Delnice tonejo in tečaji rastejo. Boleče je, a gremo v normalno stanje.

Federal Reserve je dvig obrestnih mer z najhitrejšim tempom v štirih desetletjih za squash najbolj vroča inflacija v prav toliko časa. Njegov cilj za kratkoročne obrestne mere je že do nekaj več kot 3 % od bližje ničle na začetku leta. Kako visoko bo šlo? Seveda višja od inflacije, a pomembnejša je stopnja inflacije čez eno leto kot tista za preteklo leto. Cleveland Fed pripravi napoved inflacije za leto vnaprej z uporabo zamenjav, anket in podatkov o obveznicah za sestavine. Zadnja vrednost znaša 4.2 %.

Lahko pa samo opazujemo pike. Pred 10 leti je Fed začel objavljati četrtletni niz gospodarskih napovedi, pred XNUMX leti pa je dodal pik zaplet prikazuje, kam njeni posamezni udeleženci mislijo, da gredo tečaji. Pike so "ocene primerne monetarne politike," ne napovedi, Fed rad pravi. Dobro je vedeti. Pike so se le premaknile višje. Nova srednja napoved – mislim na oceno – je, da bo cilj Fed Funds dosegel 4.5% do 4.75% do konca naslednjega leta.

Pike so prejšnji teden Wall Street pognale v nov vzpon. Toda v resnici pravijo, da se premikamo k normalnemu, ne stran od njega. Povprečna mesečna stopnja napajanih skladov po podatkih od leta 1954 je 4.6 %. Tudi hipotekarne obrestne mere postajajo bolj običajne. 30-letna fiksna obrestna mera je nedavno poskočila na 6.3 % v primerjavi z 2.9 % pred letom dni. Toda povprečje v podatkih iz leta 1971 je 7.8 %.

Za vlagatelje je pomembno, ali bodo takšni ukrepi presegli dolgoročna povprečja in koliko je že vračunano v delnice in obveznice. Odgovori so malo verjetni in morda veliko.

"Gospodarstvo verjetno ne bo moglo vzdrževati te ravni obrestnih mer v nobenem časovnem obdobju," pravi Michael Darda, glavni ekonomist in tržni strateg pri MKM Partners, o tem, da bi lahko obrestna mera Fed Funds v začetku naslednjega leta dosegla 4.5 %. Pike se strinjajo. Predvidevajo, da bo po naslednjem letu stopnja centralnih skladov leta 2024 in 2025 padla za skupno 1.75 odstotne točke.

Darda verjame, da se bo to zgodilo hitreje; vidi, da bo inflacija padla proti 2 % v letu do letu in pol. »Nekateri od teh počasnejših, bolj strogih ukrepov bodo potrebovali dlje časa, da bodo zmerni,« pravi o stvareh, kot so plače in najemnine. "Vendar bodo zmerni."

Darda investitorjem priporoča nakup

iShares 20-letna zakladna obveznica
borzni sklad (oznaka: TLT) in zlato na kratko. ETF je letos izgubil 29 % – približno šest točk več kot delnice – in njegovi deleži imajo povprečni donos do zapadlosti 3.8 %. Lahko bi se podražila, če bi se inflacija umirjala hitreje od pričakovanj. Zlata plat trgovine je povezana z Dardinim opažanjem, da je bilo zlato, čeprav se imenuje varovanje pred inflacijo, slabo, namesto da se giblje nasprotno od dejanskih donosov obveznic ali donosov obveznic minus inflacija.

Letos je donos petletnega vrednostnega papirja, zaščitenega pred inflacijo, z negativnih 1.6 % poskočil na pozitivnih 1.5 %. Zlato bi moralo pasti, a je le malo padlo. Darda meni, da mora pasti na 700 dolarjev za unčo ali nižje, ali pa se bodo realni tečaji morali spet znižati. Zlato je nedavno doseglo nekaj več kot 1,670 dolarjev. Sestavite vse skupaj in če se Darda moti glede zakladniške strani svojega posla, pričakuje, da se bo druga stran izplačala zaradi zloma zlata.

Julian Emanuel, ki vodi ekipo za delnice, izvedene finančne instrumente in kvantitativne strategije pri Evercore ISI, je postal optimističen glede istega državnega sklada. Priporoča nakup klicev in prodajo putov. Za vlagatelje, ki niti ne trgujejo z opcijami niti ne prodajajo na kratko, je drug način razlage obeh teh priporočil ta, da je čas, da se vrnejo v obveznice.

»Portfelj 60/40 se je v zadnjih dveh letih verjetno spremenil v 65/35 ali 70/30,« pravi Emanuel o tradicionalni delitvi delnice/obveznice. "Prvič po letu 2019 je vrednost v obveznicah z daljšim datumom."

Kar se tiče delnic, je to, kar se bo zgodilo od tukaj, odvisno od tega, ali bomo deležni recesije, pravi Emanuel. Če ne, so delnice verjetno blizu dna, če pa je tako, bi lahko padla še ena noga, pravi.

Kakor koli že, priporoča vrednostne delnice z visokimi donosi brezplačnega denarja in zgodovino vračanja veliko denarja delničarjem prek dividend in odkupov delnic. Nedavno se je pojavil zaslon za taka podjetja

Bank of America

(BAC); domači mojster

Lennar

(LEN); rafinerija nafte

Valero Energy

(VLO);

Comcast

(CMCSA), kabelsko podjetje; in

Facebook

Lastnik

Meta platforme

(META).

Zdaj je pravi čas za delnice starega gospodarstva, kot so tiste v industrijskem, materialnem, energetskem in bančnem sektorju, pravi Graeme Forster, ki vodi strategijo mednarodnega lastniškega kapitala za Orbis, južnoafriškega upravljavca premoženja, ki nadzira približno 30 milijard dolarjev. Ko so vrednotenja takšnih podjetij nizka, njihovi menedžerji ponavadi premalo vlagajo, kar sčasoma vodi do pomanjkanja, inflacije in naraščajočih obrestnih mer, kot smo priča zdaj, pravi Graeme.

»Videli boste, da se podjetja starega gospodarstva ponovno ocenjujejo navzgor, podjetja novega gospodarstva pa navzdol,« dodaja. Med njegovimi najljubšimi delnicami so

Shell

(SHEL), ki ima velik posel trgovanja z energijo, po katerem je med svetovnim pomanjkanjem veliko povpraševanja, in

Glencore

(GLEN.UK), ki proizvaja in trguje s ključnimi kovinami ter ima dobiček od shranjevanja sončne in vetrne energije ter prehoda na električna vozila.

pišite na Jack Hough pri [e-pošta zaščitena]. Spremljajte ga na Twitterju in se naročite na njegovo Barron's Streetwise podcast.