Krivulja donosnosti se nanaša na razliko v donosih med različnimi zapadlostmi zakladnic. Običajno se za kratkoročne menice z zapadlostjo, merjeno v tednih ali mesecih, izplačajo manj obresti kot za dolgoročne menice in obveznice, kar vodi v navzgor nagnjeno krivuljo. Včasih pa so dolgoročni donosi nižji od kratkoročnih, kar je inverzija, ki pogosto kaže na grozečo recesijo.
Vse inverzije nimajo enake teže. Donos na petletno zakladnico je pred kratkim narasel nad 30-letno, kar ponuja malo informacij. Dvoletni donos, ki se dvigne nad 10-letni, pa je bil zgodovinsko znak tega prihaja gospodarska upočasnitev, čeprav še nekaj mesecev. To se je zgodilo prejšnji teden, ko se je dvoletno obdobje zaključilo pri 2.43 %, desetletno pa pri 10 %.
Ni se še treba razburiti. Medtem ko prva inverzija pritegne vso pozornost, je druga, za katero morajo skrbeti, pravi Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research. Opaža, da se krivulja donosa pogosto obrne, nato pa se vrne v normalno obliko, preden se ponovno obrne. Inverzija ne povzroči recesije. Namesto tega je preprosto znak, da je gospodarstvo dovolj krhko, da zunanji dogodek sproži upočasnitev. Tako je bilo leta 2001, ko je izbruhnil dot-com mehurček in 9/11 povzročila recesijo, in leta 1990, ko je iraška invazija na Kuvajt storila. "Obrnjene krivulje preprosto pomenijo 'bodi previden'," piše Colas.
Previdnost bi lahko pomenila damping zalog in denar, vendar je to morda preveč previdno – in ignorira dejstvo, da inflacija erodira vrednost denarja, ko govorimo. Druga možnost bi bil nakup delnic, ki so se v preteklosti najbolje obnesle med recesijami. Količine pri Credit Suisse, ki jih vodi strateg Patrick Palfrey, so prejšnji teden zagotovile takšen seznam in je poln osnovnih potrošniških izdelkov, vključno
Clorox
(oznaka: CLX),
Campbellova juha
(CPB) in
Kroger
(KR); zdravstvene družbe, kot so
Becton Dickinson
(BDX),
Pfizer
(PFE) in
Danaher
(DHR); in komunalne storitve, vključno
Dominionska energija
(D),
Duke Energy
(DUK) in
NextEra Energy
(NEE).
Edina slaba stran: te delnice res potrebujejo recesijo, da bi bile bolj donosne: košarica recesijskih delnic Credit Suisse je letos padla za 4.6 %, kar je slabše od 50 delnic v košarici širitve, ki so pridobile 3.3 %.
Boljša možnost bi lahko bila iskanje recesijskih upravičencev, ki so med širitvami vsaj v srednji tretjini svojih sektorjev, vključno z
Napredni avtomobilski deli (AAP)
in
Dollar Tree
(DLTR) po lastni presoji potrošnika;
Conagra blagovne znamke
(CAG) in Hershey (HSY) v sponkah; in zdravstvene zaloge
AbbVie
(ABBV) in
Amgen
(AMGN), ki so tako upravičenci do recesije in širitve, kot tudi javne službe
Atmos energija
(ATO) in
Exelon
(EXC).
Tako je pri obrambi nekaj malega napada.
pišite na Ben Levisohn pri [e-pošta zaščitena]