Kar se tiče drugega polčasa? "Dogaja se ogromno stvari," pravi Richard Bernstein, izvršni direktor Richard Bernstein Advisors, "vendar obstajata dve gotovosti: Fed se bo zaostril in dobički se bodo upočasnili."
Zaenkrat trgi obveznic predvidevajo znatno dodatno zvišanje obrestnih mer v tem letu, vendar nekatere napovedi dobička ostanite optimistični. Jonathan Golub iz Credit Suisse ugotavlja, da se pred recesijo dobičkov disperzija ocen analitikov ponavadi poveča – podobno kot
Indeks volatilnosti ploda,
ali VIX, ki se dvigne pred medvedjimi trgi. To se po Golubovih podatkih ni zgodilo. "Morda obstajajo nekateri pomisleki glede recesije, vendar slika zaslužka tega ne odraža," pravi.
Pravzaprav so analitiki skupaj povečevali svoje napovedi glede prihodkov S&P 500 in dobička na delnico v letih 2022 in 2023.
"Očitno analitiki še niso dobili obvestil o recesiji od vodstev ameriških podjetij, ki jim sledijo," je prejšnji teden zapisal Ed Yardeni iz Yardeni Research. "To je zato, ker večina od njih še ne doživlja recesije."
To morda še dolgo ne bo tako, če bo soglasje vedno večje ki kličejo po recesiji v naslednjih 18 mesecih je prav. Približno 71 % od približno 400 svetovnih vlagateljev, ki jih je konec junija anketirala Deutsche Bank, pričakuje recesijo leta 2023 v ZDA, v primerjavi s samo 29 % februarja. Naslednjih 17 % jih pričakuje, da se bo recesija začela leta 2022, kar je več kot le nekaj odstotkov pred nekaj meseci.
Tom Porcelli, glavni ameriški ekonomist pri RBC Capital Markets, pravi, da je to "morda najbolj pričakovana recesija doslej." Iskanja v Googlu za "recesijo" in sorodne izraze so zdaj tako visoka kot marca 2020. Znana ekonomistka Cardi B pred kratkim je tvitnil svojim 23-milijonskim sledilcem o recesiji.
Porcelli predvideva mehkejši trg dela do konca tega leta, manjše zaupanje in črpane prihranke, ki bremenijo potrošnjo – ki predstavlja skoraj 70 % ameriškega bruto domačega proizvoda. K temu dodajte verjetnost upad stanovanjskega trga, nižji kapitalski izdatki previdnih podjetij, vztrajno visoka inflacija in agresivno zvišanje obrestnih mer Federal Reserve ter recesija je v načrtu za drugo polovico tega leta ali v začetku leta 2023, trdi.
Prijava na glasilo
Tržni laboratorij
Ekskluzivni podatki, tabele in grafikoni Barron's Market Lab.
To ni nujno globoko in dolgotrajno krčenje, kot je tisto po finančni krizi 2007–09, vendar bo v izrazitem nasprotju s hitrim odbojem po pandemični recesiji leta 2021. Porcelli vidi "upočasnitev sredi cikla", podobno kot v letih 1994-95, sredi drugega cikla pohodništva Fed.
Najnovejši gospodarski podatki niso vlili zaupanja v obete. Merilnik zaupanja potrošnikov Conference Board je junija še naprej slabel in je padel na 98.7 z maja 103.2. Anketiranci so ostali optimistični glede trenutnega trga dela, druga področja raziskave pa so bila manj rožnata: pričakovane poslovne razmere so bile najšibkejše od leta 2009, povprečna pričakovana inflacija v naslednjem letu pa se je od maja povečala za 0.5 odstotne točke na 8.0 %— najvišja vrednost v 35-letni zgodovini raziskave.
V sredo je bil BDP v prvem četrtletju popravljen navzdol na 1.6-odstotno letno zmanjšanje. Četrtek je prinesel šibkejše majske podatke o porabi potrošnikov od pričakovanih – realni padec za 0.4 % – in revizijo aprilskih številk navzdol. Osnovni indeks cen izdatkov za osebno potrošnjo maja povečal za 0.3 %, s 4.7-odstotno letno stopnjo rasti. To je bilo manj od soglasne napovedi o 0.5-odstotni rasti, vendar znatno nad 0.17-odstotno mesečno stopnjo, ki je skladna z 2-odstotno letno ciljno inflacijo Feda.
Nato v petek junijski indeks nabavnih menedžerjev v proizvodnji ISM prišel pri 53.0, manjka konsenzna napoved. To je bil najnižji odčitek od leta 2020. Ekonomski model GDPNow Atlante Feda napoveduje 1.0-odstotna letna stopnja upadanja v realnem BDP za drugo četrtletje, kar je manj od prejšnje napovedi 0.3-odstotne rasti.
Prihajajoči petek prinaša junijske podatke o zaposlovanju, naslednji teden pa so objavljeni podatki o inflaciji in potencialno nestanovitna sezona zaslužkov v drugem četrtletju je tik za vogalom. Naslednja seja Feda bo konec julija.
Skupaj ti podatki verjetno ne bodo odvrnili oblikovalcev politik od njihove trenutne poti zviševanja obrestnih mer kljub upočasnjevanju gospodarskih temeljev. To je težka kombinacija za vlagatelje in na trgih se praktično nikjer ne more skriti.
Biti danes smiselno optimističen od vlagateljev zahteva nekaj miselne gimnastike. Gospodarski krč bi lahko spodbudil Fed, da upočasni tempo zviševanja obrestnih mer, s čimer bi bil manjši pritisk navzdol na delniške večkratnike in manjši pritisk navzgor na donose obveznic, ki se gibljejo obratno glede na cene.
Toda Fed in druge centralne banke po vsem svetu so osredotočene na znižanje inflacije in zelo verjetno je, da bo za dosego tega cilja potrebna recesija, ki uničuje povpraševanje. Kombinacija šibkejšega – vendar ne šibkejšega na ravni krize – gospodarstva in Fed, ki je fiksiran na inflacijo, napoveduje težko drugo polovico za vlagatelje.
pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]