(Bloomberg) — Tako kot obtičali igralci kart, ki poskušajo vse osvojiti nazaj v eni roki, delnicarski biki povečujejo apetite po tveganju na koncu brutalnega leta.
Najbolj brano iz Bloomberga
Aktivni upravitelji delnic povečujejo položaje. Opcijski trgi kažejo trend k zavarovanju pred tveganjem, kar je znak, da se profesionalni trgovci vračajo v delnice. Poleg institucionalnih krogov povpraševanje po delnicah memov narašča večno, saj priljubljene klepetalnice, kot je AMC Entertainment, objavljajo velike dneve.
Zagon, kot običajno, spodbujajo špekulacije o spremembi politike v Federal Reserve – upanje, ki je v petek propadlo, ko sta zaposlovanje in rast plač v ZDA presegla napovedi. Medtem ko lahko spremembe v vodstvu trga napovedujejo trdnejšo prihodnost za rast, ki je od oktobra dvignila indeks S&P 500 za 14 %, je še vedno težko ločiti najnovejši vzpon od tistih, ki so padli v začetku tega leta.
"Pravkar imate težak trg v smislu ljudi, ki upajo na znake odloga, vendar se zavedajo, da so razmere še vedno relativno težke," je dejala Lisa Erickson, višja podpredsednica in vodja skupine za javne trge pri US Bank Wealth Management. "Bolj smo skeptični, da je ta dvig trajen, ne glede na to, kateri sektor ali kateri slog, kot je vrednost ali rast, vodi."
Težava za bike je, da je zadnja oživitev nagnjenosti k tveganju skoraj popolna ponovitev situacije v začetku avgusta, ko so aktivni upravitelji in hedge skladi povečali izpostavljenost in so se delnice memov v nekaterih primerih podvojile in potrojile. Ta epizoda se je končala katastrofalno za bike, saj je S&P 500 v osmih tednih strmoglavilo za več kot 15 %. Številni poznavalci tokrat vidijo možnost za isto usodo.
V zadnjem krogu so se zvesti delniški vrednostni papirji hitro oprijeli komentarjev predsednika Feda Jeroma Powella o morebitnem zmanjšanju hitrosti zaostrovanja na zasedanju prihodnji mesec, zaradi česar je S&P 500 v sredo zrasel za 3 %. Ta seja je presegla izgube v vsakem od preostalih štirih dni in ohranila delnice v zelenem že drugi teden zapored.
Več kot 10 bilijonov dolarjev je bilo dodanih vrednostim lastniškega kapitala, ko so se delnice oktobra odbile od svojih medvedjih najnižjih vrednosti. Med potjo so se pojavili znani znaki, ki kažejo, da se upravljavci denarja, ki so prej do kosti oklestili lastniške deleže, ogrevajo za trg.
V anketi Nacionalnega združenja upravljavcev aktivnih naložb (NAAIM) je izpostavljenost lastniškega kapitala septembra padla na najnižjo raven od zloma pandemije leta 2020. Od takrat je poskočil in se zdaj giblje blizu štirimesečnega vrha.
Pri opcijah se je povpraševanje po varovanju pred tveganjem vrnilo – na to se gleda kot na vzpon, saj nihče ni potreboval zaščite, ko je komaj imel v lasti delnice. Podatki, ki jih je zbral Bloomberg, so po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, novembra padli na devetletno najnižjo raven v novembru.
"To lahko odraža povečano aktivnost varovanja pred tveganjem," je ta teden v opombi zapisal Christopher Jacobson, strateg pri Susquehanna Financial Group. "To bi lahko bil konstruktiven znak, ki nakazuje, da več vlagateljev dodaja položaje in posledično postopoma povečuje povpraševanje."
Zdelo se je, da se pretepana maloprodajna množica prebuja – spet – vsaj ko gre za zaloge memov. AMC Entertainment se je čez teden povzpel za 9 %, medtem ko je Bed Bath & Beyond Inc. prekinil 11-tedenski niz izgub in poskočil za več kot 10 %.
Podobno navdušenje ni očitno med razredom strokovnjakov. Strateg v podjetjih od Morgan Stanley do JPMorgan Chase & Co., ki je navedel vse od grozečega zmanjševanja dobička do vztrajnega zaostrovanja Feda, je opozoril, da bo S&P 500 naslednje leto najverjetneje preizkusil najnižje vrednosti leta 2022. V najslabšem možnem scenariju skupina Morgan Stanley vidi, da bo indeks dosegel 3,000 ali 26-odstotni padec glede na petkovo zaprtje.
Vlagatelji vse leto ponavljajo isto osnovno dramo. Odboj se začne bodisi v pogojih preprodanosti bodisi zaradi upov Feda, kar povzroči kratek pritisk in spodbudi na pravilih temelječe zagonske trgovce, da kupujejo delnice. To vodi do mamljivega, tehnično vodenega relija, ki dobi noge, a na koncu propade. Avgusta je bil govor predsednika Powella v Jackson Holeu tisti, ki je razblinil evforijo. Dva meseca pred tem je bil vroč inflacijski tisk.
Kljub temu ena razlika izstopa iz poletnega relija: vodilni položaj na trgu. Takrat so tehnološke delnice vodile k odboju, ko so vlagatelji zgrabili propadla podjetja. Tokrat so naklonjene ekonomsko občutljive in poceni delnice, kot so surovine in industrijski proizvajalci.
»Manj je špekulativnih obrobij. Tehnologija ne sodeluje toliko,« je dejal Art Hogan, glavni tržni strateg pri B. Riley Wealth. "Ta rally je bolj vzdržljiv, ker je širši."
Med vsemi neuspešnimi tržnimi skoki so se institucionalni vlagatelji – pokojninski, vzajemni skladi in hedge skladi – umaknili. Po oceni strategov JPMorgana, vključno z Nikolaosom Panigirtzogloujem, se je njihovo neto povpraševanje po lastniškem kapitalu letos zmanjšalo za 2.1 bilijona dolarjev.
To bo morda postavilo temelje za napredek v prihodnosti. Če bi se njihovo pozicioniranje leta 2023 vrnilo na dolgoročno povprečje, kaže model ekipe JPMorgan, bi to pomenilo povečanje nakupov delnic za 3.3 bilijona dolarjev.
Veliko vprašanje je, ali so ti profesionalci pripravljeni povečati svoje deleže kljub nejasnim obetom?
Bryce Doty, višji podpredsednik pri Sit Investment Associates, pravi, da je njegovo podjetje v nakupovalnem načinu, saj je Powell prenehal vleči vzporednico z obdobjem inflacije v sedemdesetih letih in se vzdržal trditve, da morajo biti obrestne mere dovolj visoke, da uničijo delovna mesta.
"To je velika prelomna točka ali sprememba od kratkovidne, dogmatične, preklete torpedov, retorike s polno paro in zahteve po uničenju," je dejal Doty. »Vem, da se bo trg občasno zdel nekoliko zmeden in da bodo stvari lahko nemirne, vendar sem pred enim letom zapustil tabor nakupa. Vrnil sem se."
– S pomočjo Vildane Hajric.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html