(Bloomberg) – Teden, ki je začel poln gospodarskega optimizma, se je končal z upadom delniških bikov, ki so vse bolj nemočni pred odločnimi borci za inflacijo Federal Reserve.
Najbolj brano iz Bloomberga
To je bil odsek, ki si ga lahko zapomnimo, ko so se vlagatelji v časovne obveznice ponovno uveljavili kot vladarji trga premoženja. Naraščajoči donosi, ki jih je spodbudilo prepričanje, da bo centralna banka Jeromea Powella do septembra uvedla štiri povišanje obrestne mere za pol točke, je S&P 500 poslala na tretji teden zapored, kar je šele drugi takšen razpon v 18 mesecih.
Jastrebovske izjave Fed Jeromea Powella so pripravile mizo za povišanje za pol točke na majskem zasedanju centralne banke, z možnostmi za še tri, ki so zdaj ocenjene na denarnih trgih. Obrestne mere za 10-letne zakladnice so ta mesec poskočile za več kot 50 bazičnih točk na 2.9%, kar je stopnja zvišanja, za katero strategi Goldman Sachsa pravijo, da običajno povzroča težave pri delnicah.
Niti živahni gospodarski podatki, od stanovanj do potrošniške porabe, niti naraščajoče ocene zaslužka ne bi mogli preprečiti izgub, kar je možen znak kapitulacije vlagateljev v lastniški kapital, ki so se več mesecev upirali grozljivim signalom obveznic.
"Zdi se, da morajo delniški trgi doživeti malo šoka in spoznati, da so nam kreditni trgi na splošno že povedali," je dejal Shawn Cruz, glavni trgovski strateg pri TD Ameritrade.
Ironično je, da je lahko padec navzkrižnega premoženja dobrodošla novica za Fed, ki je nagnjen k zaostrovanju finančnih pogojev, ki so se po marčevskem dvigu obrestnih mer centralne banke dejansko zrahljali. Merilnik, ki meri stres na delniških trgih in trgih s fiksnim donosom, se je v zadnjem tednu začel zožiti.
Na delniškem trgu so bila največja poguba internetna podjetja, ki so bila zelo občutljiva na spremembe obrestnih mer, ki so v tem tednu padla za skoraj 8 %. Nedonosna tehnološka podjetja so medtem izgubila 11 %, kar je najhujši padec v več kot štirih mesecih.
Medtem ko niz izgub kaže, da je Fed jastreb začel gristi, škoda ostaja le rana, če jo upoštevamo poleg večine meril vrednotenja – znak, ki bi lahko pomenil, da prihajajo nove izgube. Z 22-kratnim zaslužkom in skoraj 3-kratno prodajo je S&P 500 še vedno ocenjen na približno 60 % več kot bruto domači proizvod ZDA, kar je višje kot kadar koli pred pandemijo.
Izboljšanje gospodarskih podatkov, ki so ta teden vključevali začetke novih domov, ki so bili višji od napovedanih, in močne podatke o kreditnih karticah iz bank, so v zadnjih tednih občasno prebili mrak, ki ga je spodbudil Fed, vendar le redko za več kot en dan. S&P 500 je zdaj samo letos skočil nad in pod svoje 200-dnevno drseče povprečje več kot 10 različnih časov.
"To je nekaj resnične volatilnosti," je po telefonu dejal Chris Gaffney, predsednik svetovnih trgov pri banki TIAA. »Vlagatelji gledajo na centralne banke, ki agresivno zvišujejo obrestne mere, vojno, ki zvišuje cene surovin, velik skok cen surovin in morda vrnitev Covida s Kitajsko, ki vidi ta velik skok v primerih – veliko je nadaljevati."
Med uradniki centralne banke je predsednik Fed St. Louisa James Bullard izstrelil najglasnejšo salvo tega tedna in pozval k povišanju 75 osnovnih točk, medtem ko so celo relativne golobice, kot je Mary Daly iz San Francisca, dejale, da je verjetno "par" povečanja za pol točke. . To odraža ton z vrha - šef Fed-a Jerome Powell je v četrtek začrtal svoj najbolj agresiven pristop do nadzora inflacije, ki je v četrtek utrdil pričakovanja o dvigu za 50 bazičnih točk v nekaj tednih.
Ponovna določitev cen po razredih sredstev je bila hitra. Trgovci se do konca leta pripravljajo na zaostritev za več kot 200 bazičnih točk, pri čemer se pojavljajo nekatere varovalke pred velikim dvigom za 75 bazičnih točk. Donosi zakladnic so se kasneje povečali.
Odprodaja obveznic je tako imenovane 10-letne realne donose – ki odpravljajo inflacijo – na kratko ponesla v pozitivno območje prvič po letu 2020. Posledično so najbolj bogato cenjeni koti delniškega trga prevzeli breme prodaje. Nasdaq 100 je prav tako zaključil tretji teden zapored izgub in je v tempu za najslabši mesec po letu 2008. Medtem je borzni sklad ARK Innovation (ticker ARKK) padel za 11 %.
David Kostin iz Goldman Sachsa je ugotovil, da so donosi S&P 500 ponavadi negativni, če se obrestne mere dvignejo za več kot dva standardna odstopanja v mesecu, kar se je zgodilo pred kratkim, in je šibkost "še posebej izrazita", če jo vodijo realne obrestne mere. "Še naprej smo previdni glede donosov S&P 500 v bližnji prihodnosti," je strateg zapisal v opombi v začetku tega meseca.
Max Gokhman, glavni investicijski direktor za AlphaTrAI, pravi, da do razprodaje delnic niso pripeljali le komentarji uradnikov Fed-a, temveč tudi to, da se vlagatelji "ljubci postajajo zdesetkani".
Delnice Netflix Inc. so se ta teden znižale, potem ko je podjetje objavilo presenetljivo izgubo naročnikov. In tako Fed kot Netflix se na nek način zavedata, da njuni stari učbeniki ne delujejo več v novem režimu, je dejal Gokhman.
"Fed razume, da mora uveljaviti svojo prevlado nad inflacijo, tudi če to odtuji njegove 'prijatelje' vlagateljev," je dejal. "Netflix dojema, da dovoliti tretjini vaših uporabnikov, da dobijo storitev brezplačno, ne deluje, ko zmanjka globalnih potrošnikov srednjega razreda, ki so pripravljeni plačati za gledanje vse bolj povprečne vsebine, za katero ste porabili milijarde za snemanje."
Medtem bi lahko vlagatelji začeli iskati priložnosti drugje.
Anastasia Amoroso, glavna naložbena strateginja pri iCapitalu, pravi, da morajo vlagatelji poiskati alternative, saj bo gospodarska upočasnitev verjetno omejila rast delnic v letošnjem letu. Spremenljive obrestne mere zasebnih kreditov so videti kot prepričljiva možnost in "donosi iz javnih fiksnih dohodkov so (na srečo in končno) videti privlačni," je zapisala v zapisku.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html