Slabše povpraševanje, inflacija in višje obrestne mere niso edina tveganja, s katerimi se srečujejo vlagatelji na tem trgu. Tudi računovodstvo je tveganje – in lahko bi bil veliko večji problem kot v preteklosti.
Eno področje si zasluži posebno pozornost – t.i neopredmetena sredstva. So točno to, kar zveni, sredstva, ki se jih ni mogoče dotakniti ali otipati, vendar živijo v bilancah stanja v obliki dobrega imena, blagovnih znamk, blagovnih znamk in druge intelektualne lastnine. Od finančne krize 2008–09 je vrednost neopredmetenih sredstev v bilancah stanja podjetij eksplodirala. To povečuje verjetnost odpisov sredstev ob upočasnjeni gospodarski rasti in padajočih tečajih delnic.
Računovodski analitik Credit Suisse Ron Graziano izračunava, da neopredmetena sredstva zdaj predstavljajo približno 30 % skupnih sredstev 500 največjih ameriških podjetij, razen bank in nepremičninskih podjetij. To je več kot nekaj več kot 5 % sredstev pred desetletjem. Za razliko od opredmetenih sredstev, kot je tovornjak ali traktor, ki se amortizirajo v dobi koristnosti, nematerialno lahko traja večno— razen če gre kaj narobe. Podjetja morajo v rednih intervalih testirati, da ugotovijo, ali je bilo neopredmeteno sredstvo "oslabljeno" ali v bistvu vredno manj, kot je bilo kupljeno.
Marsikaj gre lahko narobe. Višje obrestne mere, nižje projekcije rasti in celo nižje cene delnic lahko vplivajo na vrednotenje teh sredstev. "Ta neopredmetena sredstva bi lahko bila kupljena po precej drugačnih vrednotenjih, zlasti če bi bila kupljena lani," pojasnjuje Graziano.
Priporoča, da si ogledate razmerje med neopredmetenimi in tržno vrednostjo. Višje kot je razmerje, bolj lahko oslabitev sredstva škodi vlagateljem. Poudarja štiri podjetja, katerih neopredmetena sredstva so bila pred kratkim na več kot 200 % njihove tržne kapitalizacije: farmacevtsko podjetje
viatris
(VTRS), izvajalec zdravstvenih storitev
Teladoc zdravje
(TDOC), podjetje za varovanje
ADT
(ADT) in ponudnik programske opreme
Pojasnite
(CLVT). Podjetja za potrošniške izdelke
Post Holdings
(POST) in
Coty
(COTY) je imela tudi visoka razmerja – v območju 160 %.
Viatris in Clarivate sta dejala, da preizkušata svoje nematerialne dobrine, kot je potrebno, medtem ko sta Post in ADT zavrnila komentar, Teladoc in Coty pa nista odgovorila na zahteve za komentar.
Razmerje je le izhodišče, pravi Graziano. Ko vlagatelji identificirajo podjetja z visokimi razmerji, se morajo poglobiti, da razumejo tveganje, ki je edinstveno za vsako situacijo. Druga možnost je, da se vlagatelji odločijo, da v celoti prezrejo bilančno tveganje, pri čemer trdijo, da so neopredmetene oslabitve negotovinski stroški in za borzo, usmerjeno v prihodnost, niso pomembne.
Graziano nasprotuje temu, da neopredmetena sredstva predstavljajo predhodno porabljen denar in da so podjetja, ki so prisiljena odpisati svoja neopredmetena sredstva, še leta po oslabitvi slabša od trga.
Ignorirajte jih na lastno odgovornost.
pišite na Al Root pri [e-pošta zaščitena]