Ulični zaslužek (na podlagi Zacks zaslužek) precenjujejo dobičke za večino podjetij S&P 500. Vendar pa obstaja veliko podjetij S&P 500, katerih Street Earnings podcenjujejo njihove resnične dobičke. Ta podjetja so bolj donosna, kot se vlagatelji zavedajo, in v večini primerov tudi podcenjena.
To poročilo prikazuje:
- razširjenost in obseg podcenjenih uličnih zaslužkov v indeksu S&P 500
- zakaj so ulični zaslužki (in zaslužki GAAP) pomanjkljivi
- pet podjetij S&P 500 s podcenjenimi uličnimi zaslužki in zelo privlačnimi bonitetnimi ocenami
Več kot 150 podjetij S&P 500 ima podcenjene ulične zaslužke
Za 153 podjetij v S&P 500 ali 31 % Street Earnings podcenjuje Core Earnings za zadnjih dvanajst mesecev (TTM), ki se je končal v koledarskem 2Q22. V TTM-jih, ki so se končali v drugem četrtletju 2, je 21 podjetij podcenjevalo svoje dobičke. Moja raziskava o osnovnem zaslužku temelji na najnovejših revidiranih finančnih podatkih, ki so v večini primerov koledar 120Q2 22-Q. Podatki o cenah na dan 10.
Ko Street Earnings podcenjujejo Core Earnings, to storijo v povprečju za -15 % na podjetje glede na sliko 1. Street Earnings podcenjujejo Core Earnings za več kot 10 % za približno 10 % podjetij S&P 500.
Slika 1: Ulični zaslužki podcenjeni za -28 % v povprečju v TTM do 2. četrtletja 22.
153 podjetij s podcenjenimi Street Earningi predstavlja 27 % tržne kapitalizacije S&P 500 na dan 8. 12. 22, kar je enako kot do prvega četrtletja 1, merjeno s podatki TTM v vsakem četrtletju. Povprečni podcenjeni % se izračuna kot Street Distortion, kar je razlika med Street Earnings in Core Earnings
Slika 2: Podcenjeni ulični zaslužki kot % tržne kapitalizacije: od 2012 do 8. 12. 22.
Pet najbolj podcenjenih zaslužkov v S&P 500
Podjetja, ki podcenjujejo zaslužke, so redkejša kot v preteklih letih, vendar jih lahko najdete, če veste, kje iskati.
Slika 3 prikazuje pet delnic S&P 500 z zelo privlačnimi ocenami delnic in najbolj podcenjenimi Street Earningi (na podlagi Street Distortion kot % Street Earnings na delnico) v TTM do 2Q22. »Street Distortion« je enak razliki med osnovnim dobičkom na delnico in uličnim dobičkom na delnico. Vlagatelji, ki uporabljajo Street Earnings, pogrešajo pravo donosnost teh podjetij.
Slika 3: Podjetja S&P 500 z najbolj podcenjenimi uličnimi zaslužki: TTM do 2. četrtletja 22.
*Merjeno kot Street Distortion kot odstotek Street EPS
V spodnjem razdelku podrobno opisujem skrito in prijavljeno nenavadne postavke, ki izkrivljajo zaslužek po GAAP za VFC Corporation
Dobiček družbe VF Corporation (VFC) TTM 2Q22 Street Earnings podcenjen za 0.71 USD/delnico
Razlika med Street Earnings TTM 2Q22 družbe VF Corporation (3.00 USD/delnico) in Core Earnings (3.71 USD/delnico) je 0.71 USD/delnico, glede na sliko 4. To razliko imenujem "Street Distortion", kar je enako 24 % Street Earnings.
Zaslužek družbe VF Corporation TTM 2Q22 po standardnih računovodskih načelih (2.58 USD/delnico) podcenjuje osnovni zaslužek za 1.14 USD/delnico.
Ta primer prikazuje, kako ima Street Earnings številne enake pomanjkljivosti kot merila zaslužka po GAAP.
Slika 4: Primerjava GAAP, Street in Core Earnings družbe VF Corporation: TTM skozi 2Q22
Spodaj podrobno opisujem razlike med osnovnim zaslužkom in zaslužkom po GAAP, da lahko bralci revidirajo raziskavo. Z veseljem bi uskladil Core Earnings z Street Earnings, vendar ne morem, ker nimam podrobnosti o tem, kako analitiki izračunajo svoje Street Earnings.
Ocena izkrivljanja dobička družbe VF Corporation je močna in njena bonitetna ocena je zelo privlačna, deloma zaradi 11-odstotnega donosa vloženega kapitala (ROIC) in razmerja med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.9.
Slika 5 podrobno prikazuje razlike med osnovnim zaslužkom družbe VF Corporation in zaslužkom po GAAP.
Slika 5: Uskladitev dobička družbe VF Corporation po GAAP z osnovnim dobičkom: TTM do 2. četrtletja 22
Več podrobnosti:
Skupno izkrivljanje dobička v višini -1.14 $/delnico, kar je -444 milijonov $, je sestavljeno iz naslednjega:
Skriti neobičajni stroški, neto = -1.11 $/delnico, kar je -436 milijona $ in je sestavljeno iz
-436 milijonov dolarjev skritih stroškov prestrukturiranja v obdobju TTM na podlagi
- - 4 milijonov USD v pospešeni amortizaciji v fiskalnem 1Q23
- - 2 milijonov USD pri odpravninah in zaslužkih zaposlenih v fiskalnem 1Q23
- - 0.3 milijonov USD pri odpovedi pogodbe in drugih stroških v fiskalnem 1Q23
- - 410 milijonov USD zmanjšanje knjigovodske vrednosti sredstev, ki predstavljajo pravico do uporabe, v fiskalnem 4Q22
- - 3 milijonov USD v pospešeni amortizaciji v fiskalnem 4Q22
- - 5 milijonov USD pri odpravninah in zaslužkih zaposlenih v fiskalnem 4Q22
- - 0.7 milijonov USD pri odpovedi pogodbe in drugih stroških v fiskalnem 4Q22
- - 4 milijonov USD oslabitev, zabeležena med stroški najema v fiskalnem 4Q22
- - 0.6 milijonov USD v pospešeni amortizaciji v fiskalnem 3Q22
- - 3 milijonov USD pri odpravninah in zaslužkih, povezanih z zaposlenimi, v fiskalnem 3Q22
- - 2 milijonov USD v pospešeni amortizaciji v fiskalnem 2Q22
- - 1 milijonov USD pri odpravninah in zaslužkih, povezanih z zaposlenimi, v fiskalnem 2Q22
0.5 milijona USD v obdobju TTM na podlagi $ 0.7 milijonov zmanjšanje popravka vrednosti za dvomljive račune v fiskalnem letu 2022 10-K
Prijavljeni neobičajni stroški pred obdavčitvijo, neto = -0.27 $/delnico, kar je -105 milijona $ in je sestavljeno iz
-78 milijonov USD drugih stroškov v obdobju TTM na podlagi
- 4 milijonov USD izguba zaradi poravnave dolga v fiskalnem 3Q22
24 milijonov USD kontra prilagoditev za ponavljajoče se pokojninske stroške. Ti ponavljajoči se stroški so navedeni v neponavljajočih se vrstičnih postavkah, zato jih dodam nazaj in izključim iz izkrivljanja zaslužka.
Davčno izkrivljanje = 0.25 USD / delnico, kar je 96 milijonov USD
Sporočeni neobičajni stroški po obdavčitvi, neto = <0.01 USD/na delnico, kar je enako 399 tisoč USD in je sestavljeno iz
- $ 0.4 milijonov prihodek iz ustavljenega poslovanja v fiskalnem 4Q22
Čeprav niso enake, podobnosti med Street Earnings in GAAP Earnings za VF Corporation kažejo, da Street Earnings pogreša veliko nenavadnih postavk v GAAP Earnings, Street Distortion 0.71 $/delež pa poudarja, da Core Earnings vključuje obširnejši niz nenavadnih postavk pri izračunu. Prava dobičkonosnost družbe VF Corporation.
Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.
Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/14/street-earnings-understated-for-27-of-sp-500-in-2q22/