Dvig delniškega trga je videti "nevzdržen", saj S&P 500 vstopa v "nov, nižji režim vrednotenja," opozarja Citi

Ameriške delnice so se ta mesec do zdaj okrepile, pri čemer je S&P 500 do petka zrasel za 4.2 %, medtem ko so se vlagatelji usmerili v tridnevni vikend v čast Martinu Luthru Kingu ml.  V torek popoldne indeks
SPX,
-0.20%
se je po podatkih FactSet ob zadnjem preverjanju trgoval z padcem za 0.1 % na približno 3,994. 

"Za zdaj sumimo, da bi lahko vrednotenje kratkoročno omejilo navzgor," so povedali analitiki Citija. "Glede na naš okvir poštene vrednosti so vrednotenja, ki so veliko nad trenutnimi ravnmi, nevzdržna, razen če pride do pomembne spremembe v makro ozadju."

Po mnenju Citija S&P 500 vstopa v "nov, nižji režim vrednotenja" v primerjavi z obdobjem od svetovne finančne krize leta 2008. 

"To pomeni, da si bo treba rast indeksa v tem novem okolju 'prislužiti' v primerjavi s kratkoročnim in srednjeročnim temeljnim izboljšanjem, manj pa zaradi makro vetrov v ozadju večkratnih ponovnih ocen, ki jih sprožijo nižje obrestne mere," so zapisali analitiki. . 

Glede na poročilo Citijev okvir poštene vrednosti nakazuje večkratnik razmerja med ceno in dobičkom S&P 500 18.5-krat na najvišji ravni na podlagi trenutnih obrestnih mer in drugih »makro vložkov«, kot sta inflacija in rast. 

"18-19x premika meje poštene vrednosti, razen če ne bomo deležni bolj agresivne upočasnitve inflacije, opazno nižjih obrestnih mer, skupaj z drugimi bolj optimističnimi makro odčitki," so povedali analitiki.

Spodnji grafikon prikazuje Citijev razpon poštene vrednosti za S&P 500 v primerjavi z zadnjimi večkratniki indeksa med ceno in dobičkom od leta 2021.

Glede na nedavne pogovore s strankami so analitiki Citi dejali, da je "zelo malo prepričanja, da bodo obrestne mere padle še veliko pod sedanjo raven." To je "usklajeno s stališčem, da Fed verjetno ne bo prešel iz jastreba v golobijo v katerem koli krajšem časovnem okviru."

Federal Reserve hitro zvišuje obrestne mere za boj proti visoki inflaciji, pri čemer mnogi vlagatelji pričakujejo, da bo Fed letos morda prekinil dvigovanje obrestnih mer, saj povišani življenjski stroški v ZDA kažejo znake umirjanja.

Ko so se tečaji lani zvišali, je S&P 500 padel za 19.4 %, kar je najslabša uspešnost od leta 2008.

"Prepričani smo v našem obstoječem stališču, da se lahko vztrajajo nasprotni vetrovi pri vrednotenju, ki jih poganjajo obrestne mere, kar pomeni večji pomen poti dobička," so povedali analitiki Citija.

"Zdi se, da se konsenz prodajne strani združuje okoli šibke prve polovice in močne pripovedi druge polovice," so zapisali. "V drugi polovici smo bolj konstruktivni kot mnogi naši kolegi, vendar ne vidimo enakega pritiska navzdol na zaslužek in dviga vrednosti navzgor, kot ga pričakujejo drugi."

Analitiki so dejali, da bi "to lahko oviralo vzpon", ki temelji na njihovem pričakovanju letošnjega zmanjšanja dobička na delnico S&P 500.

Ameriške delnice so v torek popoldne trgovale mešano, saj so vlagatelji prebirali poslovne rezultate skupine Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-6.44%
in Morgan Stanley. Morgan Stanley
GOSPA,
+ 5.91%,
ki je presegel ocene zaslužka, je bil v torek popoldne najuspešnejši v indeksu S&P 500 z več kot 7-odstotno rastjo glede na podatke FactSet ob zadnjem preverjanju. 

Se glasi: Goldman Sachs zgreši svojo oceno dobička, medtem ko Morgan Stanley premaga zaradi padanja dobička

Kar zadeva druge pomembne ameriške delniške trge, tehnološko zahteven Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.14%
se je v torkovem popoldanskem trgovanju povečal za 0.1 %, medtem ko je industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
-1.14%
glede na podatke FactSet ob zadnjem preverjanju padel za 1.1 %.

"Ocenjujemo, da 28 % trenutne vrednosti S&P 500 temelji na prihodnji rasti dobička, kar je v skladu z dolgoročnimi povprečji," so povedali analitiki Citija. "Sumimo, da bodo zaslužki bolj odporni, kot smo se bali."

Medtem ko je cilj Citija ob koncu leta 4,000 za S&P 500 pod mediano pričakovanj strategov, je njegova ocena za indeks, da bo dobiček na delnico znašal 216 USD, "nad podobnimi", so zapisali. "Drugače povedano, pričakujemo, da bo tržni večkratnik ob koncu leta bližje 18x v primerjavi z drugimi okoli 20x."

Se glasi: Delnice z majhno kapitalizacijo v letu 2023 dosegajo boljše rezultate, saj delnice v ZDA drugi teden letos beležijo rast

Glej tudi: „Leto dveh polovic“: Barry Bannister iz Stifela pričakuje kratkoročno rast ameriških delnic – in težave pozneje leta 2023