BofA opozarja, da je porast delnic past medvedjega trga z obrnjeno krivuljo

(Bloomberg) – 11-odstotni porast ameriških delnic v zadnjih dveh tednih ima znake dviga medvedjega trga, ki bi lahko prestopil v globlje izgube.

Najbolj brano iz Bloomberga

To je sklep analitikov Bank of America, ki pravijo, da se utripajo opozorilni znaki za trg, ki se je povzpel »kljub očitno šibkejšim osnovam«, vključno z ameriško centralno banko Federal Reserve, ki je letos močno zvišala obrestne mere v boju proti vztrajni inflaciji.

Strategi opozarjajo, da se razprodaja, ki je S&P 500 12 % znižala od januarskega rekorda, še ni končala in da so ostri dvigi značilni za volatilnost na medvedjih trgih, pri čemer so se nekateri največji doslej zgodili v času zloma dotcom in svetovna finančna kriza. Pozorno opazovana metrika zakladniškega trga je v torek sprožila opozorilo o recesiji, kar je povečalo zaskrbljenost, da bo restriktivni Fed škodoval gospodarstvu.

"Slabša makro ozadje in trgu neprijazen Fed povzročata malo verjetne trajne dobičke ameriškega lastniškega kapitala," so zapisali strategi, vključno z Gonzalom Asisom in Riddhijem Prasadom. Fed verjetno ne bo v nobenem trenutku priskočil na pomoč trgu in dejansko centralna banka pozdravlja zaostrene finančne pogoje, da bi pomagala v boju proti inflaciji. "V praksi to pomeni manj tvegana sredstva."

Za zdaj vlagatelji ne upoštevajo nobenih opozoril. Indeks S&P 500 je v torek poskočil za 1.2 % za deveto rast v 11 sejah, čeprav je donos dvoletnih zakladnih obveznic prvič po letu 10 poskočil nad 2019-letno stopnjo.

Toda 10-dnevni odseki velikih dobičkov so bili običajni na medvedjih trgih. Štirje so presegli 10-dnevni 10-odstotni dvig do ponedeljka na 11 medvedjih trgih od leta 1927, so zapisali strategi BofA.

Razlogov za previdnost ni težko najti. Vojna v Ukrajini še vedno povzroča pretrese na blagovnih trgih, pri čemer je najnovejšem izdelku gnojila cena drastično narasla. Cene nafte so še vedno povišane, kar povečuje inflacijske pritiske, ki jih je Fed obljubil, da jih bo zmanjšal, tudi če bo to škodilo povpraševanju.

Zgodba se nadaljuje

Strategi priporočajo vlagateljem, da prodajajo klice brez denarja, da bi se zavarovali pred tako padci kot tudi morebitnimi kratkoročnimi vzponi, za katere pravijo, da bodo "omejeni".

Bulls trdijo, da bodo kljub prizadevanju Fed za upočasnitev rasti podjetja še vedno lahko zagotavljala dobiček, ki upravičuje ocene. Predvsem Corporate America je najbolj izolirana pred vplivom sankcij na Rusijo, hkrati pa so bile obveznice po svetu v prostem padu.

Strategi BofA so dejali, da bi bila potrebna nižja inflacija, da bi delnice lahko prispevale k zadnji dobiček - česar ekonomisti banke ne pričakujejo. Opozarjajo tudi, da bi kakršno koli popuščanje napetosti v vzhodni Evropi odpravilo grožnjo rasti, hkrati pa bi Fed zagotovilo hitrejše povišanje.

Na primer, trgi obrestnih mer kažejo veliko več znakov stresa. Povečanje volatilnosti obrestnih mer v zadnjih 10 dneh, merjeno z indeksom MOVE, glede na padajočo volatilnost na delniških trgih, merjeno z VIX, je bilo največje od leta 2009 in je eno največjih doslej, pravi BofA. Po epizodi iz leta 2009 je S&P 500 v naslednjih šestih tednih padel za 7 %.

Delnice so na začetku leta zabeležile velik umik, vlagatelji pa se zdaj sprašujejo, ali je trg zatopljen v medvedji trg. "Verjamemo, da je tako," je v intervjuju za radio Bloomberg dejala Katerina Simonetti, višja podpredsednica pri Morgan Stanley Private Wealth Management.

"Verjamemo, da da, pravzaprav je to medvedji trg, na medvedjem trgu smo že kar nekaj časa," je dejala. Njena ekipa je v leto prišla zaskrbljena zaradi vrednotenj, zaostritve Fed, inflacije in upočasnitve rasti, vojna v Ukrajini pa mnoge od teh skrbi poslabša.

"To ne pomeni, da na tem trgu ni priložnosti, absolutno obstajajo, in vlagatelji bi jih morali imeti v položaju, da jih izkoristijo," je dejal Simonetti. "Toda to so dvigi medvedjega trga in nanje je treba gledati kot na take."

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP