Kitajsko, da bi povečale svojo uporabo juana. Indija je začela glasneje govoriti o internacionalizaciji rupije in prav ta mesec je začela zagotavljati dvostranski plačilni mehanizem z Združenimi arabskimi emirati.
Vendar se zdi, da je napredek počasen. Računi v juanih v Bangladešu na primer niso pridobili moči zaradi velikega trgovinskega primanjkljaja države s Kitajsko. "Bangladeš je poskušal nadaljevati z dedolarizacijo v trgovini s Kitajsko, vendar je tok skoraj enostranski," je dejal Salim Afzal Shawon, vodja raziskav pri BRAC EPL Stock Brokerage Ltd s sedežem v Daki.
Glavno gonilo teh načrtov je bila poteza ZDA in Evrope, da bi Rusijo odrezale od globalnega finančnega sporočilnega sistema, znanega kot SWIFT. Ukrep, ki so ga Francozi opisali kot "finančno jedrsko orožje", je pustil večino večjih ruskih bank odtujenih od omrežja, ki vsak dan omogoča na desetine milijonov transakcij, zaradi česar so se namesto tega morale zanašati na svojo, veliko manjšo različico.
To je imelo dve implikaciji. Prvič, sankcije ZDA proti Rusiji so spodbudile zaskrbljenost, da bi lahko dolar za vedno postal odkrito politično orodje – zaskrbljenost, ki jo deli zlasti Kitajska, pa tudi zunaj Pekinga in Moskve. Indija, na primer, razvija svoj domači plačilni sistem, ki bi delno posnemal SWIFT.
Drugič, odločitev ZDA, da valuto uporabijo kot del bolj agresivne oblike gospodarskega državnega upravljanja, povzroča dodaten pritisk na gospodarstva v Aziji, da izberejo stran. Brez kakršnega koli alternativnega plačilnega sistema bi tvegali, da bodo prisiljeni spoštovati ali uveljavljati sankcije, s katerimi se morda ne strinjajo, in izgubiti trgovino s ključnimi partnerji.
"Oteževalni dejavnik v tem ciklu je val sankcij in zasegov v USD," je dejal Taimur Baig, generalni direktor in glavni ekonomist pri DBS Group Research v Singapurju. "Glede na to ozadje regionalni koraki za zmanjšanje odvisnosti od USD niso presenetljivi."
Tako kot uradniki po vsej Aziji ne želijo izbrati zmagovalca v sporih med ZDA in Kitajsko in bi raje ohranili odnose z obema, ameriške kazni Rusiji silijo vlade, da gredo svojo pot. Včasih ima dejanje političen ali nacionalističen ton - vključno z nezadovoljstvom nad pritiskom Zahoda za sprejetje sankcij proti Rusiji.
Moskva je poskušala prepričati Indijo, naj uporabi alternativni sistem za ohranitev transakcij. Tiskovni predstavnik mjanmarske hunte je dejal, da se dolar uporablja za "ustrahovanje manjših narodov". In države jugovzhodne Azije so to epizodo izpostavile kot razlog za več trgovanja v lokalnih valutah.
"Sankcije otežujejo – že po zasnovi – državam in podjetjem, da ostanejo nevtralni v geopolitičnih spopadih," je dejal Jonathan Wood, vodja globalne analize tveganja pri Control Risks. »Države bodo še naprej tehtale gospodarske in strateške odnose. Podjetja so bolj kot kdaj koli prej ujeta v navzkrižni ogenj in se soočajo z vedno bolj zapletenimi obveznostmi skladnosti in drugimi nasprotujočimi si pritiski.«
Ne le sankcije pomagajo pospešiti trend dedolarizacije. Zaradi nenadnih rasti ameriške valute so azijski uradniki postali bolj agresivni pri svojih poskusih diverzifikacije.
Po Bloombergovem indeksu dolarja se je dolar letos okrepil za približno 7 %, kar je na poti do največjega letnega napredka od leta 2015. Merilnik je dosegel rekordno vrednost septembra, ko je apreciacija dolarja vse od britanskega funta do indijske rupije pognala na zgodovinsko najnižje vrednosti.
Močan glavobol
Moč dolarja je velik glavobol za azijske države, ki so bile priča skokovitemu dvigu cen hrane, poslabšanju bremen odplačevanja dolgov in poglabljanju revščine.
Primer tega je Šrilanka, ki je prvič v zgodovini zamudila svoj dolg v dolarjih, saj je skokovit dolar ohromil sposobnost države za plačilo. Vietnamski uradniki so na neki točki krivili apreciacijo dolarja za težave z oskrbo z gorivom.
Zato poteze, kot je indijski dogovor z ZAE, ki pospešuje dolgotrajno kampanjo za več transakcij v rupiji in za vzpostavitev sporazumov o poravnavi trgovanja, ki zaobidejo ameriško valuto.
Medtem je prodaja obveznic, denominiranih v dolarjih, s strani nefinančnih podjetij leta 37 padla na rekordno nizkih 2022 % svetovnega zneska. Večkrat v zadnjem desetletju so predstavljale več kot 50 % prodanega dolga v enem letu. .
Čeprav imajo lahko vsi ti ukrepi kratkoročno omejen vpliv na trg, je lahko končni rezultat morebitna oslabitev povpraševanja po dolarju. Deleža kanadskega dolarja in kitajskega juana v vseh valutnih poslih na primer že počasi narašča.
Tehnološki napredek je še en dejavnik, ki olajša prizadevanja za odmik od zelenega denarja.
Več gospodarstev opušča uporabo dolarja kot stranski produkt prizadevanj za izgradnjo novih plačilnih omrežij – kampanja, ki je nastala pred skokovito rastjo ameriških dolarjev. Malezija, Indonezija, Singapur in Tajska so vzpostavile sisteme za medsebojne transakcije v svojih lokalnih valutah in ne v dolarjih. Tajvanci lahko plačujejo s sistemom kod QR, ki je povezan z Japonsko.
Vse skupaj ta prizadevanja še bolj oddaljujejo od sistema pod vodstvom Zahoda, ki je bil temelj globalnih financ več kot pol stoletja. Pojavlja se tristopenjska struktura z dolarjem, ki je še vedno zelo na vrhu, vendar se povečujejo dvostranske plačilne poti in alternativne sfere, kot je juan, ki poskušajo izkoristiti morebitno prekoračitev ZDA.
In kljub vsemu vznemirjenju in dogajanju je malo verjetno, da bo prevladujoč položaj dolarja kmalu ogrožen. Moč in velikost ameriškega gospodarstva ostajata neizpodbitni, zakladnice so še vedno eden najvarnejših načinov za shranjevanje kapitala in dolar predstavlja levji delež deviznih rezerv.
Delež renminbija v vseh menjalnih poslih se je na primer morda povzpel na 7 %, vendar dolar še vedno predstavlja eno stran 88 % takih transakcij.
"Zelo težko je tekmovati na fiat fronti - imamo Ruse, ki to počnejo s vsiljevanjem uporabe rubljev, previdnost pa je tudi pri juanu," je dejal George Boubouras, tri desetletja veteran na trgih in vodja raziskav pri hedge skladu K2 Asset Management v Melbournu. "Na koncu dneva imajo vlagatelji še vedno raje likvidna sredstva in v tem smislu nič ne more nadomestiti dolarja."
Kljub temu je kombinacija odmikanja od dolarja izziv za tisto, kar je takratni francoski finančni minister Valéry Giscard d'Estaing slavno opisal kot »pretirani privilegij«, ki ga uživajo ZDA. Izraz, ki ga je skoval v šestdesetih letih 1960. stoletja, opisuje, kako hegemonija zelenega denarja ščiti ZDA pred tveganjem menjalnega tečaja in projicira gospodarsko moč države.
In na koncu lahko preizkusijo celoten model Bretton Woods, sistem, ki je dolar postavil kot vodilnega v denarnem redu, o katerem so se pogajali v hotelu v zaspanem mestu New Hampshire ob koncu druge svetovne vojne.
Najnovejša prizadevanja "res kažejo, da se globalna platforma za trgovino in poravnavo, ki jo uporabljamo desetletja, morda začenja razpadati," je dejal Homin Lee, azijski makro strateg pri Lombard Odier v Hongkongu, čigar podjetje nadzoruje vrednost v vrednosti 66 milijard dolarjev. .
»Celotno to omrežje, ki se je rodilo iz sistema Bretton Woods – trg evrodolarja v 1970. letih prejšnjega stoletja in nato finančna deregulacija in režim spremenljivih obrestnih mer v 1980. letih XNUMX. stoletja – ta platforma, ki smo jo razvili do sedaj, se morda začenja spreminjati v bolj temeljni smisel,« je dejal Lee.
Dragocena lekcija
Končni rezultat: kraljevi dolar bo morda še vedno vladal v prihodnjih desetletjih, vendar krepitev zagona za transakcije v alternativnih valutah ne kaže znakov upočasnitve - še posebej, če bodo geopolitične divje karte še naprej prepričevale uradnike, da gredo svojo pot.
In pripravljenost ameriške vlade, da svojo valuto uporabi v geopolitičnih bojih, bi lahko ironično oslabila njeno sposobnost, da bi v prihodnosti enako učinkovito uporabljala takšne metode.
"Vojna v Ukrajini in sankcije proti Rusiji bodo zagotovile zelo dragoceno lekcijo," je prejšnji mesec dejal indonezijski finančni minister Sri Mulyani Indrawati na Bloombergovem CEO Forumu ob robu srečanj G-20 na Baliju.
"Številne države menijo, da lahko opravljajo transakcije neposredno - dvostransko - z uporabo svojih lokalnih valut, kar je po mojem mnenju dobro za svet, da ima veliko bolj uravnoteženo uporabo valut in plačilnih sistemov."
– S pomočjo Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues in Arun Devnath.
(Doda komentar posrednika v devetem odstavku)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html