Delnice v preteklosti ne padajo na dno, dokler Fed ne popusti

Vlagatelji pogosto krivijo centralno banko Federal Reserve za tržne poti. Izkazalo se je, da je Fed pogosto sodeloval tudi pri preobratih na trgu. Glede na raziskavo iz leta 1950 je S&P 500 15-krat razprodal vsaj 17 %

Vickie Chang,

strateg za globalne trge pri Goldman Sachs Group Inc. V 11 od teh 17 priložnosti je delniški trg uspel doseči najnižjo raven le v času, ko se je Fed znova preusmeril k popuščanju denarne politike. 

Priti do te točke je lahko boleče. Indeks S&P 500 je leta 23 padel za 2022 %, kar je njegov najslabši začetek leta po letu 1932. Indeks je prejšnji teden upadel za 5.8 %, kar je njegov največji padec od razprodaje, ki jo je povzročila pandemija marca 2020.

In Fed je šele začel. Po odobritvi njenega največje povečanje obrestnih mer od leta 1994 v sredo je centralna banka sporočila, da namerava letos še večkrat dvigniti obrestne mere, da bi lahko znižala inflacijo. 

Zaradi zaostrovanja denarne politike v kombinaciji z inflacijo, ki je dosegla najvišjo raven v štirih desetletjih, se številni vlagatelji bojijo, da bi gospodarstvo lahko padlo. Prikazani so podatki o maloprodaji, razpoloženju potrošnikov, gradnji stanovanj in dejavnosti tovarne znatno oslabitev v zadnjih tednih. In čeprav so dobički podjetij zdaj močni, analitiki pričakujejo, da bodo biti pod pritiskom v drugi polovici leta. Skupno 417 podjetij S&P 500 je omenilo inflacijo v svojih zahtevah za dobiček za prvo četrtletje, največje število sega v leto 2010, poroča FactSet. 

V prihodnjem tednu bodo vlagatelji razčlenjevali podatke, vključno s prodajo obstoječih stanovanj, razpoloženjem potrošnikov in prodajo novih domov, da bi ocenili smer gospodarstva. Ameriški trgi so v ponedeljek zaprti na dan junija.

"Mislim, da se stopnja upadanja trga ne bo nadaljevala s to hitrostjo, toda ideja, da se približujemo dnu, je res težko doseči," je dejal

David Donabedian,

glavni investicijski direktor CIBC Private Wealth ZDA. 

G. Donabedian je dejal, da je stranke odvračal od poskusa "kupovanja padca" ali nakupa delnic s popustom s pričakovanjem, da se bo trg kmalu obrnil. Tudi po grozljivi razprodaji delnice še vedno niso videti poceni, je dejal. In napovedi zaslužka so še vedno videti preveč optimistične glede prihodnosti, je dodal.

Indeks S&P 500 se po podatkih FactSeta trguje s 15.4-kratnikom pričakovanega zaslužka v naslednjih 12 mesecih, kar je le las pod njegovim 15-letnim povprečjem 15.7. Analitiki trenutno še vedno pričakujejo, da bodo podjetja S&P 500 poročala o dvomestni odstotni rasti zaslužka v tretjem in četrtem četrtletju, poroča FactSet.

Drugi vlagatelji pravijo, da so previdni glede možnosti, da bi Fed morda moral delovati še bolj agresivno, če bi oblikovalce politik presenetila nova nepričakovano visoka inflacija. Raziskava o razpoloženju potrošnikov Univerze v Michiganu, objavljena v začetku meseca, je pokazala, da gospodinjstva pričakujejo, da bo inflacija čez pet let 3.3-odstotna, v primerjavi s 3 odstotki maja. To je bilo prvo povečanje po januarju. Poleg tega se je indeks cen življenjskih potrebščin ministrstva za delo maja zvišal za 8.6 % v primerjavi z istim mesecem pred letom dni, kar je najhitrejša rast po letu 1981.

"Naš občutek je, da če bo naslednja inflacija spet zelo visoka, bi lahko Fed [zvišal obrestne mere] še močneje," je dejal.

Charles-Henry Monchau,

direktorja za naložbe pri Syz Bank, v komentarjih po elektronski pošti. To bi lahko dodatno pritiskalo na tvegana sredstva, kot so delnice, je dodal.

Ko je Fed letos ponovno začel zviševati obrestne mere, je dejal, da upa, da bo uspel mehak pristanek, scenarij, v katerem upočasni gospodarstvo dovolj, da zajezi inflacijo, vendar ne toliko, da bi sprožila recesijo. 

V zadnjih tednih so številni vlagatelji in analitiki postali vse bolj pesimistični, da bo Fed to lahko izpeljal. Podatki že kažejo znake ohlajanja gospodarske aktivnosti. Ker zvišanje obrestnih mer še povečuje stroške zadolževanja za potrošnike in podjetja, si je težko zamisliti način, na katerega se bo Fed lahko izognil upadu, pravijo številni analitiki. 

Poteze Fed-a "povečajo tveganje za recesijo, ki se bo začela letos ali v začetku naslednjega leta, in odkrito povedano povečuje tveganje, da ne bodo mogli tako dolgo dvigovati obrestnih mer,"

David Kelly,

glavni globalni strateg pri JP Morgan Asset Management, je povedal v sredo na konferenčnem klicu z novinarji.

"Ne bi bil presenečen, če bomo v enem letu imeli sestanek, na katerem Fed razmišlja o znižanju obrestnih mer," je dodal.

Ni presenetljivo, da delnice med recesijo običajno ne delujejo dobro. Indeks S&P 500 je med recesijami od leta 24 padel v povprečju za 1946 odstotkov, je pokazala raziskava Deutsche Bank.

"Če ne pridemo do recesije, se približujemo skrajnemu ozemlju," strateg Deutsche Bank

Jim Reid

je zapisal v opombi.

Najboljša prednost za vlagatelje je, da so se trgi, ko se je Fed začel pomikati v smeri popuščanja denarne politike, v preteklosti pozitivno in hitro odzvali – še posebej, če je bil glavni vzrok njihovega zdrsa povezan s politiko centralne banke, glede na analizo Goldman Sachsa.

Nihče ni prepričan, kdaj točno bo Fed prestavil prestavo in pod kolikšnim večjim pritiskom bi lahko medtem prišlo gospodarstvo.

"Pričakujem, da bo poletje zelo burno," je dejal

Nancy Tengler,

glavni investicijski direktor pri Laffer Tengler Investments.

Pišite Akane Otani na [e-pošta zaščitena]