(Bloomberg) — Ne pričakujte, da bodo nihanja na delniškem trgu izginila, ko se koledar prestavi na leto 2023, pravi Mona Mahajan iz Edwarda Jonesa, ki svetuje, da se osredotočite na obrambne in vrednostne delnice. Toda obstaja upanje za konec leta, ko se bodo trgovci veselili nižje inflacije in stabilizacije gospodarstva, ugotavlja višji naložbeni strateg v najnovejšem podcastu “What Goes Up”.
Najbolj brano iz Bloomberga
Tukaj je nekaj poudarkov pogovora, ki so bili zgoščeni in rahlo urejeni zaradi jasnosti. Kliknite spodaj, če želite poslušati celoten podcast, ali se naročite na Apple Podcasts ali kjerkoli poslušate.
Novo leto lahko prinese isto staro volatilnost (Podcast)
V: Kaj smo ta teden dobili od Fed in kaj to pomeni za trge?
O: Na tiskovni konferenci Powella v sredo je prišlo nekaj ključnih stvari. Dobili pa smo tudi nov niz gospodarskih projekcij in seveda tisto zloglasno sliko s pikami. Glede na to, kar sta pokazala Powell in pikčasti grafikon, Fed še ni končal z zviševanjem obrestnih mer – in jasno so navedli, da se usmerjajo proti 5.1 %, kar je bilo v končni stopnji pikčastega grafikona. Upoštevajte, da smo že pri približno 4.5 %. Torej je ta razpon od 5% do 5.25% verjetno še dva do tri povišanja obrestne mere za 25 bazičnih točk. To ni bilo preveč daleč od mesta, kjer so se pričakovanja trga usmerila v srečanje. Toda glede na mehkejši izpis CPI, ki smo ga dobili v torek, je bilo nekaj pričakovanj, da bo morda terminalska stopnja nekje bližje 4.75% do 5%.
Drugo je bilo, kdaj bodo ta znižanja obrestnih mer prišla? Trgi so upali, da bomo morda do konca leta začeli videti Fed zniževanje obrestnih mer. Toda v resnici sta ta diagram s pikami in novi niz gospodarskih projekcij pokazala, da v letu 2023 ni bilo znižanja obrestnih mer, znižanje obrestnih mer pa bi morda začeli videti leta 2024. Zdaj je Powell predstavil nekaj zanimivih misli o tem, kako izgledajo meritve inflacije. z njihove perspektive. Torej vidijo boljšo inflacijo blaga, zato se inflacija blaga ohlaja. Vidijo, da se nepremičnine znižujejo na fronti osnovne inflacije. Kjer ne vidijo velikega napredka, je tisto, kar imenujejo inflacija nestanovanjskih osnovnih storitev. In da bi se to zmanjšalo, bi morali videti, kako se trg dela zmehča in se tudi plače začnejo umirjati.
V: Se nam obeta še eno slabo leto za delnice?
O: Mislimo, da bi to lahko bila zgodba o dveh polčasih in težko bi ji rekli zgodba o prvem polčasu, drugem polčasu, toda do neke mere vidimo, da v prvi polovici leta, gospodarska mehkoba, takrat mislimo, da se bo pojavila. In ne pozabite, da bomo na tej točki imeli skoraj 500 bazičnih točk zaostrovanja Fed v manj kot 12-mesečnem obdobju. In tako še nismo videli celotnega učinka tega in to se bo zgodilo z zamikom. In tako bo v prvi polovici leta 2023 nastopilo obdobje mehčanja. Ne gre le za ekonomsko mehčanje. Ocene dobička se bodo še naprej zniževale in nestanovitnost trga se bo verjetno ponovno pojavila - in ta nestanovitnost trga verjetno pomeni, da smo še vedno zelo obrambno usmerjeni v vrednost, zlasti na delniških trgih.
Morda pa bodo delniški trgi, kot so bili vedno, usmerjeni v prihodnost. In tudi če smo v tej gospodarski recesiji in recesiji, ko pogledate zgodovinsko analizo, se lahko trgi začnejo vračati ali okrevati nekje tri do šest mesecev, preden se ta recesija sploh konča. To je verjetno najslabše varovana skrivnost bližajoče se recesije. Vsi govorijo o tem, vsi vemo, kakšen bo vpliv teh dvigov obrestnih mer Fed na širše gospodarstvo v prihodnosti. Tako se lahko trgi zelo hitro začnejo veseliti. In tisto, kar vidimo morda proti zadnji polovici naslednjega leta, je boljša zgodba o inflaciji, je gospodarstvo, ki se verjetno stabilizira, in pravzaprav verjetno gledamo Fed, ki morda dejansko ne bo znižal obrestnih mer, lahko pa bo začel znižanje hitrosti signala, ker na neki točki ni treba, da so tako omejevalni.
V: Kako priporočate, da se ljudje pozicionirajo?
O: To je okrevanje v obliki črke U v primerjavi z okrevanjem v obliki črke V, ki smo ga videli na primer leta 2020, ko smo zaradi pandemije imeli zelo močan upad, vendar smo se tudi precej hitro opomogli, ker je Fed lahko stopil in videli smo, da se bo trg okreval v približno treh mesecih. Tokrat bo šlo za postopen proces okrevanja, deloma zato, ker se Fed ne bo obrnil. Verjetno bodo na čakanju vsaj naslednje mesece. Vsaka nestanovitnost trga, ki jo doživimo v naslednjih nekaj mesecih, bi lahko bila priložnost za pozicioniranje portfeljev.
Mislimo, da je v tej igri obrambne vrednosti še ena noga, še posebej, ko gremo proti gospodarski recesiji. Potem pa želite začeti razmišljati o tem, kaj deluje, ko trgi okrevajo. In to so kakovostna rast, ciklični sektorji in morda deli trga z majhno kapitalizacijo.
Trg obveznic ponuja priložnosti, ki jih v novejši zgodovini še nismo videli. In to zato, ker ne samo, da so donosi višji, lahko zaklenete daljše trajanje, te donose lahko zaklenete za daljše časovno obdobje, ampak imate tudi to priložnost za zvišanje cene, če se sčasoma donosi stabilizirajo in znižujejo. In tako verjetno obstaja priložnost tudi za tiste vlagatelje, ki o obveznicah niso toliko razmišljali.
Tudi povprečni medvedji trg traja približno 15 mesecev. Prejmete pa med 25 % in 35 %. Toda dobra novica tukaj je zgodovinsko gledano, prvič, vsak medvedji trg se je končal, in drugič, sledil mu je bikovski trg, ki je daljši in močnejši. Torej povprečni bikovski trg, 3.8 leta, se je povečal za 167 %. Torej se zgodovina morda ne bo ponovila, vsekakor pa bi lahko dobili nekaj, kar se rima na to.
– S pomočjo Stacey Wong.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/stock-swings-last-2023-edward-210000786.html